Les décideurs de la Banque d’Angleterre seront sous pression pour accélérer le rythme du resserrement monétaire lors de leur réunion cette semaine, suivant l’exemple de la Banque centrale européenne et de la Réserve fédérale américaine.
Le gouverneur de la BoE, Andrew Bailey, a clairement indiqué que si une augmentation de 0,5 point de pourcentage des taux d’intérêt n’est “pas verrouillée”, elle sera “parmi les choix sur la table” lorsque le comité de politique monétaire prendra sa décision jeudi. La BoE a relevé les taux d’intérêt par tranches de 0,25 point de pourcentage depuis décembre, mais s’est engagée en juin à agir «avec force» si nécessaire en réponse à des pressions inflationnistes plus persistantes.
Si le MPC suit cependant, augmentant le taux de référence de la banque centrale à 1,75%, ce sera la plus forte augmentation des coûts d’emprunt depuis plus d’un quart de siècle.
Les analystes disent que la décision sera finement équilibrée, alors que les décideurs pèsent les pressions inflationnistes incessantes contre les risques croissants de récession. Mais un nombre croissant de prévisionnistes pensent que l’équilibre des opinions sur le MPC basculera en faveur de la première hausse de 50 points de base depuis son indépendance.
“Après que la BCE et la Fed ont annoncé des hausses démesurées lors de leurs réunions de juillet, la Banque d’Angleterre devrait ressentir une pression similaire”, a déclaré Amarjot Sidhu, économiste chez BNP Paribas.
Philip Shaw, d’Investec, a déclaré que la BoE “peut craindre un problème de crédibilité si elle est perçue comme étant à la traîne par rapport à ses pairs”.
Le FMI, qui a réduit ses prévisions de croissance mondiale cette semaine, a désigné le Royaume-Uni comme l’un des pays où les perspectives d’inflation s’étaient le plus détériorées. Il a exhorté les décideurs politiques à prendre des “mesures décisives” même si cela affectait la croissance, l’emploi et les salaires à court terme – arguant qu’une approche progressive conduirait simplement à un ajustement plus perturbateur plus tard.
“Si la BoE continue d’augmenter de 25 points de base par réunion, elle serait dépassée par la plupart des autres banques centrales”, a déclaré Fabrice Montagné, économiste chez Barclays, ajoutant que la dépréciation de 3% de la livre depuis avril reflétait une perception des marchés “qui le Royaume-Uni est à la traîne ».
L’inflation, qui a atteint 9,4 % en juin sur la mesure de l’IPC ciblée par la BoE, a jusqu’à présent augmenté en grande partie conformément aux prévisions de mai de la banque centrale. Mais la dernière flambée des prix du gaz signifie que les nouvelles projections de la BoE devraient le montrer encore plus à deux chiffres que ce qui était déjà prévu à l’automne, lorsque le plafond des prix réglementés de l’énergie augmentera à nouveau.
Le MPC ne peut rien faire contre les prix élevés de l’énergie, mais il s’inquiétera des effets d’entraînement et potentiellement durables sur le comportement des entreprises et des ménages – qu’il peut influencer.
Dans le même temps, des données récentes suggèrent que la croissance économique a mieux résisté que la BoE ne l’avait prévu au deuxième trimestre 2022. Dans le même temps, l’emploi a continué de croître fortement, dans un contexte de pénuries de main-d’œuvre persistantes qui ont soutenu la croissance rapide des salaires nominaux.
Les décideurs ont déclaré en juin que “l’ampleur, le rythme et le calendrier” de toute nouvelle augmentation des taux refléteraient leur évaluation des perspectives économiques – et qu’ils seraient “particulièrement attentifs” à tout signe de pressions inflationnistes plus persistantes.
« Le MPC est confronté à la perspective d’une inflation plus élevée et plus persistante et d’une économie qui ralentit mais ne s’effondre pas. Une nouvelle hausse des taux d’intérêt semble donc inévitable », a déclaré Andrew Goodwin, du cabinet de conseil Oxford Economics. Il fait partie de ces économistes qui pensent toujours que la BoE s’en tiendra à une augmentation plus conventionnelle de 0,25%, mais a reconnu que cela pourrait facilement justifier une décision plus importante.
Les décideurs peuvent également craindre que les promesses de réduction d’impôts de Liz Truss, la favorite de la course à la direction des conservateurs, n’entraînent une folie budgétaire plus tard dans l’année – les obligeant à augmenter davantage les taux – bien que la BoE ne puisse en tenir compte que dans son prévisions une fois qu’elle était devenue la politique du gouvernement.
Parallèlement à sa décision sur les taux d’intérêt, la BoE devrait également donner plus de détails sur ses plans pour commencer à vendre certaines de ses avoirs en gilts, se préparant potentiellement à voter en septembre et à commencer les ventes le mois suivant. Cependant, Bailey a signalé que la BoE souhaite que les taux d’intérêt restent son principal outil de resserrement de la politique monétaire, avec un dénouement régulier de l’assouplissement quantitatif en arrière-plan.
La grande question pour les investisseurs, cependant, est de savoir si un mouvement plus important de la BoE serait ponctuel ou le début d’un cycle de resserrement agressif.
À l’heure actuelle, les commerçants parient que les taux d’intérêt culmineront à près de 3 % au début de 2023, ce qui implique au moins deux augmentations supplémentaires de 0,5 point de pourcentage d’ici la fin de cette année.
La plupart des analystes pensent que cela va trop loin, notant que la BoE a signalé à plusieurs reprises que l’inflation tomberait en dessous de son objectif de 2% à moyen terme si les taux d’intérêt augmentaient conformément aux prix du marché.
« Les risques de récession augmentent clairement et c’est la raison la plus évidente pour laquelle la banque arrête de se resserrer d’ici l’automne. . . d’ici le quatrième trimestre, nous verrons probablement le plein effet de la compression du coût de la vie », a déclaré James Smith, économiste chez ING, ajoutant que si la hausse des prix de l’énergie et de l’alimentation était « alléchante », des pressions inflationnistes plus larges commençaient déjà à refroidir.
Paul Dales, du cabinet de conseil Capital Economics, est l’un des rares prévisionnistes à partager les attentes du marché selon lesquelles les taux d’intérêt atteindront 3%, mais il a également déclaré que malgré les mesures plus agressives prises par d’autres banques centrales, une augmentation de 50 points de base “pourrait être le La vitesse de pointe de MPC ».