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Morgan Stanley a réduit ses prévisions pour les plus grandes sociétés pétrolières et gazières européennes, prédisant que la baisse des prix exercerait davantage de pression sur les rendements des actionnaires l’année prochaine.
Les analystes de la banque ont réduit leurs objectifs de cours sur BP, TotalEnergies, Shell, Equinor et Repsol de 9 à 14 %, avertissant qu’il y avait un risque de baisse de 10 % sur les prévisions de bénéfices et de flux de trésorerie de l’année prochaine dans l’ensemble du secteur.
Dans une note de recherche, Morgan Stanley a déclaré que quatre conditions avaient historiquement présidé à la prospérité des cours des actions des sociétés énergétiques : lorsque les prix du pétrole et du gaz, les taux d’intérêt et les anticipations d’inflation étaient en hausse et lorsque le reste du marché était morose.
« En examinant la liste de contrôle, nous constatons qu’aucun de ces facteurs n’est en place pour le moment. En fait, la plupart d’entre eux pointent dans la direction opposée », ont déclaré les analystes.
Au cours de l’année écoulée, le prix du pétrole brut de référence Brent a chuté de plus de 9 % pour atteindre environ 76 dollars le baril, la demande ayant ralenti en grande partie à cause de la croissance économique plus faible en Chine.
L’année prochaine, Morgan Stanley estime que la demande de pétrole augmentera de 1,2 million de barils par jour (b/j), mais que cette hausse sera dépassée par une augmentation de l’offre pouvant atteindre 2,6 millions de b/j, les pays membres et non membres de l’Opep augmentant leur production. L’entreprise prévoit que le baril de Brent se négociera à 75 dollars et que le prix du gaz tombera à 25 euros/MWh d’ici la fin de 2025 en raison d’une surproduction similaire.
En conséquence, les analystes de Morgan Stanley ont déclaré qu’ils soupçonnaient que « les rachats d’actions étaient au maximum pour l’instant » et que les actions du secteur de l’énergie seraient en conséquence à la traîne par rapport au reste du marché européen.
Ces derniers trimestres, Shell et BP se sont concentrés sur le rendement des actionnaires, dans l’espoir de démontrer leur régularité et leur fiabilité aux investisseurs. Shell a racheté au moins 3 milliards de dollars d’actions chaque trimestre au cours des 11 derniers trimestres et le directeur général Wael Sawan a déclaré en juin qu’il « maintiendrait la régularité non seulement dans les périodes fastes, mais aussi dans les périodes plus difficiles ».
Il a ajouté que Shell, qui a reversé 43 % de son flux de trésorerie disponible aux actionnaires au cours des quatre derniers trimestres, aurait pour objectif de continuer à reverser 30 à 40 % même si les prix du pétrole tombaient à 50 dollars le baril.
Morgan Stanley a déclaré que même si Shell avait une faible dette et une bonne performance opérationnelle, sa stratégie à long terme restait floue et ses rendements pour les actionnaires étaient prudents. Elle a déclaré que même avec une croissance de 10 % des dividendes, « nous avons du mal à voir une hausse ». La banque a réduit son objectif de cours pour 2025 de 3 150 p à 2 775 p. Le cours de l’action Shell était de 2 688 p jeudi après avoir augmenté d’un peu plus de 4 % depuis le début de l’année.
Chez BP, Morgan Stanley a déclaré que les distributions aux actionnaires ne seraient probablement pas couvertes par le cash-flow libre et que la société opérait dans un « cadre financier relativement serré ». Elle a abaissé son objectif de cours de 540p à 490p. BP se négociait à 431p jeudi, et son cours de bourse a chuté de plus de 8% depuis le début de l’année.