Cathie Wood critique la politique monétaire américaine : "La Fed ignore les signaux dangereux"

Cathie Wood voit l’inflation culminer

Les États-Unis sont déjà en pleine récession
Wood : la Fed mettra fin aux hausses « draconiennes » des taux d’intérêt

En mars, le président de la Fed, Jerome Powell, a annoncé une hausse de 0,25 % du taux d’intérêt américain, qui était à zéro depuis 2020, en réponse à des taux d’inflation toujours élevés. Cela a été suivi de deux autres hausses de taux, d’abord de 0,5, puis même de 0,75 %. Le taux d’intérêt directeur est actuellement de 1,75 % et il devrait monter à plus de 3 % d’ici la fin de l’année. Clairement trop élevé – du moins c’est l’avis du taureau technologique Cathie Wood.

Wood admet que l’inflation a été sous-estimée

Cathie Wood est l’une des principales victimes de la restriction politique monétaire de la Réserve fédérale américaine : la hausse des taux d’intérêt directeurs et la contraction du bilan de la Fed sont particulièrement dommageables pour les classes financières plus spéculatives et risquées telles que les crypto-monnaies et les high-flyers technologiques très bien notés, tels que les positions de Wood dans Zoom, Roku et Santé Teladoc. Dans une récente interview à CNBC, elle a admis qu’elle avait sous-estimé le risque d’inflation causé par les pénuries d’approvisionnement géopolitiques et les conflits géopolitiques : “Nous nous sommes trompés sur un point et c’est que l’inflation était si persistante, c’est ce qu’elle est”, a avoué Wood. “Je n’arrive pas à croire que le problème des retards de la chaîne d’approvisionnement mondiale ait duré plus de deux ans, et bien sûr, nous n’aurions pas pu prévoir l’invasion de l’Ukraine par la Russie. L’inflation était un problème plus important, mais cela nous a mis sur un déflation préparé.”

Leur fonds phare, ARK Innovation ETF (ARKK), a perdu plus de 50 % de sa valeur cette année en raison de l’inflation et de la politique monétaire restrictive américaine qui y est associée. Il n’est donc pas vraiment surprenant que l’investisseur star soit très critique vis-à-vis des hausses de taux du patron de la Fed, Jerome Powell. Comment justifiez-vous votre vive désapprobation du taux de la Réserve fédérale américaine ?

Le bois voit déjà des signes “dangereux” de ralentissement

Wood estime que la Fed devrait ralentir considérablement le rythme des hausses de taux, car plusieurs indicateurs économiques solides indiquent déjà un ralentissement important. Comme elle l’écrit sur Twitter, la Fed ignore “les signaux déflationnistes et dangereux”. Il semble douteux que Wood puisse voir des signes de «déflation» au milieu d’un taux d’inflation de 8,6% aux États-Unis en mai – le taux le plus élevé depuis plus de quatre décennies. Tous les économistes ne seront certainement pas d’accord avec l’argument de Wood. Mais quels signaux Wood cite-t-il comme preuves ? D’une part, le nombre de credit defaulted swaps (CDS) – polices d’assurance contre la faillite – a doublé cette année, ce qui reflèterait une attente accrue d’augmentation des défauts de paiement des entreprises. D’autre part, l’aplatissement des courbes de rendement entre les obligations du Trésor américain à deux et à dix ans indique une récession imminente, souligne Wood. Ce refroidissement économique aura un effet déflationniste sur la masse monétaire. C’est pourquoi Wood pense que nous avons dépassé le pic de l’inflation.

La Fed est trop concentrée sur l’IPC

Au lieu de prendre ces signaux au sérieux et au moins de ralentir les hausses “draconiennes” des taux d’intérêt, la Fed accorde trop de confiance à l’indice des prix à la consommation (IPC), se plaint Wood. Cependant, l’IPC est rétrospectif, les dernières évolutions ne sont pas suffisamment prises en compte par cet indicateur d’inflation. Comme “Yahoo Finance” cite l’expert en technologie, regarder l’IPC serait “comme regarder dans le rétroviseur en conduisant une voiture”.

Au contraire, la Fed devrait prêter attention au sentiment actuel des consommateurs. Et les choses sont actuellement tout sauf bonnes pour eux : “Le sentiment des consommateurs est plus bas aujourd’hui qu’il ne l’était lors de la crise financière mondiale de 2008-09 et des deux récessions de 1980-82 lorsque j’étais président de la Fed. [Paul] Volcker a bloqué l’inflation au-dessus de 15% avec des taux d’intérêt de 20% “, a écrit Wood sur Twitter. Un sentiment plus faible des consommateurs freinera l’inflation, c’est pourquoi les hausses “draconiennes” des taux d’intérêt de la Fed sont exagérées. L’économie ralentit tellement qu’une récession est la seule conséquence éventuelle.

Selon les mesures de Markit, les swaps sur défaillance de crédit (CDS) – polices d’assurance contre les faillites – ont doublé cette année, dépassant leurs sommets lors de la déroute du marché fin 2018 et se dirigeant vers des niveaux de crise COVID. Les pics de CDS des banques centrales monétaires sont particulièrement préoccupants.

– Cathie Wood (@CathieDWood) 19 juin 2022

Selon Wood, la récession est déjà une réalité

Fait intéressant, Wood ne croit pas qu’une récession aux États-Unis soit une possibilité future – en fait, cette crainte s’est depuis longtemps réalisée. “Selon nous, les États-Unis sont entrés en récession au premier trimestre. Alors que les stocks massifs stimulent le PIB réel au deuxième trimestre, ils vont ensuite s’inverser et peser sur la croissance pour le reste de l’année”, prédisent-ils.

Les stocks sont considérés comme un bruit cyclique qui peut contribuer ou peser sur la croissance chaque trimestre. En règle générale, cependant, ces changements s’équilibrent sur une base annuelle. Toutes les données du PIB du T2 tirées par la hausse des stocks seraient donc considérées comme faibles sur une base qualitative. La définition actuelle d’une récession est lorsque la croissance économique est négative pendant deux trimestres consécutifs, tel que déterminé par le National Bureau of Economic Research (NBER) pour les États-Unis. Au lieu de s’occuper de leur “héritage”, la Fed devrait s’occuper de l’économie en difficulté – et freiner les hausses de taux, exige Woods.

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