Débloquez gratuitement Editor’s Digest
Roula Khalaf, rédactrice en chef du FT, sélectionne ses histoires préférées dans cette newsletter hebdomadaire.
À l’heure où l’intelligence artificielle est à l’origine de la reprise des marchés, la plus grande cotation japonaise depuis six ans est une affaire de vieille école. Les actions de Tokyo Metro, le réseau ferroviaire souterrain du pays, ont grimpé de 47 pour cent lors de ses débuts en bourse mercredi, lui conférant une valeur marchande de 6,7 milliards de dollars. Mais les investisseurs ne devraient pas s’attendre à ce que la crise se transforme en rallye à long terme.
Plus de 6,5 millions d’usagers empruntent le métro de Tokyo chaque jour, soit près du double du nombre de personnes utilisant le métro de New York. L’entreprise exploite neuf lignes et 180 gares. Cela fait de la société de systèmes de métro l’un des plus grands noms du Japon, ce qui a contribué à ce que l’opération – sursouscrite plus de 15 fois – se situe au sommet d’une fourchette indicative. L’intérêt des investisseurs particuliers locaux a été particulièrement élevé.
Un rendement en dividendes élevé rend les actions de Tokyo Metro attrayantes pour ce groupe d’investisseurs. Le rendement de Tokyo Metro était de 3,3 pour cent, soit environ un tiers de plus que celui de ses homologues locaux. D’autres avantages offerts aux actionnaires détenant un certain nombre d’actions ont également été utiles, tels que des billets de train, des garnitures dans ses restaurants de nouilles et l’entrée au parcours de golf et au musée de l’entreprise.
Les arrivées de touristes au Japon ont atteint un niveau record en septembre, le nombre de visiteurs de cette année dépassant déjà le nombre de visiteurs de l’année 2023. Cela a fait grimper le nombre de passagers du métro. Tokyo Metro prévoit que le bénéfice net augmentera de 13 pour cent au cours de l’exercice clos en mars grâce à l’augmentation du nombre de passagers, avec un bénéfice d’exploitation pour l’activité de transport qui devrait augmenter de 18 pour cent pour atteindre 75,3 milliards de yens (493 millions de dollars).
Mais les perspectives de croissance à long terme restent limitées. Pour que la tendance actuelle des revenus se poursuive, la croissance du tourisme devrait augmenter à des taux similaires à ceux de cette année, qui pour septembre étaient environ un tiers plus élevés que l’année dernière. Le secteur ferroviaire au Japon est très réglementé, ce qui oblige les entreprises à obtenir l’approbation des augmentations tarifaires pour les passagers. Il est difficile pour les entreprises d’augmenter rapidement leurs tarifs pour améliorer leur rentabilité.
Par ailleurs, les défis démographiques restent un problème majeur. Même si le déclin de la population de la zone métropolitaine de Tokyo a été plus lent que celui du reste du pays, il continue de diminuer depuis trois années consécutives. Moins de monde dans les trains et les gares aurait un impact direct sur les activités non ferroviaires telles que l’immobilier et le commerce de détail.
Même après que les actions pop de mercredi se négocient à 15 fois les bénéfices, avec une décote d’environ un cinquième par rapport à leurs pairs locaux. Cela laisse place à une certaine hausse et à un plus grand intérêt de la part des investisseurs particuliers à la recherche d’un nom sûr et stable. Mais ceux qui recherchent une balade plus excitante devraient chercher ailleurs.