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Les ventes mondiales de titres de créance d’entreprises ont atteint un montant record de 8 000 milliards de dollars cette année, alors que les entreprises ont profité de la forte demande des investisseurs pour accélérer leurs plans d’emprunt.
Les émissions d’obligations d’entreprises et de prêts à effet de levier ont augmenté de plus d’un tiers par rapport à 2023 pour atteindre 7 930 milliards de dollars, selon les données du LSEG, alors que les grandes entreprises, d’AbbVie à Home Depot, ont profité de la chute des coûts d’emprunt à leur plus bas niveau depuis des décennies par rapport à la dette publique.
La poussée de l’activité a dépassé un précédent sommet en 2021, la forte demande des investisseurs ayant fait baisser les coûts pour les entreprises emprunteurs avant même que la Réserve fédérale et d’autres banques centrales ne commencent à réduire les taux d’intérêt par rapport à leurs sommets de plusieurs décennies.
“Les marchés tournent à plein régime, et plus encore”, a déclaré John McAuley, responsable des marchés de capitaux d’emprunt de Citigroup pour l’Amérique du Nord.
Les banquiers affirment que ces coûts de financement peu élevés – du moins par rapport aux obligations d’État sûres – ont initialement persuadé les entreprises d’avancer leurs émissions pour éviter toute turbulence du marché autour des élections américaines. Mais lorsque les spreads se sont encore resserrés à la suite de la victoire éclatante de Trump, certains ont décidé de bloquer également leurs besoins d’emprunt pour l’année prochaine.
“Au départ, il s’agissait simplement de réduire les risques liés à notre financement pour l’année”, a déclaré Tammy Serbée, co-responsable des marchés de capitaux à revenu fixe chez Morgan Stanley. “Ensuite, on s’est demandé : « En fait, les conditions semblent plutôt attrayantes, pourquoi ne pas également avancer jusqu’en 2025 ? » »
Le géant pharmaceutique AbbVie a levé 15 milliards de dollars grâce à une vente d’obligations de qualité en février pour l’aider à financer ses acquisitions d’ImmunoGen et de Cerevel Therapeutics, tandis que d’autres grands émetteurs en 2024 comprenaient Cisco Systems, le groupe pharmaceutique Bristol Myers Squibb, le géant de l’aérospatiale en difficulté Boeing et le détaillant Home Depot. .
L’écart moyen des obligations américaines de qualité investissement s’est réduit à seulement 0,77 point de pourcentage au lendemain des élections, l’écart le plus serré depuis la fin des années 1990, selon les données de l’Ice BofA. Depuis, il ne s’est que légèrement élargi. Les spreads des obligations d’entreprises à haut rendement plus risquées se sont davantage élargis depuis la mi-novembre, mais restent également non loin de leur plus bas niveau depuis 17 ans.
Malgré les spreads étroits, les coûts totaux d’emprunt restent élevés en raison du niveau des rendements des bons du Trésor, avec des rendements sur la dette des entreprises de qualité investissement à 5,4 pour cent, contre 2,4 pour cent il y a trois ans, selon les données de la BofA.
Ces rendements relativement élevés de la dette d’entreprise ont attiré d’importants flux de capitaux, les investisseurs ayant investi près de 170 milliards de dollars dans les fonds mondiaux d’obligations d’entreprises en 2024, selon les données de l’EPFR, le chiffre le plus élevé jamais enregistré.
Dan Mead, responsable du syndicat Investment Grade de Bank of America, a déclaré que cela avait été l’année la plus chargée de la banque pour les emprunts en dollars de qualité supérieure, à l’exception de 2020, lorsque la relance de Covid a déclenché une frénésie d’émissions.
«Nous publions chaque mois une estimation de ce que nous prévoyons de l’offre. . . et chaque mois, l’offre réelle a dépassé [them]», a-t-il ajouté.
Même après l’aubaine des émissions de 2024, de nombreux banquiers ont déclaré qu’ils s’attendaient à un flux constant d’emprunts l’année prochaine, alors que les entreprises refinanceront la vague de dettes bon marché qu’elles ont obtenues pendant la pandémie.
Marc Baigneres, co-responsable mondial des financements de qualité investissement chez JPMorgan, s’attend à ce que « l’activité reste stable » l’année prochaine. Mais il a également souligné le « caractère imprévisible » du « potentiel de projets plus importants, à grande échelle, financés par la dette ». [mergers and acquisitions].»
Certains banquiers ont toutefois prévenu que la frénésie d’emprunt des entreprises pourrait ralentir si les spreads s’élargissaient de manière significative par rapport aux niveaux actuels.
“Le marché n’anticipe pratiquement aucun risque de baisse pour le moment”, a ajouté Maureen O’Connor, responsable mondiale du syndicat de dette de qualité supérieure de Wells Fargo. « Avec des spreads évalués à la perfection, vous constatez une augmentation du risque idiosyncratique. »