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Roula Khalaf, rédactrice en chef du FT, sélectionne ses histoires préférées dans cette newsletter hebdomadaire.
Écoutez, Bill Ackman n’est pas la tasse de thé de tout le monde. L’homme qui réclamations d’avoir inspiré le Allez ! Allez ! Ackman Le manga semble avoir contracté un cas grave de pourriture cérébrale en ligne et passe désormais une quantité démesurée de temps rôtissage.
Ackman lui-même pense que la « notoriété » qui en résulte est une aubaine. Plus tôt ce mois-ci, il a déclaré aux investisseurs potentiels lors d’une présentation pour l’introduction en bourse de son nouveau véhicule d’investissement Pershing Square USA :
Je ne serai soumis à aucune restriction quant à ma capacité à informer nos actionnaires de l’évolution du portefeuille.
Les investisseurs semblent plus sceptiques. Voici Bloombergrapportant une lettre envoyée hier par Ackman aux investisseurs, qui est apparu dans un dossier SEC aujourd’hui:
L’introduction en bourse du fonds fermé américain Pershing Square USA Ltd., par le gestionnaire de fonds spéculatifs milliardaire Bill Ackman, devrait rapporter bien moins que les 25 milliards de dollars qu’il a lancés il y a deux semaines.
Le patron de Pershing Square s’attend à ce que le fonds dépose auprès des autorités réglementaires américaines un dossier de levée de fonds de 2,5 à 4 milliards de dollars, selon un dossier déposé jeudi. Le montant final de l’opération dépendra de la demande au cours des trois prochains jours ouvrables, le fonds devant fixer le prix de vente lundi soir, bien que la société ait fixé un plafond de 10 milliards de dollars pour la vente.
Selon M. Ackman, la réduction des attentes concernant l’offre devrait favoriser la vente. « Le chiffre de 25 milliards de dollars annoncé dans les médias a initialement incité les investisseurs à penser que l’opération serait trop importante », a-t-il écrit dans une lettre du 24 juillet aux investisseurs, jointe au dossier. « En fin de compte, je m’attends à ce que cet « ancrage » soit utile au résultat final. »
Faites craquer les petits violons, etc.
Ce qui est peut-être plus intéressant, c’est le passage du dossier avant La lettre. Il semble que les avocats de la société d’Ackman soient également sceptiques quant à son approche fluide des communications. Avec l’emphase d’Alphaville :
Le 24 juillet 2024, la communication ci-jointe en annexe A a été envoyée à un nombre limité d’investisseurs institutionnels stratégiques et d’investisseurs fortunés de Pershing Square Holdco, LP, qui détient 100 % du gestionnaire de placements de la Société, Pershing Square Capital Management, LP (le « gestionnaire ») par William A. Ackman, le chef de la direction du gestionnaire et de la Société. M. Ackman a envoyé l’annexe A en tant que communication interne aux investisseurs de Pershing Square Holdco, LP et n’a donc pas estimé qu’elle nécessiterait une divulgation publique.
Vous ne devez pas tenir compte des déclarations contenues dans la communication jointe en annexe A pour prendre votre décision d’investissement concernant l’Offre, y compris, en particulier :
– Les déclarations relatives à l’absence de risque lié à l’homme clé. Voir « Facteurs de risque — Risque lié à la dépendance à l’égard du gestionnaire — Risque lié au personnel clé » dans le prospectus préliminaire de la Société.
– Les déclarations concernant la dynamique de négociation après l’Offre, y compris en ce qui concerne la demande du marché, les décotes ou primes de négociation ou le volume de négociation. Les actions des sociétés d’investissement à capital fixe se négocient fréquemment à un prix inférieur à leur valeur liquidative. Voir « Facteurs de risque — Risque d’investissement et de décote du marché » dans le prospectus préliminaire de la Société.
– Les énoncés concernant la performance historique du gestionnaire. Voir « Annexe A – Informations supplémentaires sur la performance des fonds affiliés » du prospectus préliminaire de la Société.
– Les déclarations concernant les manifestations d’intérêt des investisseurs et les motifs de tout investisseur pour participer ou non à l’Offre. Les manifestations d’intérêt ne constituent pas des accords ou des engagements d’achat contraignants. Tout investisseur peut décider d’acheter plus, moins ou aucune action ordinaire dans le cadre de l’Offre. En outre, les preneurs fermes peuvent décider de vendre plus, moins ou aucune action ordinaire dans le cadre de l’Offre à tout investisseur.
– Les déclarations concernant l’introduction en bourse de Pershing Square Tontine Holdings, Ltd.
La Société décline expressément toute responsabilité quant aux déclarations faites par M. Ackman.
Oui, c’est Pershing Square USA qui désavoue en gros une lettre que son PDG a envoyée aux investisseurs potentiels dans un dossier déposé auprès de la SEC.
Nous soupçonnons que le principal problème pour les avocats de Pershing était la promesse d’Ackman que son nouveau fonds fermé Pershing Square USA se négocierait à un prix supérieur et qu’il n’y aurait aucun risque lié à l’homme clé – deux facteurs de risque évidents qui sont effectivement divulgués dans les documents de Pershing Square USA. prospectus.
Mais quand même, aïe.
Au fait, puisque nous vous connaissons, de quel family office parle Ackman ici ? Faites-nous part de vos avis dans les commentaires.
Nous avons déjà reçu des commandes d’un groupe diversifié d’investisseurs, dont Baupost Group pour 150 millions de dollars, Putnam, un complexe de fonds communs de placement très réputé pour 40 millions de dollars, dont ils ont indiqué qu’ils augmenteraient si la transaction était inférieure à 10 milliards de dollars, et Teachers Retirement System of Texas pour 60 millions de dollars, qui augmenteraient si la transaction était plus importante. Un family office qui connaît l’entreprise depuis 15 ans a exprimé son intérêt pour acheter 9,9 % de la taille finale de la transaction, ce qui, selon lui, serait « petit », même à 1 milliard de dollars pour eux. Cette famille serait un partenaire hautement stratégique pour PS Inc., en particulier pour une autre transaction sur laquelle nous travaillons et que nous partagerons avec le groupe. Les actifs de la famille dépassent 65 milliards de dollars.
Lectures complémentaires
— Bill Ackman ou American Psycho ? Répondez au questionnaire (FTAV)