Three Arrows Capital n’a pas répondu aux demandes des prêteurs de trouver des fonds supplémentaires après que ses paris sur la monnaie numérique se soient détériorés, faisant basculer l’important fonds spéculatif crypto dans une crise qui survient alors qu’une crise du crédit s’empare de l’industrie.
L’incapacité du groupe à répondre aux appels de marge le week-end dernier fait du groupe la dernière victime d’une chute brutale des prix de nombreux jetons comme le bitcoin et l’éther qui se répercute sur le marché. Three Arrows, basé à Singapour, est l’un des acteurs les plus importants et les plus actifs de l’industrie de la cryptographie avec des investissements sur les plateformes de prêt et de négociation.
Les prêteurs ont fortement resserré le montant du crédit proposé à la suite des secousses du mois dernier. Celsius, une importante société de services financiers cryptographiques, a bloqué les retraits la semaine dernière, tandis qu’une paire de jetons majeurs s’est effondrée en mai.
Le prêteur crypto basé aux États-Unis, BlockFi, faisait partie des groupes qui ont liquidé au moins certaines des positions de Three Arrows, ce qui signifie qu’il a réduit son exposition en prenant des garanties que le fonds avait déposées pour garantir ses emprunts, selon des personnes proches du dossier.
Three Arrows, qui a fait un investissement « stratégique » dans BlockFi en 2020, avait emprunté du bitcoin au prêteur, ont déclaré les gens, mais n’avait pas été en mesure de répondre à un appel de marge. L’une des personnes a déclaré que la liquidation avait eu lieu par consentement mutuel.
« Nous sommes en train de communiquer avec les parties concernées et nous nous engageons pleinement à résoudre ce problème », a déclaré mercredi Su Zhu, co-fondateur de Three Arrows, sur Twitter, sans identifier spécifiquement aucune contrepartie. La société n’a pas répondu à une demande de commentaire.
Yuri Mushkin, directeur des risques de BlockFi, a déclaré que le groupe « peut confirmer que nous avons récemment exercé notre meilleur jugement commercial avec un grand client qui n’a pas respecté ses obligations. . . Nous pensons avoir été l’un des premiers à intervenir auprès de cette contrepartie.
Il a ajouté que BlockFi avait détenu des garanties dépassant le montant du prêt.
« La gestion prudente et proactive des risques de BlockFi profite à notre clientèle plus large et nous permet de rester ouverts aux affaires en période de tension sur le marché », a déclaré Mushkin.
Les problèmes de Three Arrows ont ricoché sur Finblox, une plate-forme qui offre aux commerçants des rendements annualisés de 90% pour prêter leur crypto. Finblox, qui est soutenu par la société de capital-risque Sequoia Capital et a reçu un investissement de Three Arrows, a réduit ses limites de retrait des deux tiers jeudi soir, heure de Londres, citant la situation du fonds spéculatif.
Three Arrows, dirigé par Zhu et son co-fondateur Kyle Davies, est connu pour ses paris à effet de levier haussiers sur la crypto. Zhu avait adopté une vision de «supercycle» de la cryptographie, dans laquelle l’adoption croissante par le grand public signifiait que les prix continueraient d’augmenter sans retomber dans un marché baissier à court terme.
Le mois dernier, il a reconnu que la vente actuelle lui avait prouvé le contraire. « La thèse du prix du supercycle était malheureusement fausse, mais la crypto continuera de prospérer et de changer le monde chaque jour », a tweeté Zhu fin mai.
«Ils étaient vraiment gros et vraiment actifs. Ils ont occupé des postes énormes », a déclaré David Siemer, directeur général de Wave Financial, un gestionnaire d’actifs numériques. Il a ajouté que les principales entreprises de cryptographie à travers l’espace étaient probablement exposées à Three Arrows: « Ils ont travaillé avec tout le monde. »
Three Arrows gérait principalement, sinon exclusivement, le propre capital de Zhu et Davies, selon des sources du secteur. Une personne qui s’est entretenue avec les gestionnaires au cours des derniers mois a déclaré qu’on leur avait dit que la valeur totale du fonds était de 4 milliards de dollars. La société d’analyse de blockchain Nansen a précédemment estimé les actifs du fonds à 10 milliards de dollars.
Une autre personne, qui travaille dans une société de trading de crypto, a déclaré qu’elle n’avait pas pu joindre Three Arrows ces derniers jours. « Ils ne répondent à personne », ont-ils dit.
Parmi les gros paris de Three Arrows figurait luna, le jeton sœur du stablecoin algorithmique terra. Les deux ont implosé en mai, passant à zéro, un événement bouleversant le marché qui a transformé ce qui avait été des mois de baisse constante des prix de la cryptographie en une déroute plus dramatique.
Le fonds détenait des participations dans diverses entreprises de cryptographie dont les jetons ont mal performé ces derniers mois, notamment Avalanche, Solana et le jeu Axie Infinity, qui ont tous baissé d’environ 90% depuis leurs pics de novembre.
Three Arrows était également le plus gros investisseur dans les unités de la fiducie bitcoin Grayscale, GBTC, selon les données de FactSet. GBTC se négocie actuellement avec une remise de 30% sur le prix du bitcoin, car la Securities and Exchange Commission des États-Unis a jusqu’à présent refusé de l’approuver en tant que fonds négocié en bourse qui serait ouvert aux investisseurs de détail.
Jusqu’au début de 2021, GBTC s’échangeait avec une prime par rapport au prix du bitcoin. Cela offrait une opportunité d’arbitrage pour des fonds comme Three Arrows qui pouvaient emprunter du bitcoin, le déposer auprès de Grayscale en échange d’unités GBTC, qui pourraient ensuite être vendues avec profit sur le marché libre. Grayscale n’autorise pas les rachats de GBTC pour le bitcoin sous-jacent.
Three Arrows possédait près de 39 millions d’unités de GBTC à la fin de 2020, alors d’une valeur de 1,2 milliard de dollars, selon son dernier rapport à la SEC en janvier 2021. La même position aujourd’hui serait évaluée à seulement 550 millions de dollars.
Michael Sonnenshein, directeur général de Grayscale, a déclaré qu’il n’avait aucune connaissance des métiers de Three Arrows, mais a ajouté: «Il y a des joueurs ici qui ont utilisé trop d’effet de levier. . . une correction majeure des prix envoie des ondes de choc à travers l’écosystème ».