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Certaines des plus grandes sociétés de capital-investissement au monde cherchent des moyens de participer à un accord pour le groupe japonais Seven & i Holdings après une approche de rachat du groupe de magasins de proximité par un rival canadien.
Le groupe canadien Alimentation Couche-Tard a annoncé cette semaine avoir fait une « proposition amicale et non contraignante » à l’opérateur coté à Tokyo de la chaîne 7-Eleven.
Cette démarche n’est pas sollicitée et le rachat de Seven & i constituerait la plus grosse opération étrangère pour une entreprise japonaise. L’opération devrait se heurter à des obstacles réglementaires aux États-Unis et au Japon.
Les dirigeants du capital-investissement à Tokyo ont déclaré que l’offre pourrait créer des opportunités de coopération avec Seven & i ou Couche-Tard, de prendre part à un démantèlement du conglomérat de vente au détail ou d’endosser le rôle de « chevalier blanc » si une bataille pour le contrôle de Seven & i devait devenir hostile ou s’élargir à une compétition plus large pour le contrôle.
Des personnes proches de KKR, Bain Capital, Blackstone et EQT ont déclaré qu’elles n’étaient pas en contact direct avec Seven & i, mais un cadre supérieur a déclaré que les groupes de capital-investissement « surveillaient cela de près comme nous avons surveillé tout ce qui se passe ici ».
« Soudain, nous nous trouvons dans une situation où l’avenir de la propriété d’une grande entreprise japonaise est incertain, et donc naturellement, le PE voudra s’impliquer », a déclaré le dirigeant.
Un autre a déclaré qu’il y avait « de multiples possibilités plausibles d’implication ».
Le réseau de 16 700 dépanneurs et stations-service exploités par Couche-Tard sous la marque Circle K est majoritairement concentré au Canada et en Amérique du Nord. Lors de présentations aux investisseurs en 2021, Couche-Tard a décrit le reste du monde comme une opportunité « d’espace blanc » et a déclaré qu’elle avait « le bilan pour envisager de très grandes transactions où seules quelques autres sociétés peuvent jouer ».
Seven & i dispose d’un réseau mondial plus vaste de près de 85 000 magasins, mais les analystes soulignent que les bénéfices sont presque entièrement générés par les 21 000 points de vente au Japon, les 13 000 aux États-Unis et environ 600 dans ses filiales en Chine.
Les analystes ont émis l’hypothèse que Couche-Tard s’intéresse principalement au réseau de magasins de la société japonaise aux États-Unis, ce qui ouvre la possibilité qu’un accord puisse diviser Seven & i et laisser une entreprise axée sur le Japon et l’Asie disponible pour une acquisition distincte.
Bien que peu de détails de l’offre canadienne aient été rendus publics, des courtiers ont déclaré que des fonds avaient acheté des actions de Seven & i depuis lundi dans l’espoir qu’un accord valoriserait la cible japonaise à plus de 35 milliards de dollars et attirerait des entreprises ou des financiers.
KKR, Blackstone, Bain et EQT ont refusé de commenter. Seven & i et Couche-Tard ont refusé de commenter.
Les banquiers et avocats spécialisés en fusions et acquisitions estiment qu’une offre publique d’achat sur Seven & i pourrait constituer un tournant dans la conclusion d’accords au Japon, testant la tolérance du pays aux offres non sollicitées à grande échelle et au passage potentiel d’icônes nationales entre des mains étrangères.
Conformément aux directives japonaises récemment révisées en matière de fusions et acquisitions, qui encouragent les entreprises à prendre au sérieux toute offre de bonne foi, Seven & i a mis sur pied un comité spécial pour examiner la proposition de Couche-Tard, qui, selon des personnes proches de la situation, devrait rendre son jugement préliminaire à la mi-septembre.
Tomochika Kitaoka, stratège en actions japonaises chez Nomura, a déclaré que les directives en matière de fusions et acquisitions pourraient être interprétées comme justifiant des prises de contrôle hostiles à condition qu’elles améliorent la valeur de l’entreprise et garantissent le rendement des actionnaires.