“Juge et jury”: le conflit d’intérêts qui afflige les proxy advisors

Une cuillère pour commencer: Roche noirele plus grand gestionnaire d’actifs au monde, a subi des pertes d’environ 17 milliards de dollars sur ses avoirs en titres russes en raison de l’attaque contre l’Ukraine, ce qui montre l’impact général des sanctions et des marchés fermés.

Quis custodiet ipsos custodes ?

Investisseur technologique Michel Moritz est indigné que le conseiller en vote Services aux actionnaires institutionnels a osé remettre en question les 99 millions de dollars que Pomme prévoyait de payer son directeur général Tim Cook pour 2021. Après tout, le rendement total pour les actionnaires sous Cook dépasse désormais 1 000 %. le Capitale Séquoia est encore plus en colère que plus d’un tiers des actionnaires de la société aient ensuite voté contre le package de rémunération et de bonus lors de son assemblée annuelle le mois dernier.

Selon Moritz, cela prouve qu’ISS a trop de pouvoir et que les actionnaires sont trop disposés à suivre ses conseils. Il a écrit dans la section d’opinion de FT de cette semaine que “les opinions d’ISS sont à peu près aussi crédibles que celles rendues par Moody’s, Standard et médiocre‘sable Fitch avant la crise des subprimes de 2008 », car le service vend des conseils sur trop d’entreprises et offre tellement d’autres services que ses opinions sont intrinsèquement contradictoires. En pratique, il est à la fois « juge et jury des actions du monde de l’entreprise », précise Moritz.

Il n’est pas le seul. Les groupes industriels représentant les grandes entreprises se plaignent depuis longtemps que les recommandations de l’ISS et de leurs rivaux Verre Lewis ont trop de poids auprès des actionnaires en ce qui concerne les votes par procuration sur les salaires, l’environnement et d’autres questions controversées, écrit mon collègue Brooke Maîtres à New York. Ils disent qu’ils veulent que les gestionnaires de fonds fassent leurs propres recherches, mais certains aspirent clairement à l’époque où les investisseurs se contentaient d’approuver automatiquement les décisions de gestion.

Durant Donald Trumpde l’administration, des lobbyistes d’entreprises ont convaincu Commission de Sécurité et d’Echanges d’adopter de nouvelles restrictions sur les proxy advisors. Mais la chaise actuelle Gary Gensler a renversé la situation, affirmant l’été dernier que sa SEC n’appliquerait pas ces règles et pourrait plutôt les réécrire.

Cela laisse ISS libre de vendre des conseils et les actionnaires libres de les prendre. Ou non. Cook a finalement obtenu son argent, ce qui suggère que la plupart des investisseurs d’Apple se sont sentis capables de passer leurs propres appels.

Les proxy advisors sont-ils intrinsèquement en conflit ? Envoyez-moi un e-mail : [email protected]

Tigre, Tigre, brûlant lumineux. . .

Un groupe de fonds spéculatifs dont les racines remontent à Julien Robertsonest légendaire Gestion du tigre ont été parmi les plus grands gagnants des énormes gains des actions technologiques ces dernières années. Pourraient-ils maintenant se retrouver du mauvais côté d’un marché baissier douloureux ?

“petits tigres” tels que Chase Colemanc’est Tigre mondial et Philippe Laffontc’est Gestion des manteaux ont eu la stratégie parfaite pour profiter du long marché haussier des actions – choisir des sociétés qui peuvent sembler chères sur les mesures d’évaluation traditionnelles mais qui offrent des perspectives de croissance impressionnantes.

Cela leur a valu des bénéfices impressionnants – comme le gain de 65% de Coatue en 2020 – et les a placés parmi les gestionnaires les plus performants de tous les temps. De gros portefeuilles d’entreprises privées les ont également aidés et leur ont donné un accès rapide à certaines des entreprises technologiques les plus passionnantes du moment.

Tiger Global de Coleman incarne leur succès. Le groupe a parcouru un long chemin depuis qu’il a vu le jour au début de 2001 dans les bureaux de Tiger Management, se développant pour gérer des actifs stupéfiants de 90 milliards de dollars. La vitesse à laquelle sa vaste entreprise de capital-investissement, qui réalise environ un investissement par jour, met l’argent au travail change la face de l’industrie du capital-risque. Et maintenant ses partenaires sont investir 1 milliard de dollars de leur propre argent dans des fonds qui soutiennent les plus jeunes start-ups, pour donner au fonds une exposition aux entreprises dans lesquelles il pourrait investir plus tard, L’information signalé récemment.

Mais les temps ont peut-être changé. La hausse des coûts d’emprunt exerce une pression sur les entreprises dont les bénéfices actuels sont faibles – une “punition méchante et méchante” pour les entreprises “confiture demain”, selon un investisseur chevronné de fonds spéculatifs Dixon Boardmandirecteur général de Optima Asset Management.

