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Roula Khalaf, rédactrice en chef du FT, sélectionne ses histoires préférées dans cette newsletter hebdomadaire.
Cette saison des résultats technologiques a été un test pour le discours optimiste sur l’IA génératrice qui a propulsé les valorisations des Sept Mercenaires, un groupe de valeurs à très forte capitalisation, et de l’ensemble du marché boursier américain, vers de nouveaux sommets. Au cours des deux dernières semaines, six des sept entreprises ont publié leurs résultats du deuxième trimestre. Ce fut un véritable tour de montagnes russes. Les capitalisations boursières quotidiennes ont fluctué de plusieurs centaines de milliards de dollars et l’indice S&P 500 a oscillé avant de chuter d’environ 6 % par rapport au record atteint à la mi-juillet. L’optimisme autour de l’IA survit, mais l’euphorie a été ramenée à un niveau inférieur.
Google, Microsoft, Amazon et Meta investissent massivement dans l’intelligence artificielle pour développer leurs propres modèles linguistiques et les intégrer à leurs activités. Cela a stimulé les entreprises de toute la chaîne d’approvisionnement technologique. Les entreprises impliquées dans la fabrication de puces, la construction de centres de données, la maintenance des modèles et la formation ont vu leurs revenus augmenter. Entre le début de l’année 2023 et la mi-juin, les actions de la société de semi-conducteurs Nvidia – qui doit publier ses résultats fin août – ont été multipliées par plus de huit.
Mais avec le coût de développement de l’infrastructure d’IA estimé par certains à environ 1 000 milliards de dollars dans le les prochaines années Les investisseurs ont commencé à s’impatienter. Ils attendaient avec impatience de voir les bénéfices des grandes entreprises technologiques augmenter et les progrès réalisés dans le développement de nouvelles applications, preuve que les lourdes dépenses d’investissement peuvent être rentabilisées.
Les résultats du deuxième trimestre ont toutefois été mitigés. Les résultats de Google, Microsoft et Amazon ont tous déçu les investisseurs. Apple a annoncé une hausse trimestrielle de ses revenus, bien que la réaction du marché ait été modérée. Jeudi, la solide croissance des revenus de Meta, associée à l’engagement du fondateur Mark Zuckerberg de continuer à investir massivement dans l’IA, a donné un certain coup de pouce. Sur les sept entreprises – qui représentent environ 30 % du S&P 500 – seules Apple et Tesla ont vu leur capitalisation boursière augmenter en juillet, selon Données LSEG.
L’atténuation du battage médiatique autour de l’IA offre une pause salutaire. De nombreux investisseurs se sont rués sur les valeurs technologiques par « peur de rater quelque chose ». Les valorisations technologiques sont devenues excessives et les bénéfices ont été fortement concentrés — plus de la moitié 100 des gains totaux du S&P 500 l’année dernière proviennent des Sept Mercenaires. Dans une lettre récente envoyée à ses clients, le fonds spéculatif Elliott Management a déclaré que l’IA était « surfaite » et que les actions à très forte capitalisation, en particulier Nvidia, étaient dans une « bulle ». Si tel est le cas, le fait que la bulle ait un peu d’air est une bonne chose.
Bien qu’ébranlés, les investisseurs restent assez confiants quant à la capacité de l’IA à générer des bénéfices pour l’ensemble de l’économie. Ils ajustent toutefois leurs attentes quant au moment et à la manière dont elle se manifestera. L’IA en est encore à la phase de « pioches et pelles », où les dépenses d’investissement initiales doivent être engagées avant que les gains de productivité ne soient engrangés. La construction du matériel prend du temps. Les centres de données nécessitent des permis de construire et une connectivité électrique suffisante. Les problèmes logiciels doivent être résolus et, à mesure que les modèles se développent, ils entreront également en concurrence les uns avec les autres. Les entreprises doivent également déterminer la meilleure façon d’utiliser l’IA pour générer des bénéfices.
Les turbulences actuelles montrent néanmoins à quel point un changement de confiance dans quelques valeurs technologiques dominantes et fortement valorisées peut affecter l’ensemble du marché. Il devient donc encore plus important de combler progressivement l’écart entre la perception et la réalité des capacités de l’IA générative, en particulier dans un contexte où les questions relatives à la politique de taux de la Réserve fédérale américaine ajoutent à la volatilité.
L’enthousiasme et la peur de l’échec peuvent en effet constituer un moyen rapide d’attirer des investissements dans une technologie potentiellement transformatrice, même si elle n’est pas encore pleinement développée. Mais aujourd’hui, un peu plus de patience et un examen plus approfondi pourraient permettre d’obtenir des prix plus justes et des investissements plus ciblés dans le secteur de l’IA.