Les régulateurs chinois dirigés par le vice-Premier ministre Liu He craignent que le gouvernement sous-estime l’impact économique de sa répression sur le secteur immobilier et les blocages de Covid-19 à Shanghai et dans d’autres villes, selon des responsables et des conseillers politiques.
Mais d’autres hauts responsables se sont opposés aux efforts de Liu, conseiller financier et économique de longue date du président Xi Jinping, pour atténuer la pression sur le secteur immobilier, ont déclaré au Financial Times six responsables gouvernementaux et conseillers politiques basés à Pékin.
Les désaccords politiques au sein du gouvernement chinois mettent en évidence les choix difficiles auxquels il est confronté alors qu’il tente de soutenir la croissance de la deuxième économie mondiale tout en poursuivant une stratégie zéro-Covid difficile et en apprivoisant les promoteurs immobiliers lourdement endettés.
Le produit intérieur brut de la Chine a augmenté de 4,8% sur un an au premier trimestre, mais une baisse de 3,5% des ventes au détail en mars a suggéré que les contrôles anti-Covid ralentissaient une économie déjà en proie aux difficultés du marché immobilier. Mardi, les médias d’État ont rapporté que Xi avait appelé à accélérer les investissements dans un large éventail de secteurs d’infrastructures critiques, mais n’a pas précisé de montant ni de calendrier pour cet effort.
Liu, qui dirige un puissant comité qui coordonne la politique entre la banque centrale et les régulateurs chinois des banques, des valeurs mobilières et autres, a soutenu les récentes mesures prises par de nombreux gouvernements régionaux pour assouplir les restrictions sur les achats immobiliers.
Mais selon les responsables et les conseillers politiques, deux autres vice-premiers ministres – Han Zheng et Hu Chunhua – se sont rangés du côté du ministère du Logement pour vouloir maintenir la pression sur les promoteurs en réglementant étroitement la manière dont ils peuvent utiliser les revenus du projet.
Le vice-Premier ministre chinois Liu craint que le gouvernement sous-estime l’impact économique de sa répression sur le secteur immobilier © Saul Loeb/AFP/Getty Images
Le comité de stabilité financière et de développement de Liu veut donner aux promoteurs endettés plus de liberté pour déployer les revenus des acheteurs qui paient leurs maisons à l’avance. Au cours de l’année écoulée, les gouvernements locaux ont cantonné les revenus des ventes afin qu’ils ne soient utilisés que pour mener à bien le projet concerné.
“Il est déjà courant pour les prêteurs, qu’il s’agisse de banques ou d’investisseurs obligataires, d’accorder des prolongations de remboursement aux promoteurs”, a déclaré un conseiller du gouvernement qui partageait les préoccupations de Liu. “L’affaiblissement continu de l’industrie peut entraîner une augmentation des créances douteuses et la faillite de l’ensemble du secteur financier.”
Un cadre de Sunac, un grand promoteur basé dans la ville portuaire de Tianjin, a déclaré que les sociétés immobilières devraient être autorisées à utiliser le produit de la vente de nouveaux projets pour rembourser les dettes dues sur des projets plus anciens afin d’éviter les défauts de paiement.
“Si nous avons collecté 1 milliard de Rmb (153 milliards de dollars) de revenus qui seraient dépensés sur trois ans pour un projet, pourquoi ne pouvons-nous pas en affecter 100 millions de Rmb à une utilisation ailleurs et [repay it] plus tard », a déclaré l’exécutif, qui a demandé à ne pas être nommé.
Les partisans de Han et Hu ont fait valoir que les craintes concernant l’impact sur le secteur bancaire chinois, largement détenu par l’État, étaient exagérées. “Toutes les banques ne feront pas faillite”, a déclaré l’une des personnes. “Nous pouvons toujours avoir des banques saines pour renflouer celles qui sont en difficulté.”
