Dieu sait que nous avons traversé suffisamment d’acronymes dans ce cycle de marché.
FOMO – la peur de manquer, a conduit de nombreux investisseurs, professionnels et amateurs, vers des classes d’actifs épicées. Personne ne voulait être la dernière personne à se lancer dans la prochaine grande affaire alors que l’argent excédentaire se déversait dans le système financier mondial.
TINA – Il n’y a pas d’alternative – est allé un peu plus loin. Cela résumait l’idée que les gestionnaires de fonds n’avaient d’autre choix que d’acheter des actions risquées parce que les anciennes obligations ennuyeuses rapportaient si peu ou coûtaient de l’argent à détenir avant même que l’inflation ne soit prise en compte. C’est « le marché m’a fait acheter ces ordures », mais avec un nom un peu plus saugrenu.
Mais il semble que nous n’ayons pas encore atteint le sommet de l’acronyme. Avec des rendements obligataires maintenant beaucoup plus élevés, TINA n’est plus (RIP) et l’humeur du marché s’est inversée. « Nous sommes passés de la peur de manquer à la peur de tenir le coup », comme l’a dit cette semaine Peter Tchir, responsable de la stratégie macro chez Academy Securities. Pour mes péchés, j’ai lu beaucoup de recherches de banques et d’investisseurs. Mais « de FOMO à FOHO » est nouveau pour moi.
Tchir fait ici référence au redoutable bitcoin — un « atout » faute d’un meilleur mot qui mûrit comme un bon verre de lait entier un jour d’été. Si vous avez réussi à éviter le drame cryptographique de cette semaine (bravo), alors ce que vous devez savoir, c’est que son effondrement des prix s’est transformé depuis le stade où les prix baissent, qui a commencé en novembre, jusqu’au point où ils sont chutant à deux chiffres pour cent par jour et les plateformes qui proposent de les échanger commencent à se bloquer et ont du mal à restituer de l’argent aux personnes qui ont joué sur les pièces.
Une plate-forme, Bybit, propose des produits de « commerçants averses au risque » qu’elle décrit comme des « épargnes à faible risque » jusqu’à « 999 % d’intérêts annualisés ». Thermes et conditions d’application. Ce n’est pas une faute de frappe mais c’est un signe que tout va bien dans ce marché très sérieux qui n’est pas du tout désespéré pour de l’argent frais, honnêtement.
L’étape suivante est celle où vous commencez à vous demander si un effondrement des prix à grande échelle affectera d’autres marchés (le jury est sur celui-là) et les effets d’entraînement lorsque le capital-risque, le capital-investissement ou même les investisseurs de fonds de pension généralement guindés qui soutenus, ces intermédiaires commencent à porter des pertes. Ça va être amusant. Mais je m’égare.
Le fait est que la crypto a finalement démontré une fonction utile.
Monnaie pour acheter, tu sais, des trucs ? Non. Réserve de valeur ? Pas vraiment. Couverture contre l’inflation ? Définitivement pas. Mais en tant qu’actif le plus spéculatif de la planète, peut-être même le plus spéculatif de tous les temps, il ressemble à un avertissement pratique des calamités à venir. Le crypto canari dans la mine de charbon. La grande question est de savoir si la crypto obsédante FOHO commencera à affliger les actions.
On n’a pas encore l’impression d’y être. Oui, les marchés boursiers ont souffert jusqu’à présent en 2022. Cette année s’annonce comme une véritable puanteur pour les actions. L’indice S&P 500 est dans un marché baissier, en baisse de plus de 20% par rapport à son récent sommet et même le FTSE 100, généralement à l’abri des conflits grâce à sa forte pondération des matières premières, est en baisse de plus de 4% cette année.
L’achat de la trempette reste un sport extrême. « Les actions américaines ont subi les plus grosses pertes depuis le début de l’année depuis au moins les années 1960 », comme l’a souligné le BlackRock Investment Institute cette semaine. «Cela a déclenché des appels pour« acheter la trempette ». Nous passons, pour l’instant. Les marges bénéficiaires sont menacées par les coûts de l’énergie et de la main-d’œuvre, les valorisations n’ont pas suffisamment baissé et la Réserve fédérale américaine pourrait resserrer sa politique trop à son goût, a déclaré BlackRock. Après avoir relevé le taux de référence d’un historique de trois quarts de point de pourcentage cette semaine, la Fed elle-même a reconnu que claquer les freins infligerait « une certaine douleur ».
Mais même si peu sont assez courageux pour compléter les allocations d’actions à un prix (relativement) bon marché, beaucoup ne semblent pas disposés à vraiment abandonner pour l’instant.
Jeroen Blokland, ancien de Robeco Asset Management et qui dirige maintenant la maison de recherche True Insights, souligne que le S&P a chuté de près de 4 % au cours d’une journée particulièrement laide au début de cette semaine. C’est beaucoup. Mais il dit qu’il ne s’agit que de la 39e pire baisse en une journée depuis 2005. Son indicateur de sentiment est toujours en territoire neutre, pas encore dans la zone de peur. Sa conclusion : pas de capitulation.
Un banquier m’a fait part d’une curiosité cette semaine : lorsque vous demandez aux investisseurs s’ils sont malheureux et terrifiés, comme Bank of America le fait fréquemment dans son enquête mensuelle, ils répondent oui. « Le sentiment de Wall St est désastreux », a observé la banque cette semaine. Mais lorsque vous posez des questions sur leurs avoirs, la plupart n’ont pas jeté leurs actifs les plus risqués préférés. « Les gens vont devoir commencer à vendre les choses qu’ils aiment vraiment », dit le banquier. « Il y a encore une capitulation à venir. »
Les nerfs se montrent. « Je n’ai jamais eu un aussi bon accès aux directeurs des investissements et aux PDG », dit-il. « Ils veulent parler. »
Cela suggère que les investisseurs recherchent désespérément des idées et des idées sur ce qui pourrait se passer ensuite et, exceptionnellement, sur ce que font leurs pairs. Si FOHO touche les stocks, personne ne veut être le dernier à sortir.