Les saxophonistes de la vieille école ont déployé des coudes pointus pour éviter les taches sur scène qui étouffaient leur jeu. Dommage que Julius Baer, co-sponsor du Montreux Jazz Festival, soit coincé dans sa propre zone morte acoustique. La banque privée suisse, qui vient de publier de faibles résultats semestriels, trébuche sur les changements comme d’autres gestionnaires de fonds longs.
La chute des marchés réduit les revenus de commissions des portefeuilles des clients. L’improvisation intelligente peut atténuer l’impact, mais ne peut pas l’annuler.
Une variation de ton, dont le chœur des résultats bancaires de cette semaine se fera l’écho, est une plus grande importance accordée aux prêts. La hausse des taux d’intérêt rend cela plus rémunérateur. Julius Baer, par exemple, estime qu’une augmentation de 1 point de pourcentage des taux américains ajouterait à elle seule environ 3,5 points de base à sa marge brute. Celui-ci est passé à 81 points de base pour le semestre.
Mais Julius Baer est plus un gestionnaire d’actifs qu’une banque. Plus de la moitié de sa marge brute provient des frais et commissions. Ceux-ci ont chuté alors que les actifs sous gestion ont chuté de 11% à SFr428bn.
Le directeur général Philipp Rickenbacher pense que Julius Baer traverse le pire. Les clients engrangent à nouveau de l’argent frais net. Un gel de l’embauche de nouveaux employés – à l’exception des gestionnaires de relations qui apportent des actifs avec eux – devrait limiter les coûts.
Ce phare pour le secteur suisse de la banque privée a terminé le second semestre avec des fonds propres de base décents de niveau 1 de 15%. Cela équivaut à 820 millions de francs suisses de capital disponible, suffisant pour couvrir les engagements de rachat immédiats.
Julius Baer affirme posséder la marque de gestion de patrimoine la plus précieuse au monde. Lex est sceptique quant à de tels calculs. Mais les franchises comptent. L’entreprise a une proposition forte dans une industrie en pleine expansion.
À court terme, les défis cycliques créent une dissonance. Les actions, en baisse d’un quart jusqu’à présent cette année, sont une valeur comptable tangible relativement chère de 2,4 fois. Ils resteront sous pression. Les hausses des taux d’intérêt des banques centrales semblent trop faibles pour maîtriser l’inflation. Les marchés restent fragiles. Les sociétés de gestion de fortune recherchent un sweet spot qui, pour le moment, n’existe pas.
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