Restez informé avec des mises à jour gratuites
Inscrivez-vous simplement à la Taux d’intérêt au Royaume-Uni myFT Digest – livré directement dans votre boîte de réception.
La vigueur inattendue de l’inflation des services au Royaume-Uni a laissé la réunion de la Banque d’Angleterre de jeudi sur le fil du rasoir, alors que les décideurs politiques se demandent s’il faut poursuivre la première réduction des taux d’intérêt depuis 2020.
Alors que l’inflation globale se situe autour de l’objectif de 2 % depuis deux mois consécutifs, le Comité de politique monétaire a la possibilité d’imposer une baisse d’un quart de point des taux d’intérêt à 5 %, une mesure que le gouverneur de la BoE, Andrew Bailey, suggère depuis mars comme étant envisageable cette année.
Les responsables politiques ont toutefois hésité, car l’inflation des services – un indicateur clé des pressions sur les prix intérieurs – a dépassé à plusieurs reprises les prévisions de la BoE. Huw Pill, économiste en chef de la BoE, a averti ce mois-ci que les principaux facteurs de l’inflation au Royaume-Uni affichaient une « vigueur inconfortable ».
« Les données ne fournissent pas de signaux clairs indiquant que la persistance de l’inflation est surmontée », a déclaré Sonali Punhani, économiste britannique à la Bank of American Merrill Lynch.
Néanmoins, a-t-elle ajouté, la BoE pourrait être disposée à « tolérer et expliquer » une croissance des prix plus forte que prévu et procéder à une baisse, « en particulier dans le contexte d’une nouvelle hausse de l’inflation au Royaume-Uni plus tard dans l’année, ce qui pourrait rendre la communication autour de futures baisses plus difficile ».
Bailey évoque la perspective d’une baisse des taux d’intérêt depuis le début de l’année et deux membres, le vice-gouverneur Dave Ramsden et le membre externe du MPC Swati Dhingra, ont déjà commencé à voter en faveur de réductions.
La Banque centrale européenne et la Banque du Canada font partie des banques qui ont déjà commencé à réduire leurs coûts d’emprunt. La Réserve fédérale américaine devrait envisager une telle mesure en septembre.
À ce jour, la majorité du MPC a choisi de s’en tenir à 5,25 pour cent, le niveau atteint en août de l’année dernière.
Le problème est la lenteur de la baisse de l’inflation des services, un indicateur essentiel pour la BoE dans son évaluation de la victoire de la BoE dans la lutte contre la hausse des prix. En juin, les prix des services ont augmenté de 0,6 point de pourcentage de plus que prévu par la BoE, ce qui porte le taux de croissance annuel à 5,7 %.
Bien que l’inflation globale soit conforme à l’objectif, on s’attend généralement à ce qu’elle commence à augmenter plus tard cette année en raison de la hausse des prix de l’énergie.
En revanche, la croissance des salaires a quelque peu ralenti, signe d’un assouplissement du marché du travail. La croissance des revenus moyens a ralenti à 5,7 % sur la période mars-mai, contre 5,9 %, tandis que les offres d’emploi ont diminué et que le taux de chômage, à 4,4 %, est légèrement supérieur aux prévisions de la BoE.
« Même si les données elles-mêmes ne sont pas clairement plus faibles, nous pensons qu’à un moment donné, le Comité monétaire et financier doit en venir à la conclusion que suffisamment de temps s’est écoulé depuis que les taux ont été restrictifs pour que le début du cycle de réduction soit justifié. Nous pensons que le moment est venu », a écrit George Buckley, économiste en chef pour l’Europe chez Nomura, dans une note.
L’issue de la réunion de cette semaine dépendra de la décision de Bailey de décider lui-même si le moment est opportun pour une baisse des taux. Il a probablement été parmi ceux qui, lors de la dernière réunion de la BoE, ont considéré la décision de maintenir les taux inchangés comme « finement équilibrée », ce qui suggère qu’il pensait que la décision de baisser les taux était presque acquise.
Les marchés seront attentifs à la manière dont votera la nouvelle vice-gouverneure Clare Lombardelli, qui a succédé à Ben Broadbent, lors de sa première réunion. Pill sera également un membre clé du MPC à surveiller : ses commentaires sur la rigidité des prix des services laissent penser qu’il se gardera de toute précipitation.
Parmi les opposants les plus probables à une réduction figurent les membres externes Jonathan Haskel et Catherine Mann. Ce sera la dernière réunion de Haskel au sein du MPC, et l’absence d’annonce concernant son remplacement soulève la possibilité que le comité soit privé d’un membre lors de sa prochaine réunion en septembre.
« Si les taux sont abaissés en août, il est probable que cela se produise à la suite d’un vote serré de 5 à 4 », a déclaré Allan Monks de JPMorgan. « Une baisse serait ressentie comme une décision prise en dépit, plutôt qu’à cause, de l’évolution des données depuis mai. »