Citigroup a subi un problème technologique au plus fort de la panique du marché à propos du coronavirus qui l’a laissé compter sur la grâce d’une chambre de compensation pour empêcher la banque de faire défaut sur les paiements de marge pour les contrats dérivés.
La banque a eu un problème avec la technologie de paiement, ce qui a signifié qu’il était tard pour répondre à un appel de marge d’une chambre de compensation américaine gérée par Intercontinental Exchange en mars 2020, selon plusieurs personnes proches du dossier.
Les dirigeants des produits dérivés ont déclaré au Financial Times que les dysfonctionnements entraînant des appels de marge manqués étaient rares mais pas inouïs. L’incident a mis en évidence à quel point le système financier était sous pression lors de la liquidation du marché au début de la pandémie.
Le snafu technologique était l’un des nombreux chez Citigroup ces dernières années. Les régulateurs américains ont infligé une amende de 400 millions de dollars à Citi en octobre 2020 pour des «déficiences de longue date» dans ses systèmes de risque et de contrôle.
À l’été 2020, une erreur dite du gros doigt a entraîné le remboursement d’un prêt de 900 millions de dollars aux prêteurs du client de Citi, Revlon, au lieu du paiement d’intérêts prévu de moins de 8 millions de dollars.
Cette année, des trades erronés ont été placés par un trader à la banque sur des actions européennes, provoquant un mini-flash crash.
Chris Edmonds, directeur du développement d’Ice, a fait allusion au problème de mars 2020 lors d’une table ronde du 25 mai organisée par les régulateurs américains à Washington sur l’opportunité d’autoriser la gestion automatisée des risques sur les marchés à terme à effet de levier, par opposition au système actuel, plus manuel.
Edmonds a déclaré qu’un système automatisé aurait posé un problème en mars 2020 à l’un des participants à la discussion en raison d’un « problème technique ».
« J’avais les clés du château à ce moment-là, et ça aurait été une très mauvaise journée » si Ice avait déclaré un défaut, a-t-il dit. « Cela aurait été cataclysmique à ce moment-là. . . Nous avons choisi de donner le temps nécessaire pour ne pas disloquer le marché et créer un plus grand stress.
Bien qu’il n’ait pas nommé l’institution en question, plusieurs personnes proches du dossier ont nommé le parti Citi, qui exploite l’un des plus grands courtiers de compensation de produits dérivés à Wall Street, avec des dizaines de milliards de dollars en garantie client.
« Cette affaire résultait d’un problème technique mineur qui a été rapidement résolu », a déclaré la banque dans un communiqué au FT. « Citi a toujours maintenu des fonds appropriés pour répondre à ses obligations. »
Les commentaires d’Edmonds sont intervenus alors que l’industrie débattait des mérites d’une proposition de l’échange de crypto-monnaie FTX d’appliquer les systèmes automatisés de gestion des risques qu’il utilise dans le trading de crypto aux marchés à terme hautement réglementés.
Sur les marchés traditionnels, les courtiers compensateurs collectent quotidiennement la marge des clients et l’utilisent pour soutenir leurs positions ouvertes. Le plan de FTX remplacerait l’intermédiaire par un algorithme. Un déficit de marge sur un compte client déclencherait automatiquement des liquidations partielles de positions jusqu’à ce qu’elles puissent être couvertes par la marge disponible.
Edmonds a fait valoir qu’un système automatisé aurait forcé un défaut de marge et que le jugement humain aurait empêché le système de subir plus de stress. Edmonds a déclaré qu’Ice a pu voir qu’il s’agissait d’un problème technique et a donné à l’institution le temps de corriger le problème.
La CFTC a également été informée du projet d’Ice de donner à la banque le temps de le corriger, selon deux personnes au courant du dossier.
Les partisans du modèle de FTX ont noté que des problèmes tels que le problème technologique de Citi seraient résolus en obligeant tous les participants à sur-garantir les transactions. Néanmoins, si la marge tombait en dessous du montant requis, les positions commenceraient à être liquidées.
Reportage supplémentaire de Gary Silverman à New York