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Roula Khalaf, rédactrice en chef du FT, sélectionne ses histoires préférées dans cette newsletter hebdomadaire.
S’attaquer à la science de l’intelligence artificielle n’est pas pour les faibles de cœur. Il en va de même pour l’investissement dans OpenAI, le fournisseur de chatbots améliorant la productivité.
Une injection de 6,6 milliards de dollars de fonds d’investisseurs, annoncée mercredi par OpenAI, donne à l’entreprise de Sam Altman, créée il y a neuf ans, une valorisation post-monétaire de 157 milliards de dollars. Il ajoute la société japonaise SoftBank à une liste d’investisseurs qui comprenait déjà Microsoft, Thrive Capital de Jared Kushner et Khosla Ventures. Pour une entreprise dont le fondateur envisage «une prospérité partagée à un degré qui semble inimaginable», le prix peut paraître bon marché. Dire que la réalité est plus complexe serait un énorme euphémisme.
Les investisseurs d’Altman auront dû se familiariser avec au moins quatre niveaux de complexité. Il y a bien sûr les produits eux-mêmes, si avancés qu’ils peuvent répondre à des exigences de niveau doctorat. questions sur la physique. La gouvernance d’OpenAI est encore plus problématique. Altman a été évincé l’année dernière, puis est rapidement revenu. Depuis, plusieurs dirigeants ont enfilé leurs parachutes virtuels. Le pouvoir suprême est théoriquement confié à un conseil d’administration censé garantir que l’OpenAI profite à l’humanité ; Le hokey-cokey d’Altman a montré son édentement.
Les bailleurs de fonds potentiels doivent également naviguer dans une ingénierie financière délicate. OpenAI est essentiellement une entreprise à but non lucratif en charge d’un but lucratif. Les investisseurs possèdent une part des bénéfices futurs, avec des rendements plafonnés à un certain niveau. Annuler ces deux fonctionnalités n’est pas un processus simple, pratiquement ou politiquement. Il existe un grand potentiel dans tout ce qui émerge pour des incitations mal alignées entre différentes générations d’investisseurs et de dirigeants comme Altman.
Le modèle économique n’est pas moins trouble. OpenAI espère générer 100 milliards de dollars de revenus dans cinq ans, a rapporté le New York Times. Mais comment ? S’il parvient à doubler le prix de sa version payante de ChatGPT à 44 dollars par mois et par utilisateur, comme il l’espère, cela pourrait signifier près de 200 millions de clients payants, soit environ la moitié du nombre de clients payants pour utiliser Office 365 de Microsoft. qui n’existent pas encore est une tâche insensée. De même, déterminer le coût de l’alimentation de modèles toujours plus performants en puces et en énergie.
Avec une valorisation de 157 milliards de dollars, les investisseurs d’OpenAI paient environ 13 fois les 12 milliards de dollars de revenus estimés par l’entreprise en 2025. Cela peut paraître modeste : selon les données du LSEG, Nvidia, une autre icône de l’IA, se négocie à 18 fois. Là encore, Nvidia est extrêmement rentable, tandis qu’OpenAI brûle 5 milliards de dollars par an. Il est vrai que les pertes sont courantes dans le secteur technologique. En 2017, Tesla avait réalisé 12 milliards de dollars de revenus et 2 milliards de dollars de pertes. La capitalisation boursière du constructeur automobile était cependant plus modeste, à 50 milliards de dollars.
Pour l’instant, OpenAI est moins une entreprise qu’une idée. Certes, c’est passionnant. Si les modèles d’Altman atteignent les hauteurs olympiques, la valeur de son entreprise pourrait également en faire autant, comme celle de Tesla. Mais les investisseurs qui prennent cette décision aujourd’hui doivent sûrement être motivés davantage par leur instinct que par leur intelligence.