Chiffres forts, grandes inquiétudes : à quoi s’attendre des entreprises allemandes maintenant

de Sven Parplies, Euro le dimanche

réles plus grandes entreprises allemandes évoluent entre deux mondes extrêmes. C’est particulièrement évident chez BASF. Le patron du groupe, Martin Brudermüller, peut se réjouir des bons chiffres commerciaux : les ventes de la plus grande entreprise chimique au monde ont augmenté de 16 % entre avril et juin et le bénéfice d’exploitation ajusté s’est maintenu au niveau de l’année précédente. Et parce que ça va bien, BASF a relevé ses prévisions pour l’année.

Mais il y a aussi cette autre réalité, plus sombre : la guerre en Europe, l’inflation galopante, la pandémie, la dépendance de l’Allemagne au gaz naturel russe. Dans un scénario extrême, BASF devrait même arrêter la production sur le site principal de Ludwigshafen. “Actuellement, tous nos sites de production en Europe sont approvisionnés en gaz naturel en fonction de leurs besoins”, confirme Brudermüller. Le simple fait que quelque chose comme ça doive être mentionné rend l’explosivité claire.

Les deux tiers de Les membres du DAX ont maintenant publié leurs résultats commerciaux pour le deuxième trimestre. C’est la première saison de reportage dont les chiffres sont complètement éclipsés par la guerre d’Ukraine et ses effets secondaires économiques. Les données du service financier Bloomberg montrent que les trois quarts des entreprises du DAX ont dépassé les attentes de bénéfices des analystes.

“Vous pouvez voir que de nombreuses entreprises du DAX ont un pouvoir de fixation des prix et peuvent donc répercuter des coûts plus élevés sur les clients. Mais vous pouvez également voir les premiers signes de freins, qui pourraient se renforcer au second semestre”, observe Sven Streibel, stratège en chef des actions chez DZ Bank.

Le vent de face devient plus fort

Même dans les secteurs cycliques, c’est-à-dire les secteurs particulièrement sensibles aux perturbations externes, les affaires se passent presque comme s’il n’y avait pas de crise. Les goulots d’étranglement dans la production sont même utiles pour Mercedes-Benz. Parce que la demande de voitures de luxe dépasse l’offre, les Souabes peuvent largement se passer des remises habituelles dans l’industrie.

Volkswagen et BMW ont également surperformé les analystes sur le trimestre. BMW en particulier souligne les dangers sur la route à venir. En plus des goulots d’étranglement d’approvisionnement en cours, le PDG Oliver Zipse voit un “vent contraire économique croissant” se profiler. De telles déclarations sont enregistrées en bourse : BMW est la première entreprise du secteur à signaler la prudence en matière de demande, souligne le cabinet d’analyse Bernstein.

Le scepticisme au-delà des limites du DAX se traduit par des indicateurs avancés comme l’indice du climat des affaires. Le baromètre économique de l’institut ifo de Munich, pour lequel plusieurs milliers d’entreprises sont interrogées chaque mois, s’est effondré en juillet – la baisse des attentes des entreprises est particulièrement nette. “Les prix élevés de l’énergie et la menace de pénuries de gaz pèsent sur l’économie. L’Allemagne est au bord de la récession”, déclare l’institut, décrivant les plus grandes inquiétudes des entreprises.

Les agents de change regardent également vers l’avenir. En règle générale, les marchés boursiers anticipent six mois à l’avance. A cette distance, les prévisions peuvent encore être faites relativement sérieusement. Ce que les traders boursiers voient dans un avenir proche est illustré par des indicateurs de valorisation tels que le ratio cours/bénéfice. Ce P/E, calculé sur la base des bénéfices des entreprises prévus par les analystes pour les douze prochains mois, était de 17 en juin 2020 et se situait donc à un niveau très élevé en comparaison historique. Entre-temps, la valeur est tombée à onze et se situe donc environ 15 % en dessous de la moyenne à long terme. Les agents de change ont donc déjà anticipé un refroidissement.

La réticence des investisseurs a atténué les résultats commerciaux plutôt bons du deuxième trimestre. Depuis le début de la série de chiffres en juillet, le DAX a légèrement pris de la valeur et a ainsi stoppé sa descente. Il y a eu des fluctuations plus fortes dans les actions individuelles.

Le plus grand gagnant

L’action Sartorius a gagné près de huit pour cent le jour du rapport trimestriel. Le fournisseur d’équipements de laboratoire a été l’un des gagnants de la pandémie car l’entreprise, en tant que fournisseur du industrie pharmaceutique bénéficié de la mise au point d’un vaccin. Malgré le désamorçage de la pandémie, Sartorius reste sur le cap de la croissance, les chiffres actuels le montrent.

Le bilan de RWE a également été récompensé par des gains de prix significatifs – au maximum plus de 4% le jour où les chiffres ont été annoncés. Grâce à des activités rentables dans le gaz, l’eau, la biomasse et également dans le négoce d’énergie, l’énergéticien a relevé ses prévisions pour l’année en cours et promet même maintenant une “poursuite de l’évolution positive des bénéfices” pour 2023.

La déception suscitée par les chiffres de Fresenius Medical Care a été particulièrement grande : les actions du spécialiste de la dialyse ont chuté de près de 15 % après que le conseil d’administration a réduit les prévisions annuelles en raison du manque de personnel et de la hausse des coûts. Les analystes de JPMorgan préparent déjà les investisseurs de FMC aux défis permanents de l’année à venir.

Siemens Healthineers a montré comment les agents de change sensibles réagissent dans l’environnement actuel. Après de faibles chiffres trimestriels, l’action a d’abord chuté de plus de 9 %, mais a ensuite pu se redresser largement après que le conseil d’administration a confirmé ses prévisions annuelles malgré un deuxième trimestre plus faible.

Chez adidas, les perspectives sont décevantes. La reprise de l’activité en Chine qui avait été calculée pour le second semestre ne s’est pas matérialisée pour l’instant. L’environnement économique global, en particulier en Chine, reste difficile, a averti le PDG Kasper Rorsted. Les investisseurs ont déjà reçu la reconnaissance : l’action du groupe d’articles de sport a perdu deux fois plus que le DAX cette année.

INFORMATIONS INVESTISSEUR

La part de la société chimique est actuellement la spéculation la plus chaude du DAX. BASF est modérément valorisé et le rendement du dividende est élevé. Le problème est clair : l’industrie chimique est très consommatrice d’énergie et est donc durement touchée par la crise du gaz. Dans le pire des cas, BASF bénéficierait probablement d’un traitement préférentiel en tant que fournisseur pour de nombreuses industries. Si la crise s’atténuait, BASF aurait un potentiel de hausse important.

En période de turbulences, l’utilitaire est l’un des investissements les plus silencieux du DAX. RWE vient de relever ses prévisions pour l’exercice en cours et a dépassé les attentes des analystes. Les analystes de Barclays calculent que le cours de l’action sous-estime les importantes perspectives de croissance dans le domaine des énergies renouvelables.

De bons résultats, pas de grosses réclamations. L’équipementier biotechnologique a augmenté son bénéfice d’exploitation (Ebitda) de plus d’un quart à 697 millions d’euros au premier semestre. La direction de Sartorius s’en tient aux prévisions précédentes : une augmentation des ventes de 15 à 19 % est visée, avec une marge d’EBITDA opérationnel d’environ 34 %. Sartorius est un titre de croissance défensif et vaut un investissement après la baisse des prix.

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