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Des responsables de certaines des provinces et villes les plus endettées de Chine ont rencontré des banquiers d’État de premier plan à Pékin ces derniers jours alors qu’ils intensifient leurs efforts pour renégocier le paiement de la dette sur des milliards de dollars de passif qui menacent de freiner la croissance de la deuxième économie mondiale.
Les gouvernements locaux chinois ont accumulé d’énormes dettes au cours d’une décennie de construction alimentée par l’endettement. Alors que le développement des infrastructures a contribué à alimenter la croissance, de nombreuses administrations locales sont désormais aux prises avec des milliards de dollars de dettes hors bilan, étouffant leur capacité à déployer de nouveaux investissements et augmentant la pression sur l’économie alors qu’elle peine à reprendre pied après la pandémie.
En marge d’un rassemblement politique annuel à Pékin connu sous le nom de « Deux Sessions », des responsables des provinces du Liaoning et du Hebei et de la ville de Tianjin ont engagé de vastes discussions de haut niveau sur la dette avec les principaux banquiers d’État, selon deux sources proches du dossier. discussions et déclarations publiques des banques.
« Ils sont tous ici pour assister aux deux sessions et rendre visite en passant aux agences de régulation financière et aux institutions bancaires », a déclaré un banquier familier avec la réunion entre le Liaoning et les institutions de l’État.
« Mais le fait qu’ils se soient assis pour une telle discussion témoigne de la grande importance qu’ils attachent à la question de la réduction de la dette locale et du type de ressources financières auxquelles ils peuvent encore accéder à ce stade. »
Des responsables du Liaoning, une province du nord de la ceinture de rouille, ont rencontré samedi les principaux banquiers de 18 institutions financières d’État, dont la Banque industrielle et commerciale de Chine, le plus grand prêteur du pays, selon un communiqué officiel.
De hauts responsables de la province du Hebei et de la ville côtière de Tianjin ont mené des réunions de haut niveau avec des prêteurs publics, dont la Banque de Chine, selon des sources proches du dossier.
Les responsables du Hebei et de Tianjin cherchaient à restructurer l’encours de la dette hors bilan, ont indiqué les sources, tandis que ceux du Liaoning espéraient refinancer une partie de la dette en utilisant les actifs de l’État local comme garantie. Avant de rencontrer les banques, les responsables locaux ont également fait pression sur les régulateurs de l’État pour qu’ils leur donnent leur accord pour approcher les banques, ont indiqué les sources.
Stress [of off-balance sheet debt] Cela pousserait les provinces financièrement faibles à négocier activement ces formes de dette », a déclaré Ivan Chung, directeur général de Moody’s Investors Service.
Les gouvernements du Liaoning, du Hebei et de Tianjin n’ont pas répondu aux demandes de commentaires. Les banques ont refusé de commenter au-delà de leurs déclarations publiques.
Les gouvernements locaux chinois ont accumulé jusqu’à 94 000 milliards de RMB (13 000 milliards de dollars) de dettes, selon une estimation de Goldman Sachs, qui comprend les dettes d’entités hors bilan connues sous le nom de véhicules de financement des gouvernements locaux – des sociétés d’investissement qui lèvent des dettes et construisent des infrastructures pour le compte de les autorités. Un total de 3,2 milliards de RMB d’obligations publiques doivent être remboursées d’ici la fin de 2024, selon Moody’s.
Le Conseil d’État chinois, ou cabinet, a envoyé l’année dernière des équipes de fonctionnaires dans plus de 10 des provinces et villes les plus faibles financièrement, dont le Liaoning et Tianjin, pour examiner leurs comptes.
Pékin est également intervenu avec son soutien, en organisant plus de 1 400 milliards de RMB sous forme d’obligations de refinancement spéciales pour aider les gouvernements locaux à rembourser les obligations en cours à l’échéance.
Ces efforts descendants ont permis d’éviter des défauts de paiement publics, mais les analystes estiment qu’il reste beaucoup à faire pour résoudre les dettes cachées qui n’apparaissent pas dans les bilans des gouvernements locaux.
« La menace immédiate de défauts de paiement des obligations a été atténuée », a déclaré Chung de Moody’s. « L’accent est désormais mis sur la lutte contre la dette à moyen et long terme des LGFV, qui, bien que moins susceptible de provoquer des retombées, nécessite plus de temps pour être gérée efficacement. »
Dans le rapport budgétaire de cette année, le gouvernement central chinois s’est engagé à « empêcher fermement toute augmentation de la dette publique cachée et à s’attaquer progressivement aux dettes cachées existantes ». Lan Fo’an, le ministre chinois des Finances, a déclaré mercredi que Pékin « réduirait progressivement les risques » liés à la dette des gouvernements locaux en réduisant le nombre de LGFV et en poussant les gouvernements locaux à vendre leurs actifs échoués, tout en offrant un certain soutien budgétaire.
Dans le sud-ouest du Yunnan, 1 153 projets d’infrastructures financés par le gouvernement, tels que des autoroutes et des parcs à thème, ont été suspendus et les nouvelles constructions interrompues afin de limiter les dépenses et de se concentrer sur la résolution de la dette, selon un document consulté par le Financial Times.
Le gouvernement provincial du Yunnan n’a pas répondu à une demande de commentaires.
Les régulateurs financiers ont également fait pression sur les banques, en particulier les prêteurs publics, pour qu’elles envisagent de restructurer la dette des collectivités locales. Malgré une probable baisse de leurs bénéfices, les banques savent qu’elles sont confrontées à un impératif politique : donner la priorité à la résolution de leurs dettes.
« Vous ne verrez probablement pas le stress sur [banks’] les bilans tout de suite, mais le travail de résolution de la dette exerce une réelle pression sur les banques cette année », a déclaré un banquier présent à l’une des réunions.
« La stratégie dominante vise à différer les risques immédiats en échangeant du temps contre du répit. »