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Les banques sont en passe de générer leurs revenus de trading annuels les plus élevés depuis 2010, car les dérivés sur actions et les opérations de crédit contribuent à dynamiser l’activité.
Le secteur devrait générer près de 225 milliards de dollars de revenus commerciaux en 2024, selon les estimations des performances de plus de 250 banques par la Coalition Greenwich, un groupe de recherche du secteur.
Ce chiffre dépasserait de peu les 224 milliards de dollars gagnés en 2022, lorsque l’invasion à grande échelle de l’Ukraine par la Russie a secoué les marchés financiers, et marquerait la meilleure année pour les traders des banques depuis 2010, où ils avaient généré 226 milliards de dollars.
La volatilité à l’approche des élections américaines et autour du dénouement du « carry trade » du yen a contribué à propulser les revenus des transactions à un niveau supérieur à ce que les analystes et les investisseurs de Wall Street avaient prévu.
Mais les banques ont également enregistré d’importants gains de revenus dans les opérations de titrisation, stimulées par le niveau d’émission le plus élevé depuis 2007, tandis qu’un rebond de l’activité sur les marchés de capitaux a soutenu les échanges de dérivés sur actions.
« Les revenus des marchés pour les banques ont été collectivement plus élevés que ce que nous prévoyions au début de l’année. [2024]», a déclaré Mollie Devine de la Coalition Greenwich.
« Suite à la ligne des hautes eaux de 2022. . . se retrouver dans un endroit similaire [to that year] est considéré comme un résultat positif pour les banques et meilleur que prévu.
Les derniers chiffres montrent comment l’activité commerciale de Wall Street a rebondi après cinq années d’inactivité entre 2014 et 2019, alors même qu’elle fait face à une concurrence croissante de la part de sociétés spécialisées dans le commerce électronique telles que Citadel Securities et Jane Street.
Les cinq plus grandes banques d’investissement sont en passe de générer 112 milliards de dollars de revenus de trading pour 2024, selon les estimations rassemblées par Bloomberg, soit encore une fois éclipsant 2022.
Les analystes prévoient que les revenus annuels des titres à revenu fixe et des actions de JPMorgan Chase, Goldman Sachs, Morgan Stanley, Bank of America et Citigroup augmenteront de 6,1 % par rapport à 2023.
Parmi les cinq grandes banques d’investissement américaines, seule la BofA devrait gagner confortablement plus grâce à ses transactions en 2024 qu’en 2022 et 2023 – même si elle affiche le total global le plus faible. Jim DeMare, qui dirige l’entreprise de BofA, est considéré comme l’un des principaux candidats pour succéder potentiellement à Brian Moynihan, directeur général de longue date.
La fin de la dernière décennie a été marquée par une faible volatilité des marchés, des taux d’intérêt au plus bas et des coûts réglementaires et technologiques plus élevés. Les banques profitent lorsque les prix rebondissent plutôt que d’évoluer régulièrement dans une direction.
L’activité commerciale a été stimulée par la pandémie de Covid-19, qui a marqué un retour à des épisodes extrêmes de volatilité des marchés, et par des événements géopolitiques comme l’Ukraine, ainsi que par la hausse des taux d’intérêt.
Les grandes banques ont également profité du retrait de leurs concurrents du secteur du négoce – notamment le retrait de la Deutsche Bank du négoce d’actions et la disparition du Crédit Suisse –, ce qui a permis à celles qui étaient encore debout de conquérir davantage d’affaires.
« Les quatre ou cinq premiers [banks] « Nous détenons aujourd’hui des parts de marché plus importantes qu’il y a 10 ans », a déclaré Gerard Cassidy, analyste bancaire à RBC.
Les banques se sont concentrées sur le financement des activités de courtage de premier ordre en actions et sur les prêts aux sociétés d’investissement privées dans les titres à revenu fixe, considérées par les actionnaires comme des activités plus prévisibles.
Contrairement à 2022, où les revenus du trading étaient tirés par les mouvements des matières premières et du macro-trading, les dérivés sur actions, le crédit et la titrisation ont été les points chauds en 2024.
Les investisseurs hésitent généralement à attribuer un multiple de valorisation élevé aux activités de trading en raison de leur manque de prévisibilité.
« En 2019, nous avons eu des discussions avec certains clients sur la réduction ou la sortie d’entreprises à faible rendement comme les matières premières et les actions au comptant. Le dialogue a changé », a déclaré Devine de la Coalition.
“Nos clients ne s’attendent pas à un retour immédiat aux niveaux de revenus des marchés d’avant Covid.”