Prosus a décidé que vous pouvez avoir trop d’une bonne chose. Le groupe de commerce électronique néerlandais prévoit de vendre une partie de sa participation de 134 milliards de dollars dans la société Internet chinoise Tencent afin de racheter ses propres actions. La vente révoque une promesse antérieure de conserver la participation.
Prosus est contrôlé par Naspers, la réponse sud-africaine au conglomérat technologique japonais SoftBank. Naspers s’est forgé une réputation de précurseur dans la technologie chinoise, en achetant une participation importante dans Tencent il y a près de deux décennies pour seulement 32 millions de dollars.
Un effet malheureux du succès de Tencent depuis lors est la forte décote de Prosus – plus de 50% – sur la valeur nette d’inventaire. Avant le rallye de lundi, sa participation dans Tencent dépassait la valeur marchande de Prosus elle-même.
Compte tenu de cela, lever des fonds pour un rachat a du sens. Prosus a annoncé lundi une baisse d’un cinquième de ses principaux bénéfices sur l’année jusqu’en mars. Les marchés ont applaudi les nouvelles de rachat. Les actions Prosus ont bondi de 15% et Naspers de 20%. Prosus a également vendu pour près de 4 milliards de dollars d’actions de JD.com, qu’il a reçues sous forme de dividendes de Tencent.
Mais le moment aurait pu être meilleur. Il y a eu de nombreuses occasions manquées de vendre Tencent à des prix plus élevés l’année dernière. Les actions de Tencent ont diminué de moitié par rapport à leur sommet, la plus grande entreprise de médias sociaux de Chine étant soumise à un examen réglementaire local.
Cet examen se poursuit. Le régulateur chinois des jeux a accordé des licences de publication à 60 jeux. Les approbations pour Tencent manquaient manifestement. Les messages rassurants adressés aux investisseurs doivent être ignorés. À 26 fois les bénéfices à terme, les actions de Tencent restent à une prime de 90% par rapport aux groupes mondiaux de médias sociaux tels que Meta.
L’exposition du portefeuille de Prosus à Tencent est élevée, à environ les trois quarts de la valeur liquidative à la fin du mois de mars. Même après la chute des actions Tencent, les investisseurs disposent de meilleurs choix. Prosus devrait continuer à réduire sa forte exposition.