Les investisseurs particuliers ne sont pas pressés de se joindre au dernier rallye boursier

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Roula Khalaf, rédactrice en chef du FT, sélectionne ses histoires préférées dans cette newsletter hebdomadaire.

Les marchés boursiers américains ont repris vie fin 2023. Le S&P 500 et le Dow Jones Industrial Average sont tous deux en hausse de 16 % depuis fin octobre, atteignant de nouveaux records la semaine dernière. Le Nasdaq Composite, à forte composante technologique et particulièrement vulnérable à une hausse rapide des coûts d’emprunt, n’est qu’à 5% de son plus haut historique.

L’optimisme selon lequel la Réserve fédérale a fini d’augmenter les taux d’intérêt alimente les gains. Pourtant, tout le monde ne se précipite pas. Pour de nombreux investisseurs particuliers, le cash reste roi.

Les achats nets d’actions américaines par les particuliers ont totalisé 11,7 milliards de dollars au cours des 10 séances de bourse jusqu’au 16 janvier, selon les données du cabinet de conseil Vanda Research. Cela se compare à un sommet de 17 milliards de dollars au cours de la période comparable de février dernier, lorsque le S&P 500 était en baisse de 18 pour cent.

Les petits investisseurs ont de nombreuses raisons de rester à l’écart pour le moment. Les liquidités et les instruments assimilés – tels que les comptes d’épargne à haut rendement, les certificats de dépôt et les fonds du marché monétaire – continuent tous d’offrir des rendements jamais vus depuis des années.

Un indice des 100 plus grands fonds du marché monétaire géré par Crane Data, qui suit le secteur, montre que les rendements moyens s’élèvent actuellement à 5,16 pour cent.

Plus de 1 100 milliards de dollars ont été investis dans les fonds du marché monétaire américain l’année dernière, selon l’Investment Company Institute. Les flux de capitaux se sont poursuivis cette année, le total des actifs du secteur atteignant un montant record de 5 970 milliards de dollars ce mois-ci.

Certaines maisons de courtage en sont venues à compter sur le « cash scanning » (des liquidités non investies dans des comptes d’épargne ou du marché monétaire) comme source de dépôts bon marché. Pour eux, la prudence des investisseurs constitue un double coup dur. Non seulement ils gagnent moins grâce aux commissions de négociation, mais ils gagnent également moins de revenus nets d’intérêts.

Une intensification des échanges aiderait certainement Charles Schwab, qui a besoin d’apporter de nouvelles liquidités pour remplacer les coûteux emprunts temporaires contractés pour surmonter la crise bancaire régionale de l’année dernière.

Au lieu de cela, il a indiqué que le nombre moyen de transactions quotidiennes avait chuté de 4 pour cent sur un an au cours du quatrième trimestre. Ceci malgré le fait que la société de services financiers ait ajouté 3,8 millions de nouveaux comptes de courtage l’année dernière.

En revanche, le montant des liquidités placées dans les fonds du marché monétaire Schwab a bondi de 70 pour cent pour atteindre 477 milliards de dollars au cours du quatrième trimestre. Schwab perçoit des frais de 0,26 pour cent sur ces fonds. Mais c’est dérisoire comparé à ce qu’elle pourrait gagner en faisant fructifier l’argent de ses clients dans l’environnement actuel de taux élevés. Schwab pourrait payer plus pour inciter les clients à conserver leurs liquidités non investies dans leurs comptes de courtage. Mais cela augmentera ses coûts de financement.

Même si les taux d’intérêt semblent avoir atteint un sommet, les décideurs politiques ne sont pas pressés de les faire baisser. En supposant une baisse des taux de trois quarts de point cette année, les taux des fonds fédéraux tomberaient entre 4,5 et 4,75 pour cent d’ici la fin de 2024. Cette perspective pourrait ne pas suffire à inciter les investisseurs particuliers à revenir.