Il y a des « accidents qui risquent de se produire » dans le crédit privé en raison des normes de prêt plus souples et de l’énorme quantité de capitaux qui ont afflué dans le secteur, a averti le directeur des investissements de l’une des plus grandes fondations caritatives au monde.
Nick Moakes, du Wellcome Trust, du Wellcome Trust, d’une valeur de 37,6 milliards de livres sterling, a déclaré au Financial Times que les gros investisseurs dans ces fonds pourraient subir des pertes « très substantielles » si l’économie américaine tombait finalement en récession.
“Si le monde devient un peu plus difficile sur le plan économique, je pense que des accidents risquent de se produire dans le monde du crédit privé”, a déclaré Moakes dans une interview.
“S’il y a un problème au sein de l’ensemble de cet écosystème, il y aura des investisseurs de premier plan, dont beaucoup ont une certaine importance systémique, qui seront gravement endommagés”, a-t-il ajouté.
Ses commentaires interviennent alors que l’agence de notation KBRA a averti mardi que les emprunteurs privés qui ont eu du mal à rembourser leurs dettes pourraient enfin « faire face à la musique » cette année, en raison de taux d’intérêt plus élevés que prévu qui pèsent sur les bilans des entreprises.
La société, qui analyse de larges pans du marché du crédit privé, a déclaré que même si la plupart des prêts seraient remboursés sans problème, les emprunteurs dont « les modèles économiques ou les structures de capital ne se sont pas adaptés à un environnement de taux plus élevés » pourraient commencer à faire défaut sur leur dette. .
Alors que les banques traditionnelles se sont retirées du crédit après la crise financière de 2008, le crédit privé, qui finance un large éventail de domaines tels que les acquisitions d’entreprises et les prêts à la consommation, a connu une croissance rapide.
Cependant, un nombre croissant de banquiers centraux, de décideurs politiques et de certains hauts gradés de Wall Street – dont le directeur général de JPMorgan Chase, Jamie Dimon – ont signalé des problèmes potentiels.
Moakes a déclaré que même si le crédit privé est systématiquement « moins dangereux » que le financement bancaire parce que les niveaux d’endettement sont plus faibles, les gestionnaires de capital-investissement ont été en mesure d’emprunter de grosses sommes d’argent avec un minimum de freins et de contrepoids.
“Comme [the private credit market has] devenue populaire, elle a absorbé énormément de capitaux. Cela signifie que les normes de prêt appliquées dans certaines parties des marchés du crédit privé ont diminué », a-t-il déclaré.
« C’est formidable pour les emprunteurs de capital-investissement », a-t-il déclaré. Mais pour les investisseurs, « si vous constatez un ralentissement de l’économie, en particulier si vous vous retrouvez éventuellement avec une récession aux États-Unis, ce qui se produira un jour. . . il y aura des coupes de cheveux [losses] à prendre, et ils pourraient être très importants.
KBRA estime que le taux de défaut sur le marché du crédit privé atteindra 3 pour cent en 2025, contre 1,9 pour cent à la fin de l’année dernière.
Cette prévision s’explique en partie par l’évolution rapide des marchés depuis que Donald Trump a été élu 47e président des États-Unis en novembre, les investisseurs pariant que la Réserve fédérale ne sera plus en mesure de réduire les taux d’intérêt autant que prévu.
“Avec le ralentissement attendu du rythme des baisses de taux, les entreprises situées au bas de notre fourchette d’évaluation du crédit pourraient être confrontées à des comptes en 2025”, ont déclaré les analystes de KBRA, John Sage et William Cox.
Moakes a également souligné la puissance et la portée croissantes des grands gestionnaires d’investissements alternatifs diversifiés cotés aux États-Unis, et a déclaré que leur énorme croissance pourrait ne pas profiter aux investisseurs sous-jacents des fonds.
“Une série de très grandes sociétés de gestion d’actifs ont été créées, avec tout le pouvoir à leur portée”, a déclaré Moakes.
« Ce sont d’excellentes entreprises, et elles auront une branche de capital-investissement, et une branche de crédit privé, et elles auront probablement une division de hedge funds et une division immobilière. . . et [their funds] se prêtent mutuellement », a-t-il ajouté. “Tout est un peu circulaire.”
Moakes a déclaré que, à mesure que les sociétés alternatives sont devenues publiques, elles sont confrontées à une pression accrue pour accroître les actifs sous gestion afin de maximiser les frais de gestion, ce qui n’est peut-être pas dans le meilleur intérêt de générer des performances d’investissement.
“Comme cet espace a absorbé de plus en plus de capitaux, le rendement attendu aurait logiquement dû baisser”, a-t-il déclaré.
« Les risques augmentent. . . Vous pouvez construire toutes sortes de scénarios cataclysmiques dans lesquels ils s’effondreront mutuellement, mais en réalité, ils ne le feront pas, car ce qu’ils ont fait est très intelligent. Tout ça est dans un LP [fund] véhicules. La responsabilité incombe donc entièrement aux investisseurs.
Le Wellcome Trust, fondé en 1936 à la suite du décès de l’entrepreneur pharmaceutique Henry Wellcome, existe aujourd’hui avec pour mission de financer la recherche scientifique sur la santé mentale ; maladies infectieuses; et le climat et la santé.
Elle n’investit pas directement dans le crédit privé, mais dispose d’une fenêtre sur le secteur car environ un tiers de son portefeuille est alloué au capital-investissement.
Moakes, qui prendra sa retraite du Wellcome Trust à la fin du mois de mars, s’exprimait alors que la fondation publiait ses résultats pour les 12 mois clos le 30 septembre. Le trust a gagné 15,6 pour cent en termes de dollars américains, bien qu’en termes de livres sterling, le rendement ait été de 5,2 pour cent. cent en raison de la force de la livre sterling.
Il a également fait état de dépenses caritatives de 1,6 milliard de livres sterling dans la recherche scientifique. Au cours des dix dernières années, il a généré un rendement annualisé de 11,3 cents en livres sterling.