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La vente de la monnaie brésilienne va s’intensifier à moins que la banque centrale du pays n’intensifie ses mesures d’urgence et que le gouvernement de Luiz Inácio Lula da Silva ne mette en œuvre des réformes budgétaires, ont prévenu les investisseurs et les analystes.
Le réal brésilien a chuté de près de 2 pour cent cette semaine seulement, atteignant mardi un plus bas record de 6,21 par rapport au dollar, malgré une série d’interventions de change de la banque centrale du pays.
La Banco Central do Brasil (BCB) a vendu plus de 3 milliards de dollars d’opérations consécutives mardi, sa troisième journée consécutive d’intervention sur les marchés des changes alors que les décideurs politiques cherchent à soutenir le réal en difficulté. La banque centrale a vendu près de 6 milliards de dollars cette semaine, selon les calculs du Financial Times basés sur les informations de la BCB.
Ces ventes agressives en dollars ont empêché des ventes plus importantes du réal, qui s’échangeait mercredi autour de 6,16 par rapport à la devise américaine. Mais les investisseurs ont fait valoir que des mesures plus énergiques étaient nécessaires pour apaiser les inquiétudes concernant les finances publiques de la plus grande économie d’Amérique latine.
Cette liquidation aggrave un moment délicat pour l’administration de gauche de Lula, qui tente de réaliser des économies de coûts après que sa politique d’impôts et de dépenses ait provoqué une résistance croissante dans le monde des affaires.
« Le marché est très préoccupé par [Brazil’s] comptes budgétaires et surtout la réponse du gouvernement à cela », a déclaré Eduardo Cohn, gestionnaire de portefeuille chez Heritage Capital Partners à São Paulo. « La seule façon pour le marché d’attirer l’attention du gouvernement est de [exchange rate].»
Alors que les monnaies des marchés émergents ont globalement connu des difficultés depuis la victoire de Donald Trump aux élections américaines du mois dernier, les investisseurs ont déclaré qu’une grande partie des malheurs du réal provenaient des inquiétudes concernant la hausse des dépenses publiques et des niveaux d’endettement sous Lula. Les mesures de relance ont été une aubaine pour la croissance, mais ont également contribué à des niveaux d’inflation plus élevés et suscité des questions sur la viabilité budgétaire.
La baisse du réal cette semaine a porté sa baisse depuis le début de l’année à 21 pour cent, ce qui en fait la pire performance de cette année dans l’indice des devises des marchés émergents, largement suivi par JPMorgan. L’indice boursier de référence brésilien Bovespa a chuté de 27 pour cent en dollars américains cette année, contre une hausse de 7 pour cent pour l’indice large des marchés émergents de MSCI, selon les données FactSet.
La BCB a tenté d’apaiser les nerfs des investisseurs et de résister aux pressions inflationnistes en augmentant les coûts d’emprunt. La banque a relevé ses principaux taux d’intérêt d’un point de pourcentage plus élevé que prévu la semaine dernière, portant l’indice de référence Selic à 12,25 pour cent.
Les décideurs politiques ont signalé de nouvelles augmentations de la même ampleur lors des deux prochaines réunions de fixation des taux de la banque en 2025. Des taux plus élevés pourraient aider à protéger le réal en attirant les investisseurs étrangers, mais ils freineraient également la demande dans l’économie brésilienne de 2,2 milliards de dollars, selon les économistes.
“Ils vont devoir imposer des difficultés économiques pour ralentir l’économie, puis essayer de réduire les taux en 2026, peut-être”, a déclaré Mark McCormick, responsable de la stratégie de change et des marchés émergents chez Valeurs Mobilières TD. “Il va y avoir urgence car ils doivent protéger la monnaie maintenant.”
Ed Al-Hussainy, analyste principal des taux chez Columbia Threadneedle Investments, a fait écho à ce sentiment, affirmant que « la solution à court terme consiste à augmenter les taux de manière beaucoup plus agressive ».
Il a ajouté : « Mais même cela ne suffit pas. . . Toute solution durable doit être une forme d’engagement crédible en faveur de la réduction du déficit. »
Le déficit budgétaire nominal du Brésil est proche de 10 pour cent du PIB, ce qui, selon les économistes traditionnels, risque de pousser la dette publique à des niveaux insoutenables. La promesse faite le mois dernier par le gouvernement de gauche de réduire les dépenses de 70 milliards de reais afin d’atteindre ses propres objectifs budgétaires n’a pas non plus réussi à calmer les nerfs des commerçants, qui considéraient l’annonce parallèle d’allégements fiscaux pour les plus faibles revenus comme sapant l’engagement en matière de politique budgétaire. discipline.
Paul McNamara, directeur des investissements chez GAM Investment Management, a déclaré que le niveau d’endettement du pays était « élevé, mais pas dangereux », ajoutant que le total des emprunts du Brésil était « inférieur à celui de la plupart des pays du G7 par rapport au PIB ».
Cependant, il a déclaré : « Le problème est que le Brésil paie des taux réels très élevés pour emprunter, alors que les pays du G7 ne le font pas ; le niveau soutenable de la dette du Brésil sera toujours un peu inférieur.
Les plans d’ajustement budgétaire du gouvernement restent incertains car bon nombre de propositions nécessitent l’approbation du Congrès, qui prend ses vacances après cette semaine. Lula a été directement impliqué dans les négociations avec les législateurs, mais il a quitté Brasilia depuis qu’il a subi une intervention chirurgicale d’urgence la semaine dernière pour retirer une hémorragie cérébrale. Il devrait rentrer dans la capitale jeudi.
Le gauchiste de 79 ans, qui a dirigé le pays de 2003 à 2011, est revenu au pouvoir l’année dernière en s’engageant à renforcer les programmes de protection sociale et de travaux publics.
La prochaine réunion politique de la BCB est prévue fin janvier. Dans l’intervalle, McCormick a déclaré que les décideurs politiques pourraient « essayer de mutiler la monnaie » – en utilisant la rhétorique pour empêcher le réal de s’enfoncer davantage – et « continuer à se battre en utilisant les mécanismes du marché ».
Al-Hussainy a déclaré que « les chances augmentent » que la banque centrale augmente ses taux avant sa prochaine réunion par le biais d’une mesure extraordinaire. “C’est probablement le moyen le plus crédible pour la banque centrale d’intervenir et de choquer les marchés pour stabiliser la monnaie.”
Reportage supplémentaire de Beatriz Langella