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Le nombre d’investisseurs actifs en capital-risque a diminué de plus d’un quart par rapport au sommet de 2021, alors que les institutions financières peu enclines au risque concentrent leur argent sur les plus grandes entreprises de la Silicon Valley.
Le nombre de sociétés de capital-risque investissant dans des entreprises basées aux États-Unis est tombé à 6 175 en 2024, ce qui signifie que plus de 2 000 sont tombées en sommeil depuis un pic de 8 315 en 2021, selon le fournisseur de données PitchBook.
Cette tendance a concentré le pouvoir entre un petit groupe de méga-entreprises et a laissé les plus petites sociétés de capital-risque se battre pour leur survie. Cela a également faussé la dynamique du marché américain du capital-risque, permettant à des start-ups telles que SpaceX, OpenAI, Databricks et Stripe de rester privées beaucoup plus longtemps, tout en réduisant les options de financement pour les petites entreprises.
Plus de la moitié des 71 milliards de dollars levés par les sociétés de capital-risque américaines en 2024 ont été récoltées par seulement neuf entreprises, selon PitchBook. General Catalyst, Andreessen Horowitz, Iconiq Growth et Thrive Capital ont levé à eux seuls plus de 25 milliards de dollars en 2024.
De nombreuses entreprises ont jeté l’éponge en 2024. Countdown Capital, un investisseur technologique en phase de démarrage, a annoncé qu’il mettrait fin à ses activités et restituerait le capital non investi à ses bailleurs de fonds en janvier. Foundry Group, un capital-risque de 18 ans avec environ 3,5 milliards de dollars d’actifs sous gestion, a déclaré qu’un fonds de 500 millions de dollars levé en 2022 serait le dernier.
“Il y a absolument une consolidation du capital-risque”, a déclaré John Chambers, ancien directeur général de Cisco et fondateur de la start-up d’investissement JC2 Ventures.
« Les grands [like] Andreessen Horowitz, Séquoia [Capital]Iconiq, Vitesse de la lumière [Venture Partners] et la NEA ira bien et continuera », a-t-il déclaré. Mais il a ajouté que les investisseurs en capital-risque qui n’ont pas réussi à obtenir des rendements importants dans un environnement de taux d’intérêt bas avant 2021 allaient avoir des difficultés car « cela va être un marché plus difficile ».
L’un des facteurs est le ralentissement spectaculaire des introductions en bourse et des rachats – les étapes typiques auxquelles les investisseurs encaissent les start-ups. Cela a stoppé le flux de capitaux des sociétés de capital-risque vers leurs « commanditaires » – des investisseurs tels que les fonds de pension, les fondations et d’autres institutions.
“Le délai de restitution du capital s’est considérablement allongé dans l’ensemble du secteur au cours des 25 dernières années”, a déclaré un dirigeant d’un certain nombre de grandes sociétés de capital-risque américaines. « Dans les années 1990, il fallait probablement sept ans pour récupérer son argent. Maintenant, cela fait probablement plutôt 10 ans.
Certains LP ont perdu patience. Les 71 milliards de dollars levés par les entreprises américaines en 2024 constituent leur plus bas niveau depuis sept ans et représentent moins des deux cinquièmes de la récolte totale de 2021.
Les sociétés de capital-risque plus petites et plus jeunes ont ressenti la pression plus durement, car les LP ont choisi d’allouer leurs investissements à ceux qui ont une expérience plus longue et avec lesquels ils entretiennent des relations préexistantes, plutôt que de prendre des risques sur de nouveaux dirigeants ou sur ceux qui n’ont jamais restitué de capital à leur capital-risque. bailleurs de fonds.
“Personne n’est licencié pour avoir investi de l’argent dans Andreessen ou Sequoia Capital”, a déclaré Kyle Stanford, analyste principal du capital-risque chez PitchBook. “Si vous ne vous inscrivez pas [to invest in their current fund] tu risques de perdre ta place dans le prochain : c’est pour ça qu’on te fait virer.»
Stanford a estimé que le taux d’échec des sociétés de capital-risque de taille moyenne s’accélérerait en 2025 si le secteur ne parvenait pas à trouver un moyen d’augmenter les rendements des sociétés en commandite.
“Le capital-risque est et restera un écosystème raréfié où seul un groupe sélectionné d’entreprises accède systématiquement aux opportunités les plus prometteuses”, a écrit la société de capital-risque Lux Capital, âgée de 24 ans, à ses LP en août. « La grande majorité des nouveaux participants se livrent à ce qui équivaut à une mission financière insensée. Nous continuons de nous attendre à la disparition de 30 à 50 pour cent des sociétés de capital-risque.