Cela frappe certains des petits, dont un certain nombre ont soutenu un groupe similaire d’actions technologiques, selon cette analyse de Laurence Flecher et Akila Quinio. Le graphique ci-dessous illustre l’étendue de leur chevauchement :

Au milieu d’une vente massive d’actions technologiques cette année, de nombreux bébés tigres ont subi des pertes d’allaitement. Certaines actions se sont révélées particulièrement douloureuses. Des fonds tels que Tiger Global, Coatue et D1 ont soutenu la société de fitness connectée Peloton Interactif, dont les actions sont passées de plus de 170 dollars au début de l’année dernière à moins de 25 dollars. Rappels de produits, objectifs manqués et apparition malheureuse d’un vélo Peloton dans le Le sexe et la ville redémarrage n’ont pas aidé.

Maintenant, les investisseurs posent des questions sur les positions en capital-risque des Tiger cubs et sur leur valorisation. Si le marché baissier de la technologie continue de se poursuivre et que les postes privés continuent de chuter, alors la «punition méchante et méchante» pourrait durer un certain temps.

Graphique de la semaine

Le premier producteur chinois d’acier inoxydable est au centre d’une flambée des prix du nickel, après que son pari que le prix chuterait est entré en collision avec une reprise du métal déclenchée par la guerre en Ukraine, entraînant une compression brutale et l’obligeant à acheter des contrats liés au métal dans d’énormes volumes. Les prix du nickel ont brièvement dépassé le record de 100 000 dollars la tonne mardi alors que les banques et les courtiers se sont précipités pour clôturer une partie d’une énorme position amassée par Xiang Guangdale milliardaire fondateur du premier producteur chinois d’acier inoxydable Groupe de portefeuille Tsingshan. Maintenant, Pékin explore un plan pour sauver le milliardaire après que son pari ait échoué.

Ne manquez pas cette histoire intérieure par Philippe Stafford et Robin Wigglesworth sur la façon dont l’homme de près de 150 ans Bourse des métaux de Londres stoppé le commerce mondial du nickel.

10 histoires à ne pas manquer cette semaine

Confusion sur les marchés obligataires russes. Les investisseurs étrangers, qui détiennent quelque 21 milliards de dollars de dette d’entreprise en devises étrangères russes, ont été laissés deviner après les groupes énergétiques Gazprom et Rosneft ont remboursé intégralement leurs obligations, mais les analystes ne savent pas si les autres emprunteurs russes paieront.

Pierre Andurand fait partie d’un groupe de gestionnaires de fonds spéculatifs qui ont enregistré des gains importants ces dernières semaines alors que les craintes de perturbations de l’approvisionnement mondial ont fait grimper les prix des matières premières à leur plus haut niveau en 14 ans.

Suite à un changement de cap du groupe financier suédois Seb banque, qui a renversé une politique de durabilité qui excluait les stocks de défense de ses fonds, Peggy Hollinger examine comment la guerre en Ukraine a incité les investisseurs à repenser l’ESG et le secteur de la défense.

Pimco avait amassé au moins 2,5 milliards de dollars de positions dans la dette russe avant l’invasion, y compris des avoirs directs et des paris sur dérivés, laissant le gestionnaire d’actifs vulnérable aux retombées économiques de Vladimir Poutinel’invasion de l’Ukraine.

L’un des plus grands régimes de retraite publics des États-Unis, les 319 milliards de dollars Système de retraite des enseignants de l’État de Californie (Calstrs), a rejeté les efforts des législateurs des États pour le forcer à se débarrasser de ses participations dans des sociétés de combustibles fossiles, avertissant que de telles demandes vont à l’encontre des intérêts de ses épargnants.

Après son investissement de 200 millions de dollars dans Forbes, Changpeng “CZ” Zhaole directeur général de l’échange de crypto tentaculaire Binance, prépare une série de fusions et acquisitions dans des secteurs tels que la vente au détail, le commerce électronique et les jeux. C’est une stratégie conçue pour pousser ces industries à adopter la cryptographie.

À quel moment la chute des actions technologiques américaines cette année commence-t-elle à ressembler à une répétition à part entière du crash des dotcoms ? Robin Wigglesworth soutient que la résilience relative de Big Tech masque l’étendue des dégâts.

Les 177 milliards de dollars Régime de retraite des enseignantes et des enseignants de l’Ontario a pris une participation dans la fintech londonienne prêtablemenant un cycle de financement de 210 millions de livres sterling, alors que le plus grand fonds de pension monoprofessionnel du Canada intensifie sa percée sur les marchés privés.

M&Gle gestionnaire britannique de 370 milliards de livres sterling, a renversé la tendance après des années de sorties, réalisant quelques entrées modestes en 2021 après avoir réduit les frais et bouleversé son activité de vente au détail.

Plusieurs des grands gestionnaires d’actifs qui n’ont pas signé l’influent code de gestion du Royaume-Uni l’année dernière, notamment Schroders et State Street Global Advisorsont maintenant rejoint la liste. JPMorgan Asset Management et d’autres restent absents.

et enfin

Enveloppé de couches de spéculations et de folklore, l’ancien cercle de pierre de Stonehenge a stimulé des mythes et des légendes qui persistent aujourd’hui. Cette exposition au British Museum vise à révéler les secrets de Stonehenge, en mettant en lumière son objectif, son pouvoir culturel et les personnes qui l’ont créé.