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La rivalité éternelle entre Morgan Stanley et Goldman Sachs devient de plus en plus compétitive aux yeux des investisseurs, à mesure que les valeurs boursières des banques d’investissement convergent vers l’écart le plus étroit depuis plus de trois ans.
La diminution de l’écart de capitalisation boursière survient après que Morgan Stanley a averti cette semaine que son activité phare de gestion de patrimoine – qui a contribué à en faire un chouchou de Wall Street – ne parviendrait pas à atteindre ses objectifs de rentabilité dans un avenir proche.
L’évolution des actions souligne les défis auxquels est confronté le nouveau directeur général de Morgan Stanley, Ted Pick, alors qu’il cherche à tracer une nouvelle croissance. Chez Goldman, le PDG David Solomon a passé une grande partie de l’année dernière à redéfinir sa stratégie pour la banque et à faire face aux critiques internes.
La capitalisation boursière de Morgan Stanley à la clôture du marché mercredi s’élevait à 138,5 milliards de dollars, en baisse par rapport au sommet d’environ 192 milliards de dollars atteint en 2022, selon les données de Bloomberg.
La capitalisation boursière de Goldman était de 127,4 milliards de dollars, laissant l’écart entre les deux banques à environ 11 milliards de dollars, le plus bas depuis septembre 2020 et bien loin de l’écart culminant d’environ 60 milliards de dollars en 2022.
Le ratio cours/valeur comptable de Morgan Stanley, une autre des mesures utilisées par Wall Street pour maintenir son score, s’échange toujours à plus de 1,5 fois sa valeur comptable, tandis que Goldman s’échange à un peu plus de 1 fois.
Goldman et Morgan Stanley ont refusé de commenter.
Les capitalisations boursières des deux banques américaines ont commencé à diverger en 2020, année au cours de laquelle Morgan Stanley a annoncé deux transactions qui ont cristallisé pour les investisseurs la stratégie de James Gorman, alors directeur général, de se développer dans la gestion d’actifs et de patrimoine. Les transactions concernaient les achats de la plateforme de trading en ligne ETrade et du gestionnaire de fonds Eaton Vance.
L’expansion vers des activités plus prévisibles a permis à la valeur de Morgan Stanley de dépasser celle de Goldman, qui reste encore plus dépendante d’une banque d’investissement et d’un trading volatils.
Mais Morgan Stanley est sous pression avec des taux d’intérêt américains à leur plus haut niveau depuis 23 ans, car un plus grand nombre de ses clients de gestion de patrimoine sont en mesure d’obtenir des rendements attractifs en laissant leur argent en espèces et en produits plus liquides sur lesquels la banque perçoit des commissions moins élevées.
Pick, qui a succédé à Gorman en janvier, a effrayé certains investisseurs en avertissant mardi, lors d’une conférence téléphonique sur les résultats du quatrième trimestre, que les marges bénéficiaires avant impôts de Morgan Stanley provenant de la gestion de patrimoine «se consolideraient dans la fourchette des années 25 à court terme». en deçà de l’objectif de 30 pour cent.
“Ted Pick a probablement abaissé un peu la barre, à court terme, dans le secteur de la gestion de patrimoine”, a déclaré David Konrad, analyste chez Keefe, Bruyette & Woods. « En fin de compte, je pense qu’ils y parviendront », a-t-il déclaré à propos de l’objectif de 30 pour cent.
Dans une note adressée mardi à ses clients, Konrad a abaissé la note des actions de Morgan Stanley à « performance du marché ».
Certains investisseurs considèrent également Goldman comme un candidat privilégié pour bénéficier d’un rebond potentiel de la banque d’investissement, dans laquelle elle a historiquement gagné plus que Morgan Stanley mais où l’activité a été déprimée.
« Goldman est la société la plus endettée sur les marchés des capitaux. [and] nous pensons que les esprits animaux reviendront », a déclaré au Financial Times Rajiv Jain, directeur des investissements du gestionnaire d’actifs basé en Floride GQG.
GQG détient 700 000 actions Goldman, d’une valeur d’environ 260 millions de dollars au cours de clôture de mercredi, pour son fonds américain. Goldman est la seule banque américaine en portefeuille.
Chez Goldman, Solomon cherche également à réaliser une transformation stratégique similaire à celle de Morgan Stanley en se développant dans la gestion d’actifs et de patrimoine.
Cependant, les investisseurs l’apprécient toujours principalement en tant que banque d’investissement et maison de commerce plutôt qu’en tant que gestionnaire de fonds.
Reportage supplémentaire de Brooke Masters à New York