Alors que Liu a longtemps été considéré comme le responsable économique et financier le plus puissant de Chine, Han est le plus haut gradé des trois vice-premiers ministres. Han siège au sein de l’organe le plus puissant du parti communiste chinois, le comité permanent du bureau politique, et est considéré comme l’un des principaux candidats pour remplacer Li Keqiang au poste de premier ministre l’année prochaine.
Liu a également exhorté les gouvernements locaux des zones touchées par les fermetures de Covid à protéger les chaînes d’approvisionnement et à aider les entreprises à reprendre leurs activités.
La ville portuaire de Tianjin. Un responsable immobilier a déclaré que les entreprises devraient être autorisées à utiliser le produit de la vente de nouveaux projets pour rembourser les dettes dues par des projets plus anciens © Zhang Peng/LightRocket/Getty Images
Mais confrontés aux pires conditions et perspectives économiques de la Chine depuis au moins le début de la pandémie, les responsables de la politique financière n’ont réagi ces dernières semaines qu’avec de modestes mesures d’assouplissement.
Leur réticence découle en partie de la crainte que des mesures de relance plus fortes n’aient qu’une efficacité limitée, en particulier dans les régions immobilisées par les confinements de Covid.
Liu et Yi Gang, gouverneur de la Banque populaire de Chine et technocrate très respecté qui a été nommé chef de la banque centrale sur l’insistance de Liu, se méfient également des baisses de taux généralisées. Ils craignent que cela ne sape les progrès réalisés au cours des cinq dernières années dans la stabilisation du ratio dette/PIB global de la Chine.
Liu et Yi partagent également des inquiétudes croissantes quant au fait que les taux d’intérêt américains étant désormais plus élevés que ceux de la Chine pour la première fois depuis des années, les baisses de taux pourraient affaiblir le renminbi et déclencher une fuite de capitaux déstabilisatrice.
“La politique économique actuelle n’est peut-être pas [aggressive] assez », a déclaré un universitaire influent de Pékin, qui a demandé à ne pas être nommé parce qu’il n’avait pas l’approbation de l’université pour parler aux médias. « Mais depuis que les États-Unis ont commencé à relever les taux, le renminbi a commencé à se déprécier. Si nous [cut rates] La dépréciation du renminbi pourrait devenir incontrôlable.
Presque toutes les expressions de soutien politique de la PBoC et du conseil d’État du gouvernement central au cours des dernières semaines ont été nuancées par des mises en garde selon lesquelles ils ne recourraient pas à des “stimulations de type inondation” et restaient déterminés à “maintenir les niveaux d’endettement macroéconomiques généralement stables”.
Mardi, de tels commentaires de la banque centrale ont stoppé une forte vente déclenchée par la crainte que les mesures de verrouillage sévères à Shanghai ne soient étendues à Pékin.
Les commentaires de la PBoC ont réitéré les promesses d’utiliser une politique monétaire « prudente » pour soutenir les petites et moyennes entreprises, qui ont supporté le poids des blocages, tout en promettant de renforcer la capacité de prêt des banques.
Mais des assurances similaires de Liu à la mi-mars, alors que l’indice de référence CSI 300 était sur le point de tomber à un creux de deux ans, n’ont eu qu’un effet temporaire. La reprise s’est rapidement estompée lorsque la PBoC n’a annoncé qu’une réduction de 25 points de base des ratios de réserves obligatoires des banques, libérant potentiellement environ 500 milliards de Rmb de nouveaux prêts dans l’économie chinoise de 114 milliards de Rmb par an.
“Liu et Yi ont peur de regonfler les bulles”, a déclaré une personne qui a travaillé en étroite collaboration avec Yi. “Ils veulent fournir des liquidités à ceux qui en ont besoin, mais pensent qu’ils peuvent le faire [through bank reserve requirement cuts and targeted lending guidelines] plutôt que d’utiliser des mesures générales.
“L’ouverture des vannes est formidable pour les autres régions du pays qui ne sont pas touchées par les fermetures, mais pour celles qui le sont, cela ne fera pas beaucoup de différence.”
Reportage supplémentaire d’Emma Zhou à Pékin