Les coûts d’emprunt à court terme au Royaume-Uni sont en passe d’afficher la plus forte hausse cette semaine en plus d’une décennie, les investisseurs se préparant à ce que la Banque d’Angleterre prenne des mesures plus agressives pour calmer l’inflation.
Les rendements des obligations d’État britanniques à deux ans ont grimpé de 0,11 point de pourcentage vendredi à 2,56%, portant la hausse depuis la fin de la semaine dernière à environ un demi-point de pourcentage – reflétant la plus forte baisse des prix depuis 2009. De tels mouvements importants sont inhabituels dans le gilt market, qui est généralement convoité comme un refuge pendant les périodes de tumulte général du marché.
La flambée des rendements à deux ans met en évidence le changement des attentes du marché vers un resserrement plus agressif de la politique monétaire de la BoE. Les investisseurs ont relevé leurs perspectives de hausse des taux après des données d’inflation plus chaudes que prévu mercredi et un rapport vendredi qui a souligné la robustesse des dépenses de consommation britanniques.
« C’est là que les bonnes nouvelles deviennent de mauvaises nouvelles », a déclaré Kiran Ganesh, stratège multi-actifs chez UBS Global Wealth Management, soulignant comment une forte lecture des ventes au détail vendredi a alimenté une vente à court terme.
Ganesh a déclaré que les données qui ouvrent la porte à de fortes hausses de taux assombrissent également les perspectives de croissance économique future sur la prémisse que des augmentations plus fortes des coûts d’emprunt plongeront l’économie britannique dans une récession plus profonde.
« De toutes les grandes économies, le Royaume-Uni est le plus proche de tomber dans le seau de la stagflation », a déclaré Ganesh.
Les données sur les ventes au détail ont montré une hausse mensuelle de 0,3% en juillet, bien meilleure que les attentes d’un sondage Reuters pour une baisse de 0,2%. Les données ont été faussées par une forte augmentation des ventes en ligne en raison de la vente Prime Day d’Amazon, mais ont montré comment les consommateurs continuent de dépenser alors même que la crise du coût de la vie se fait sentir.
« Nous doutons que la récente résilience des dépenses de consommation dure beaucoup plus longtemps », a déclaré Ruth Gregory, économiste britannique senior chez Capital Economics. « Même ainsi, la hausse des ventes au détail en juillet fournit une autre raison de penser que la Banque d’Angleterre augmentera les taux d’intérêt de 50 points de base [0.5 percentage points] plutôt que 25 points de base lors de sa prochaine réunion politique en septembre.
Les marchés monétaires pointent désormais vers des attentes selon lesquelles la BoE augmentera son principal taux d’intérêt d’environ 2,2 points de pourcentage d’ici la fin mai 2023, contre environ 1,6 point de pourcentage à la fin de la semaine dernière.
La vente cette semaine de gilts a peut-être été exacerbée par de faibles volumes d’échanges au plus fort de la saison des vacances d’été. Pourtant, l’action s’est répercutée sur d’autres marchés régionaux des obligations d’État, ajoutant à la pression à la hausse sur les rendements à court terme en Allemagne.
Les traders se tournent également vers la semaine prochaine, lorsque les banquiers centraux se réuniront à Jackson Hole, Wyoming, pour le symposium économique annuel de la Réserve fédérale de Kansas City au cours duquel ils discuteront des mesures à prendre pour freiner l’inflation galopante. Le sommet de Jackson Hole est souvent utilisé comme plate-forme par la Fed, la banque centrale la plus influente du monde, pour faire des annonces majeures sur sa position politique.
« Le récit de ces dernières semaines a été l’idée d’un pivotement de la Fed et d’une maîtrise de l’inflation », a déclaré Ganesh. « Mais les membres de la Fed ont repoussé cela et peut-être que certains investisseurs parient qu’ils diffuseront un message plus belliciste à Jackson Hole. »
Ailleurs, les actions européennes ont chuté vendredi matin, avec le Stoxx 600 régional en baisse de 0,7% et le FTSE 100 en baisse de 0,4%. Les contrats à terme qui suivent le S&P 500 de Wall Street ont baissé de 0,8 %, ceux qui suivent le Nasdaq 100, riche en technologies, ont baissé de 1 %.