L’emprise des sociétés technologiques dites « Magnificent Seven » sur les marchés boursiers américains s’est relâchée à mesure que les investisseurs se concentrent sur les résultats concrets plutôt que uniquement sur le potentiel de l’intelligence artificielle.
Les sept plus grands groupes technologiques – Microsoft, Apple, Amazon, Alphabet, Meta, Tesla et Nvidia – ont généré l’essentiel des gains boursiers de l’année dernière, les traders pariant qu’ils seraient les gagnants de la croissance de l’IA. Mais les écarts entre eux se sont creusés puisque tous, sauf un, ont publié leurs résultats financiers au cours des dernières semaines.
« Il ne s’agit plus de transactions en bloc », a déclaré Jim Tierney, gestionnaire de portefeuille axé sur la croissance chez AllianceBernstein. « L’année dernière, tout le monde a eu le halo de l’IA. . .1707037584le marché commence à se concentrer sur les perspectives individuelles de chacun des Sept Magnifiques au lieu de les traiter comme un seul titre.
Alors que quatre des sept sociétés ont continué à surperformer le marché boursier dans son ensemble, Alphabet est à la traîne du S&P 500, et Tesla et Apple ont été les deux plus gros freins à l’indice. Tesla a chuté jusqu’à présent et se bat désormais pour conserver sa place parmi les 10 entreprises les plus valorisées aux États-Unis.
Nvidia, qui publie ses résultats du quatrième trimestre fin février, a connu la poursuite la plus directe de la tendance axée sur l’IA de l’année dernière. Ses actions ont encore grimpé de 34 pour cent, encouragées par les plans d’investissement dans l’IA d’autres sociétés.
Meta, Microsoft et Amazon font partie de ceux qui ont doublé leurs dépenses en IA, mais leurs actions ont été soutenues par des facteurs plus prosaïques comme de fortes ventes et, dans le cas de Meta, l’annonce de son tout premier dividende. En revanche, les investisseurs d’Apple ont été effrayés par la baisse des ventes en Chine et Tesla a été frappée par un avertissement concernant un ralentissement de la croissance.
« Les gens examinent les détails », a déclaré Fawaz Chaudhry, responsable des actions chez Fulcrum Asset Management. «Je dirais que pour Tesla au moins, une partie de l’éclat n’était pas mérité en termes d’IA. . .[and]Apple a été moins clair sur la manière dont il monétisera les données dont il dispose grâce à l’IA.
Vers la fin de 2023, les tendances macroéconomiques ont donné un vent supplémentaire aux actions à grande capitalisation et aux petites entreprises, mais les récentes données économiques et les mises à jour des banques centrales ont accru la pression sur les entreprises pour qu’elles tiennent leurs promesses.
La baisse de l’inflation a fait naître l’espoir que les taux d’intérêt étaient proches de leur sommet, provoquant une large reprise en fin d’année. Ces dernières semaines, cependant, les investisseurs ont atténué leurs attentes quant à la rapidité de la baisse des taux d’intérêt.
Des taux plus bas augmentent la valorisation que les investisseurs sont prêts à payer pour des actifs plus risqués comme les actions. La Fed devrait toujours commencer à réduire ses taux plus tard dans l’année, mais comme une grande partie des bénéfices sont déjà intégrés dans les cours, la plupart des investisseurs ne croient pas que les ratios cours/bénéfice puissent encore augmenter. Cela accroît l’importance des bénéfices pour générer de nouvelles hausses du cours des actions.
« A l’approche de la saison des résultats, les investisseurs étaient déjà très optimistes sur certaines sociétés à plus grande capitalisation, donc la barre pour surperformer était plus haute », a déclaré Vishal Vivek, stratège au sein du bureau de négociation d’actions de Citi. « Ce sont les entreprises qui ont vraiment donné quelque chose en plus aux investisseurs qui ont négocié à la hausse ».
Le récent changement de ton a vu Berkshire Hathaway de Warren Buffett et le fabricant de médicaments Eli Lilly dépasser Tesla en termes de capitalisation boursière.
La solide performance d’Eli Lilly en particulier – son action a presque doublé au cours de l’année écoulée en raison d’une forte demande pour de nouveaux médicaments amaigrissants – met en évidence le fait qu’il existe au moins certains thèmes, outre l’IA, qui ont suscité l’enthousiasme des investisseurs. Novo Nordisk, le rival danois d’Eli Lilly, s’est également envolé.
Mais les investisseurs qui espéraient une généralisation plus générale des gains du marché ont jusqu’à présent été déçus. Amanda Agati, directrice des investissements chez PNC Financial Services, a déclaré : « Notre souhait à Noël était une résurgence des 493 actions les plus basses. [in the S&P 500]. Jusqu’à présent, nous avons du charbon dans nos bas. . . Il existe encore une position de leader très étroite sur le marché.»
Le S&P 500 est en hausse de 4 pour cent depuis le début de l’année. Les principaux moteurs des gains ont légèrement changé – Apple, Tesla et Alphabet ont récemment été remplacés par Eli, Berkshire et son rival de Nvidia, AMD – mais selon certaines mesures, la progression du marché a été encore plus concentrée qu’en 2023.
La version équipondérée du S&P 500 n’a augmenté que de 0,2 pour cent par rapport au gain de 4 pour cent de l’indice de référence. L’année dernière, les sept principaux contributeurs ont généré environ 60 pour cent des gains du marché ; Depuis le début de l’année, ils ont contribué à plus de 80 pour cent de cette augmentation.
Agati a déclaré qu’on espérait que la saison des résultats du quatrième trimestre contribuerait à renforcer la confiance dans le reste du marché. Mais avec près de la moitié des entreprises ayant désormais publié leur rapport, les résultats jusqu’à présent ont été mitigés.
Le S&P 500 est en passe d’enregistrer une augmentation des bénéfices de 1,6 % sur un an pour le quatrième trimestre 2023, selon FactSet, mais si le Magnificent Seven original était exclu, les bénéfices seraient en baisse de plus de 8 %.
« Vous allez voir une plus grande différenciation entre les mégacapitalisations et c’est sans doute déjà le cas », a déclaré Michael Grant, responsable des stratégies long/short chez Calamos Investments. « Mais n’oublions pas pourquoi la domination de ces entreprises existe. . . En dehors de ces noms, les perspectives de bénéfices plus larges pour le monde des actions sont modérées.