Les décideurs politiques actuels et anciens préviennent que toute tentative de Donald Trump de saper l’indépendance de la Réserve fédérale au cours de son deuxième mandat de président américain déstabiliserait la plus grande économie du monde et les marchés financiers mondiaux.
Lors de sa première présidence, Trump s’est retourné contre Jay Powell, qu’il avait nommé en 2017 à la tête de la banque centrale américaine, le qualifiant de « désemparé » et d’« ennemi » pour avoir résisté à ses appels à une baisse des taux d’intérêt. Il a envisagé de licencier ou de rétrograder Powell, mais s’est heurté à la résistance de ses conseillers étant donné les limites légales d’une telle démarche.
Ces menaces ont refait surface pendant la campagne électorale alors que Trump pensait qu’il voulait avoir son mot à dire plus directement dans les décisions de politique monétaire.
« Je ne pense pas que je devrais être autorisé à l’ordonner, mais je pense que j’ai le droit de faire des commentaires sur la hausse ou la baisse des taux d’intérêt », a déclaré l’ancien président à l’Economic Club of Chicago. mois dernier.
Pierre-Olivier Gourinchas, économiste en chef du FMI, a déclaré au Financial Times que « l’indépendance de la banque centrale est l’une des grandes réalisations que nous avons accomplies au cours des 50 dernières années ».
« Tout ce qui pourrait aller dans le sens de réduire la crédibilité d’une banque centrale dans la lutte contre l’inflation est potentiellement un problème. »
Trump s’installera à la Maison Blanche à un moment où la Fed débat de la rapidité avec laquelle il faudra abaisser les taux d’intérêt à un niveau qui ne freine plus la croissance mais qui permette également de contenir les pressions sur les prix.
Cela nécessitera un exercice d’équilibre prudent, auquel Powell a fait allusion jeudi après que le Comité fédéral de l’open market a voté en faveur d’une réduction des taux d’intérêt d’un quart de point. Des tensions pourraient surgir si la Fed ne baisse pas ses taux aussi rapidement que Trump le souhaiterait.
Powell n’a pas exclu de devoir augmenter à nouveau les taux si les conditions économiques se détérioraient – un coup de semonce adressé au président élu compte tenu des craintes que ses projets d’adoption de droits de douane drastiques, d’expulsion massive d’immigrants et de baisse des impôts ne ravivent les pressions sur les prix.
L’ingérence politique dans un environnement de résurgence de l’inflation serait un « scénario catastrophe », a déclaré Şebnem Kalemli-Özcan, économiste à l’Université Brown.
Au-delà des attaques verbales, que Powell a repoussées dans le passé, Trump aura également une certaine marge de manœuvre pour remodeler les plus hauts échelons du conseil des gouverneurs. Sa portée pourrait cependant être limitée, étant donné que la plupart des mandats des responsables en exercice n’expirent que longtemps après la fin de la deuxième présidence de Trump.
Le mandat de Powell à la présidence se termine en mai 2026. Jeudi, il a répondu « non » catégoriquement lorsqu’on lui a demandé s’il démissionnerait de son poste plus tôt si le président élu le lui demandait. Son mandat de gouverneur n’expirera qu’en janvier 2028, ce qui lui permettra de rester plus longtemps s’il le souhaite. Le seul autre poste vacant à pourvoir est celui pourvu par Adriana Kugler, dont le mandat se termine en janvier 2026.
Celui que Trump sélectionnera pour ces postes aura besoin de l’approbation du Congrès. C’est l’un des garde-fous inscrits dans la loi qui ont permis à l’institution de rester « très durable », a déclaré James Bullard, qui a quitté son poste de président de la Fed de Saint-Louis l’été dernier pour devenir doyen de l’école de commerce de l’université Purdue.
Mais étant donné la large majorité des Républicains au Sénat, dont le puissant comité des banques dirige le processus de sélection, des choix plus non conventionnels pourraient se heurter à moins de résistance que par le passé. Ce comité a joué un rôle crucial dans l’arrêt de certains des choix de la Fed de Trump lors de son premier mandat, comme Judy Shelton.
« La Fed a réussi à maintenir cette partisanerie rampante à l’extérieur du bâtiment, mais Trump peut être une force de la nature », a déclaré Sarah Binder, professeur de sciences politiques à l’université George Washington. « Le danger est que ces attitudes à l’égard de la Fed se propagent. »
Des propositions peu orthodoxes ont déjà été avancées par les conseillers de Trump, notamment la création d’un président « fantôme », qui est largement reconnu comme le successeur de Powell bien avant que celui-ci ne démissionne. Si cette personne devait s’asseoir à l’extérieur de la Fed ou occuper le siège de Kugler après son départ et signaler des orientations potentiellement divergentes en matière de politique monétaire, cela pourrait conduire à des communications confuses.
« La Fed accorde une grande importance à la communication car pour atteindre ses objectifs, le comité veut aligner les conditions financières sur ce qui permettra d’atteindre ces objectifs », a déclaré Jonathan Pingle, économiste en chef pour les États-Unis à l’UBS.
« Si les communications empêchent les marchés de s’aligner correctement sur la détermination du comité quant aux conditions financières nécessaires, alors vous vous retrouverez avec une politique monétaire sous-optimale. »
La menace la plus extrême est que Trump cherche à licencier Powell, ce que le président a déclaré jeudi n’était « pas autorisé par la loi ».
La loi sur la Réserve fédérale stipule que les membres du conseil des gouverneurs ne peuvent être révoqués que « pour un motif valable », ce qui est interprété comme une faute grave et d’autres violations.
Mais la loi ne précise pas si cette protection s’étend à la chaise, ce qui, selon Binder, pourrait potentiellement être exploité dans le cadre d’une contestation judiciaire. Dans tous les cas, Powell pourrait rester gouverneur et dirigerait probablement encore le FOMC, chargé de fixer les taux, dont le président est choisi par ses membres.
Trump a laissé entendre qu’il avait l’intention de garder Powell dans son rôle, mais a ajouté l’été dernier que cela dépendrait de la capacité du président à « faire ce qu’il faut ».
Toute indication selon laquelle Trump aurait changé d’avis sur ce front aurait probablement des retombées financières rapides, a prévenu Mark Spindel, un gestionnaire d’investissement qui a co-écrit avec Binder une histoire de l’indépendance de la Fed.
« Il y a un autre gouverneur dans la salle, c’est le marché », a-t-il déclaré.
Si Trump s’en tient à son approche de « dépensier et emprunteur en roue libre », Spindel a déclaré que « la dynamique du marché est vraiment cruciale ».
« Vous vous mêlez de la présidence de la Fed à vos risques et périls », a ajouté Raghuram Rajan, ancien gouverneur de la Reserve Bank of India.