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Le gestionnaire d’investissement Terry Smith a défendu sa décision d’éviter le géant technologique américain Nvidia, car son fonds a payé le prix du scepticisme quant à la capacité du fabricant de puces à continuer de croître à un rythme rapide.
Les rendements du fonds mondial de Smith sont restés inférieurs à ceux de son indice de référence au premier semestre de l’année, car il n’a pas profité de la montée en flèche des actions du fabricant de semi-conducteurs.
Il montre les pièges auxquels sont confrontés les gestionnaires de fonds, qui sélectionnent des actions en prévision d’une hausse des bénéfices futurs, et qui évitent des entreprises comme Nvidia car ils remettent en question des prévisions de croissance ambitieuses.
Le portefeuille Fundsmith Equity de 25 milliards de livres sterling, qui se concentre sur les actions de croissance, détient des participations dans certaines des plus grandes entreprises technologiques américaines : Apple, Meta et Microsoft.
Mais Smith a déclaré dans sa lettre semestrielle aux actionnaires qu’il avait choisi d’éviter le fabricant de puces Nvidia, qui est devenu le mois dernier brièvement l’entreprise la plus valorisée au monde, dépassant les 3 000 milliards de dollars.
Smith a déclaré que son fonds « ne possède aucune Nvidia car nous n’avons pas encore été convaincus que ses perspectives sont aussi prévisibles que nous le souhaitons ».
Cette décision souligne également les problèmes liés à l’incapacité à détenir les grandes « mégacapitalisations » technologiques, qui dominent le marché boursier américain.
Nvidia, Microsoft, Amazon, Meta et Apple ont représenté près de 60 % de la hausse de 14 % du S&P 500 au cours du premier semestre de l’année.
Smith a déclaré que « la surperformance était difficile à atteindre » dans son fonds en raison de l’évitement de Nvidia et du fait qu’il ne détenait pas suffisamment d’autres sociétés technologiques.
Il a ajouté que la participation du fonds dans Apple « reste faible alors que nous attendons patiemment que le cours de l’action reflète le trading actuel de la société ».
L’année dernière, Smith a vendu la participation du fonds dans le détaillant en ligne Amazon, que le fonds n’a commencé à acheter qu’en 2021, déclarant aux investisseurs qu’il s’inquiétait d’une éventuelle mauvaise allocation du capital.
Au cours des six premiers mois jusqu’à fin juin, Fundsmith Equity a enregistré un rendement de 9,3 %, contre 12,7 % pour l’indice MSCI World en termes de livres sterling.
L’indice S&P 500 a enregistré une performance de 17 % sur la période en termes de livres sterling, dont un quart provient de Nvidia, selon Smith.
Smith a déclaré qu’un rendement supérieur à 9 % sur six mois « serait normalement un motif de célébration », mais a souligné la solide performance de l’indice mondial.
« Il ne fait aucun doute qu’en tant que gestionnaire actif, si vous ne possédez pas d’actions d’IA, vous sous-performez probablement [at the moment]« , a déclaré Andrew Slimmon, gestionnaire de portefeuille senior chez Morgan Stanley Investment Management.
Smith a déclaré que ses actions les plus performantes au cours de la période étaient la société pharmaceutique danoise Novo Nordisk, le propriétaire de Facebook Meta, Microsoft et Alphabet ainsi que la société américaine de dispositifs médicaux Stryker.
Toutefois, les actions les moins performantes du fonds incluent la société de beauté L’Oréal, l’entreprise de soins de santé pour animaux de compagnie Idexx, la société de vêtements de sport Nike, l’entreprise de spiritueux et de vins Brown-Forman et la société de logiciels Waters.