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Roula Khalaf, rédactrice en chef du FT, sélectionne ses histoires préférées dans cette newsletter hebdomadaire.
En ce qui concerne la ruée vers l’or de l’intelligence artificielle, les investisseurs préfèrent la sécurité perçue des pioches et des pelles plutôt que celle des mineurs. Cela pourrait être une erreur.
Les marchés ont réagi de manière radicalement différente aux résultats de Microsoft et d’Advanced Micro Devices cette semaine. Le géant des logiciels et du cloud, dirigé par Satya Nadella, a connu un trimestre solide. Son chiffre d’affaires a augmenté de 15 % et son bénéfice net de 10 % à 22 milliards de dollars au cours du quatrième trimestre fiscal, clos en juin. Ces deux chiffres sont légèrement supérieurs aux prévisions. Pourtant, les actions Microsoft ont chuté après la clôture.
Le fabricant de puces AMD, considéré comme le plus proche rival du leader des puces d’intelligence artificielle Nvidia, a également connu un bon trimestre. Le chiffre d’affaires a augmenté de 9 % tandis que le bénéfice net a bondi à 265 millions de dollars, contre 27 millions de dollars l’année précédente. L’action a gagné 8 % après la clôture.
Microsoft avait des attentes élevées, sous la pression de montrer les résultats des investissements massifs de l’entreprise dans l’IA. Au lieu de cela, l’entreprise a déclaré que la croissance d’Azure, sa division de services de cloud computing, a ralenti à 29 % au cours du trimestre. Les dépenses d’investissement totales – toutes liées au cloud et à l’IA – ont bondi de près de 80 % d’une année sur l’autre pour atteindre 19 milliards de dollars. Pour l’exercice 2024, le total s’élevait à 55,7 milliards de dollars. Microsoft a déclaré que les dépenses continueraient d’augmenter l’année prochaine.
AMD a quant à lui augmenté ses prévisions de revenus pour les puces d’IA en 2024 et a déclaré que les approvisionnements resteraient limités jusqu’en 2025.
Mais regardez de plus près : Microsoft et AMD racontent une histoire similaire. Il existe une demande refoulée en matière d’IA.
La croissance d’Azure a ralenti parce que la demande dépasse sa capacité à y répondre. Nadella a raison de défendre ses plans de dépenses. Si Microsoft ne parvient pas à développer ses capacités assez rapidement, ses clients iront ailleurs. De plus, environ la moitié de ses dépenses d’investissement sont consacrées à des contrats de location-financement et de construction de terrains. Il s’agit d’actifs flexibles qui peuvent être utilisés pour d’autres besoins informatiques.
Parmi les entreprises qui investissent dans l’IA, Microsoft est sans doute celle qui a le plus à montrer. Elle a déployé une large gamme de services, notamment un service de contact client amélioré par l’IA, pour 110 dollars par mois. Microsoft peut également se permettre de dépenser beaucoup. Le flux de trésorerie provenant des opérations s’est élevé à 119 milliards de dollars au cours de l’exercice. Le rendement du capital est resté stable entre 21 et 22 % au cours des quatre dernières années.
Les actionnaires ont également été généreusement récompensés. Les actions Microsoft ont grimpé de 26 % au cours de l’année écoulée et l’entreprise a reversé quelque 34 milliards de dollars aux investisseurs. Nadella, qui a permis à Microsoft de passer d’une valorisation stagnante de 381 milliards de dollars en 2014 à une valorisation de 3 000 milliards de dollars, mérite le bénéfice du doute.