La Banque centrale européenne a réduit son plan de relance des achats d’obligations et a déclaré que les achats nets pourraient s’arrêter au troisième trimestre si les anticipations d’inflation à moyen terme continuent d’être tirées à la hausse par la guerre en Ukraine.
« L’invasion russe de l’Ukraine est un tournant pour l’Europe », a déclaré la BCE dans un communiqué. déclaration après la réunion du conseil des gouverneurs à Francfort jeudi, ajoutant qu’il « prendrait toutes les mesures nécessaires. . . rechercher la stabilité des prix et sauvegarder la stabilité financière ».
Prévoyant une réduction plus rapide de ses plans d’achat d’obligations cette année, la BCE a déclaré qu’elle réduirait les achats d’actifs à 40 milliards d’euros en avril, 30 milliards d’euros en mai et 20 milliards d’euros en juin.
« Si les données entrantes confirment l’attente selon laquelle les perspectives d’inflation à moyen terme ne s’affaibliront pas même après la fin de nos achats nets d’actifs, le conseil des gouverneurs conclura les achats nets dans le cadre de l’APP [asset purchase programme] au troisième trimestre », a-t-il déclaré.
La banque a ajouté que le programme d’achat d’obligations d’urgence de 1,85 milliard d’euros qu’elle avait lancé en réponse à la pandémie de coronavirus arrêterait les achats nets comme prévu fin mars.
Il a maintenu son taux de dépôt à moins 0,5% et s’est dit « prêt à ajuster tous les instruments » de sa boîte à outils politique, y compris les taux et les achats d’actifs, pour atteindre son objectif d’inflation à moyen terme de 2%.
Les analystes ont interprété la décision d’accélérer la sortie de la BCE de l’achat d’obligations supplémentaires comme un signal qu’elle pourrait augmenter les taux d’intérêt au quatrième trimestre – ce qui serait la première décision de ce type depuis plus d’une décennie.
« Compte tenu du risque de stagflation et de la forte incertitude, cette décision donne à la banque centrale une flexibilité maximale et laisse ouverte l’option d’une hausse des taux avant la fin de l’année », a déclaré Carsten Brzeski, responsable de la recherche macro chez ING.
La banque centrale a supprimé la référence à une baisse potentielle des taux de ses prévisions, indiquant plus clairement que le prochain mouvement de taux sera à la hausse. Mais il a également abandonné son engagement de mettre fin aux achats nets d’actifs « peu de temps avant » de relever les taux d’intérêt, ce qui lui donne plus de latitude pour arrêter d’acheter des obligations sans que cela signifie qu’une hausse des taux est imminente.
« Tout ajustement des taux d’intérêt directeurs de la BCE aura lieu quelque temps après la fin des achats nets du conseil des gouverneurs dans le cadre de l’APP et sera progressif », a-t-il déclaré.
La déclaration, qui sera discutée par Christine Lagarde, présidente de la BCE, lors d’une conférence de presse plus tard jeudi, indique que la banque a choisi de maintenir autant de flexibilité que possible tout en répondant à la flambée des prix de l’énergie causée par la crise ukrainienne.
Le mois dernier seulement, le conseil des gouverneurs de la BCE a convenu qu’il pourrait accélérer une «normalisation progressive» de sa politique monétaire ultra-accommodante, lui permettant de mettre fin à tous les achats nets d’obligations d’ici l’automne et de relever les taux d’intérêt d’ici la fin de la an.
Mais l’invasion de l’Ukraine et les sanctions imposées à la Russie par l’Occident ont incité les économistes à revoir à la baisse leurs prévisions de croissance de la zone euro pour cette année et à prédire que l’inflation augmentera par rapport au niveau record de 5,8 % atteint en février.
Cela laisse la BCE dans une position difficile, déchirée entre la volonté de lutter contre l’inflation qui devrait rester bien au-dessus de son objectif de 2% jusqu’à au moins l’année prochaine et la volonté de soutenir l’économie, qui, selon les économistes, pourrait subir sa troisième récession en deux années.
La banque centrale publiera de nouvelles prévisions économiques plus tard jeudi. La question cruciale sera de savoir si elle prévoit une inflation égale ou supérieure à 2 % pour les deux prochaines années, ce qui remplirait une condition essentielle pour qu’elle relève les taux d’intérêt pour la première fois en une décennie.
L’euro, qui avait chuté avant l’annonce de la BCE, a rebondi, s’échangeant en hausse de 0,3 % à 1,111 dollar contre le dollar américain.
Les investisseurs ont réagi à la perspective d’une fin anticipée des achats d’actifs de la BCE en vendant des obligations de la zone euro, poussant le rendement à 10 ans de l’Allemagne à 0,27 %, le plus élevé en plus de trois semaines. La dette plus risquée de la zone euro a été plus durement touchée, les rendements italiens à 10 ans grimpant de 0,2 point de pourcentage à 1,88 %.
« Une fin plus rapide du programme d’achat d’actifs surprendra peut-être les acteurs du marché qui s’attendaient à une capitulation de la BCE face à des prévisions de croissance plus faibles », a déclaré Seema Shah, stratège en chef chez Principal Global Investors.