Le secteur de la construction a étonnamment bien survécu à la pandémie de corona. Malgré l’incertitude économique et la baisse de confiance des consommateurs, la demande de logements, par exemple, est restée élevée et les prix des logements ont atteint des niveaux sans précédent.
Mais depuis quelques mois, des inquiétudes commencent à surgir chez les constructeurs. Les prix de l’acier augmentent, les approvisionnements en bois d’Europe de l’Est stagnent, le ciment se raréfie. Et sera-t-il peut-être même plus lucratif pour les entreprises de transport de transporter du charbon plutôt que du gravier pour le béton ?
La chute du cours de l’action de l’entreprise de construction Heijmans de Rosmalen, un fonds Midkap, n’est donc pas unique. Les évolutions géopolitiques et les incertitudes économiques se répercutent sur l’ensemble du marché boursier.
Et les choses se sont finalement bien passées pour Heijmans, comme l’appelle l’analyste André Mulder de Kepler Cheuvreux, une “situation noire”. Le point le plus bas a été 2016, au cours duquel Heijmans a subi une perte de 118 millions d’euros. « J’ai pensé un instant : c’est fini et fini. Les banques prennent le contrôle de Heijmans », déclare Mulder. Mais le conseil d’administration de l’entreprise a convaincu les banques que le constructeur s’en tirerait tout seul. Et cela a fonctionné.
Divers projets problématiques, tels que la nouvelle construction de l’Institut national de la santé publique et de l’environnement et l’écluse Wilhelmina à Zaandam, ont ensuite été achevés. Du moins, “l’un un peu plus positif que l’autre”, selon Mulder. Un conflit avec Tennet est le dernier casse-tête restant pour Heijmans. Nous attendons une éventuelle réclamation pour dommages de la part de l’opérateur du réseau électrique. Mulder n’attend pas l’issue du conflit avant l’année prochaine. “Si cette dernière place est partie, on peut vraiment parler à nouveau d’une opération propre, car les résultats se redressent bien et l’équilibre est en ordre.”
Acquisition
Les résultats sont en effet bons : l’année dernière, Heijmans a réalisé un bénéfice de 30 millions d’euros. Cela donne de l’air aux opérations commerciales et a amené la société à décider de racheter des actions préférentielles cumulatives. Elle a dû verser un dividende de 7 % sur cette forme de financement relativement coûteuse.
En outre, Heijmans a réalisé une acquisition pour la première fois depuis le malaise – après avoir cédé des unités commerciales en Allemagne, en Belgique et au Royaume-Uni. Le constructeur reprend Dynniq Energy, une entreprise électrique néerlandaise. Il s’agit d’une acquisition stratégique dans la perspective de la transition énergétique. Pensez à la construction de réseaux de chaleur et à l’augmentation de la capacité des réseaux électriques. “Grâce à l’acquisition, nous sommes encore mieux positionnés sur ce marché en croissance”, a déclaré le président du conseil d’administration Bart Smolders de Heijmans Infra encontre Le Financial Times†
Les différents piliers de l’entreprise de construction offrent une certaine stabilité dans la situation économique incertaine actuelle. Mulder : « La construction privée en particulier réagit fortement aux vagues de l’économie. La construction publique, tirée par les dépenses publiques à plus long terme, est moins volatile.
L’entreprise de construction Heijmans s’appuie également sur des projets d’infrastructure. En général, le gouvernement en est aussi le financier. En conséquence, ce pilier est beaucoup plus stable que le marché cyclique du logement. Mulder : “Infra peut désormais se répercuter tranquillement sur les projets à long terme du gouvernement.”
Et qu’en est-il des restrictions que la politique nationale de l’azote implique pour la construction ? “Toujours un point d’attention”, dit Mulder, “mais pour être honnête, il a été repoussé à l’arrière-plan. Les augmentations de coûts actuelles sont un problème plus important.
Une version de cet article est également parue dans le journal du 23 mai 2022