Débloquez gratuitement l’Editor’s Digest
Roula Khalaf, rédactrice en chef du FT, sélectionne ses histoires préférées dans cette newsletter hebdomadaire.
Le dollar a atteint mardi son plus bas niveau depuis le début de l’année, alors que les investisseurs se préparaient à ce que la Réserve fédérale commence à abaisser les taux d’intérêt et que la vague de ventes du mois d’août qui avait effrayé les marchés s’est estompée.
La monnaie américaine a chuté de 2,2 % par rapport à un panier de devises rivales ce mois-ci – revenant à un niveau jamais vu depuis le premier jour de négociation de janvier – alors que les investisseurs s’attendent à ce que la banque centrale américaine réduise ses taux le mois prochain.
La baisse du dollar intervient alors que l’indice boursier S&P 500 a récupéré la quasi-totalité de ses pertes du début août, suite à la publication de chiffres de l’emploi décevants aux États-Unis et aux craintes d’une récession imminente. Depuis, l’accalmie des marchés et la persistance de données économiques ont poussé les investisseurs à se tourner vers les actifs « risqués ».
« Le marché s’attend à un atterrissage en douceur et à une baisse des taux de la Fed… ce qui est négatif pour le dollar », a déclaré Athanasios Vamvakidis, responsable de la stratégie de change du G10 chez Bank of America.
Les investisseurs attendent désormais avec impatience le discours très attendu du président de la Fed, Jay Powell, lors du symposium de Jackson Hole vendredi, au cours duquel il devrait donner des indications sur l’évolution des taux d’intérêt américains.
Les marchés anticipent trois ou quatre baisses de taux de la Fed d’un quart de point d’ici la fin de l’année, après que les chiffres des ventes au détail ont redonné confiance dans la possibilité d’éviter une récession imminente. Les traders s’étaient précipités sur cinq baisses cette année après la publication du rapport sur l’emploi.
Vamvakidis a ajouté que les fortes dépenses de consommation, combinées à l’optimisme selon lequel la Fed procéderait encore à de multiples baisses de taux cette année, étaient « bonnes pour le sentiment de risque » mais pas pour le dollar car « la monnaie américaine est toujours surévaluée ».
La baisse du dollar intervient après une hausse de 4,4 % au premier semestre de l’année, la résilience de l’économie américaine ayant surpris les investisseurs qui s’attendaient à plus de six baisses d’un quart de point en 2024 au début de l’année.
Mais l’indice de variation des données américaines de Citi a indiqué depuis fin juin que la croissance économique américaine ralentissait plus rapidement que celle des autres économies avancées par rapport à l’année dernière.
Depuis lors, la faiblesse du dollar s’est accélérée. Citi a déclaré que ses clients de fonds spéculatifs étaient des vendeurs nets de dollars américains réguliers depuis le 7 août, l’appétit pour le risque ayant repris. L’indicateur de positionnement en dollars américains de la banque est actuellement le plus baissier depuis mai 2021.
« Nous avons prévu une légère récession aux États-Unis – l’économie ralentit certainement et converge avec celle d’autres pays », a déclaré Jane Foley, responsable des changes chez Rabobank.
Elle a ajouté que l’euro, le plus grand rival du billet vert, avait été « vraiment résilient » en augmentant de 3 % par rapport au dollar depuis début juillet, malgré la faiblesse de la production manufacturière allemande et un ralentissement de la demande chinoise.
La baisse du dollar a été stimulée par la fin des populaires « carry trades », dans lesquelles les investisseurs empruntaient des yens pour financer l’achat de dollars à rendement plus élevé, ce qui a fait grimper la monnaie japonaise de 7 % par rapport au billet vert au cours du mois dernier.
Les paris contre le yen ont atteint le mois dernier leur niveau le plus extrême depuis 2007, selon les données de la Commodity Futures Trading Commission américaine, mais ils se sont fortement effondrés ces dernières semaines et ont basculé vers une position longue la semaine dernière pour la première fois depuis 2001.
« Le positionnement sur le dollar est devenu plat mais est loin d’être prolongé. La question pour le reste de l’année est désormais : voulez-vous vendre à découvert le dollar ? », a déclaré Chris Turner, responsable de la recherche chez ING.
State Street, l’une des plus grandes banques dépositaires au monde, a déclaré que les gestionnaires d’actifs avaient oscillé entre un sentiment très positif sur le dollar et un sentiment neutre au cours des deux dernières années et étaient toujours confortablement au-dessus du neutre malgré le fait d’avoir atteint leur plus bas niveau depuis avril.
« La vision du dollar américain n’a pas encore complètement changé, et ne le fera peut-être pas tant que nous n’aurons pas une vision plus claire du rythme et de la profondeur du cycle d’assouplissement de la Fed », a déclaré Michael Metcalfe, responsable de la stratégie macroéconomique mondiale chez State Street.