Les taux d’intérêt en Europe ne sont plus négatifs, les inquiétudes sur l’Italie augmentent

Avec une hausse inattendue de 0,5 point de pourcentage, la Banque centrale européenne (BCE) a dit adieu à plus de huit ans de taux d’intérêt négatifs dans la zone euro jeudi. C’était la première fois depuis 2011 que la BCE augmentait les taux d’intérêt. Le principal taux d’intérêt, le taux de dépôt, est désormais à zéro et la présidente de la BCE, Christine Lagarde, a déclaré s’attendre à de nouvelles hausses dans les mois à venir.

Dans le même temps, la banque centrale a lancé un nouvel instrument monétaire, appelé Transmission Protection Instrument (TPI), pour éviter que la hausse rapide des coûts d’emprunt, en particulier des pays du sud de l’euro, ne déclenche une nouvelle crise de la dette dans l’union monétaire. Les troubles politiques actuels en Italie y jouent un rôle, où le Premier ministre et ancien dirigeant de la BCE, Mario Draghi, a démissionné jeudi. La BCE a approuvé à l’unanimité ce nouvel instrument.

Les critiques disent que le déménagement est à la fois tardif et inopportun

Avant la réunion du Conseil des gouverneurs de la BCE, la BCE devait relever les taux d’intérêt de 0,25 point de pourcentage. Après tout, la banque l’avait annoncé elle-même après la réunion d’Amsterdam le mois dernier. La persistance d’une inflation élevée dans le monde – qui dans la zone euro est désormais de 8,6% – a également rendu “approprié” pour la BCE, généralement très prudente, de franchir le pas de 0,5 point de pourcentage en une seule fois. La dernière fois que les taux d’intérêt ont été relevés aussi fortement, c’était en 2000, juste après l’introduction de l’euro.

Lors de sa conférence de presse après la réunion du Conseil des gouverneurs de la BCE, Lagarde a déclaré qu’à partir de maintenant, la BCE décidera sur une base mensuelle s’il convient de relever davantage les taux d’intérêt. Sur ce, elle a dit au revoir à la soi-disant indications prospectives, avec lequel la BCE indique normalement verbalement la direction dans laquelle iront les taux d’intérêt. Il donne à la banque centrale une marge de manœuvre pour ajuster les taux d’intérêt ad hoc à l’inflation dans un proche avenir, ainsi que pour continuer à réduire le bilan de la banque, qui a été affecté par les nombreuses mesures de soutien sous la forme d’achats d’obligations. 5 000 milliards d’euros.

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Différentiels de taux d’intérêt croissants

Si la hausse des taux d’intérêt et le nouveau resserrement de la politique monétaire sont bénéfiques pour la grande majorité des pays de la zone euro compte tenu de l’inflation, ils causent également des problèmes. Les pays du sud de la zone euro sont confrontés à des coûts d’emprunt plus élevés pour leurs dettes publiques, tout comme ceux-ci ont atteint des sommets en raison des injections de plusieurs milliards de dollars résultant de la pandémie.

Afin de s’assurer que la politique monétaire générale pour la zone euro a le meilleur effet dans l’ensemble de l’Union, le conseil d’administration de la BCE a décidé à l’unanimité d’établir le mécanisme de protection de la transmission. Cela offre à la BCE l’opportunité de soutenir spécifiquement les pays qui risquent de “conditions de marché désordonnées”, selon les mots de Lagarde.

D’un point de vue économique, les écarts de taux d’intérêt entre, par exemple, la dette publique allemande et italienne peuvent s’expliquer dans une certaine mesure, mais il y a aussi souvent une part de panique ou de spéculation en jeu. Il est difficile de déterminer exactement de quelle partie il s’agit, et pourtant la BCE veut faire exactement cela. En utilisant toutes sortes de données, la banque centrale « déterminera » quelle partie du différentiel de taux d’intérêt est fondamentale. Pour le reste, la BCE se réserve le droit de « résoudre » ce problème en soutenant les pays sous la forme d’un programme d’achat. Le TPI est en principe ouvert à tous les pays, mais il est clair que l’Italie sera éligible en premier lieu.

Afin d’éviter que les pays ayant besoin d’aide ne considèrent l’IV comme une solution trop facile sans résoudre la partie fondamentale des problèmes économiques, un ensemble strict d’exigences a été lié au nouvel instrument. Entre autres choses, les règles budgétaires européennes doivent être respectées, il ne doit pas y avoir de déséquilibres macroéconomiques majeurs et une politique doit être formulée pour réformer l’économie. Incidemment, il appartient ensuite au directoire de la BCE de décider si un soutien est fourni et, si oui, dans quelle mesure, a souligné Lagarde.

La BCE doit revenir en territoire politique pour sauver la zone euro

Le moment est malheureux

Avec ce nouveau programme, et avec des programmes antérieurs comme le programme d’achat pandémique, la BCE espère disposer de ressources suffisantes pour éviter une nouvelle crise de l’euro. Cela est compliqué par la récente crise politique en Italie, où Draghi a quitté le terrain parce qu’il n’avait pas reçu un soutien suffisant pour les réformes économiques.

Ce faisant, il démontre une fois de plus que la BCE doit entrer en territoire politique si elle veut maintenir la zone euro à flot. La décision de soutenir ou non un pays est donc de facto retirée aux institutions démocratiquement élues telles que la Commission européenne et laissée aux banquiers centraux non élus. Le défaut de l’euro (une politique monétaire, mais pas d’accords vraiment contraignants sur la politique budgétaire de chaque État membre) a failli conduire à l’effondrement de l’union monétaire en 2012. Depuis lors, la BCE est de plus en plus entrée dans l’arène politique.

La BCE est la dernière des grandes banques centrales du monde à relever les taux d’intérêt pour freiner l’inflation galopante. Aux États-Unis, le taux d’intérêt est maintenant de 1,75 % et une nouvelle augmentation de 0,75 point de pourcentage est à l’horizon la semaine prochaine. Au Royaume-Uni, le taux d’intérêt est de 1,25 %. Les critiques disent donc que la BCE est très en retard avec la mesure de l’inflation et maintenant, même à un moment très malheureux, doit décider de mettre le frein à main. On craint de plus en plus que des taux d’intérêt plus élevés ne plongent la zone euro en récession.

Après tout, en augmentant les taux d’intérêt, la BCE rend les emprunts plus chers pour tout le monde. Cela a du sens si l’objectif est de freiner l’inflation, mais cela freine également l’emprunt et l’investissement. Et cela alors que la croissance économique dans la zone euro ralentit et ne sera que de 1,5 % l’année prochaine. Cela pourrait facilement être beaucoup plus bas si la crise énergétique se poursuit.

Ce ne serait pas la première fois que la BCE serait dépassée par la réalité. La dernière fois que la BCE a relevé ses taux d’intérêt, en 2011, elle a dû revenir en arrière en quelques mois, alors que l’économie européenne plongeait dans la récession. La possibilité que cela se reproduise maintenant n’est pas inconcevable : la combinaison de la hausse des prix de l’énergie et des denrées alimentaires après l’invasion de l’Ukraine par la Russie, la réticence des entreprises à investir et une baisse continue de la confiance des consommateurs à des niveaux record n’augurent rien de bon à cet égard. un avenir prévisible.

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