Stock Bayer: s’allume à nouveau

par Julia Groß, Euro am Sonntag

FPrès de quatre ans après la finalisation du rachat du groupe agricole Monsanto, l’action Bayer a surmonté sa tendance baissière. Contrairement aux deux dernières tentatives d’éclatement avant et après le crash de Corona, il y a maintenant des signes vraiment clairs d’amélioration de la situation fondamentale du groupe Leverkusen.

Il y a le secteur agricole avec ce que l’analyste de Jefferies, Charlie Bentley, dit, “les données les plus solides depuis environ une décennie”. Les prix d’importants produits agricoles tels que le blé, le maïs et le soja avaient déjà considérablement augmenté avant la guerre d’Ukraine. Cela signifie des coffres pleins pour les agriculteurs et donc de bonnes conditions pour augmenter les ventes et l’acceptation de prix plus élevés pour les semences et les produits phytosanitaires de Bayer. Au quatrième trimestre 2021, la division Crop Science a dépassé les attentes de 15 % avec un EBITDA ajusté (bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement) de 761 millions d’euros. De plus, la cession de l’activité pesticides à Cinven pour 2,4 milliards d’euros réduira le niveau élevé d’endettement.

Plus important encore, parce que des marges plus élevées y sont réalisées, sont les progrès de la division pharmaceutique. Ici, Bayer est fortement dépendant des blockbusters Eylea (contre la dégénérescence maculaire) et Xarelto (anticoagulant), qui représentent ensemble un bon 40% des ventes de la division. Les deux sont menacés d’expiration de brevet en 2024/25 et donc de la concurrence de médicaments d’imitation moins chers. Cependant, les données positives de phase 2 pour l’anticoagulant Asundexian nous donnent des raisons d’être confiants que l’écart peut être comblé. Asundexian n’est que l’un des nombreux successeurs potentiels de Xarelto dans le pipeline de Bayer qui ont de nouvelles propriétés qui pourraient surpasser les produits concurrents.

Le deuxième espoir est le médicament anticancéreux Nubeqa. Des investigations sont menées ici pour élargir l’indication. Bayer a pu montrer que la thérapie combinée avec Nubeqa réduit d’un tiers le risque de décès chez les patients atteints d’un cancer de la prostate métastatique hormono-sensible. Cela devrait donner au médicament des revenus nettement plus élevés. La direction a relevé les prévisions de ventes maximales à plus de 3 milliards de dollars.

Il existe un potentiel de déception en raison d’éventuels effets négatifs du taux de change. Un rouble faible pourrait à lui seul réduire les ventes d’environ 300 millions d’euros. Bayer a également supposé des conditions géopolitiques stables en Europe de l’Est lors de la prévision. Le groupe réalise moins d’un pour cent de ses ventes en Ukraine. Il semble également imprévisible pour le moment comment le souhait du principal actionnaire Temasek de destituer le PDG de Bayer, Werner Baumann, se poursuivra.

L’excitation entourant les litiges juridiques sur le glyphosate s’est quelque peu calmée récemment. Les analystes s’attendent maintenant à une solution constructive, et le pire scénario a déjà été intégré, selon Charlie Bentley de Jefferies. La banque d’investissement Barclays, qui a mis à niveau les actions Bayer pour “acheter” début avril, voit toujours les risques des poursuites contre le glyphosate, mais aussi la possibilité que Bayer puisse laisser le problème derrière lui en 2023.

Infos investisseurs

Bayer
Note basse

Bayer profite de meilleures perspectives commerciales et de la rotation des investisseurs vers les valeurs de valeur. Pour l’année en cours, le groupe s’attend à une croissance des ventes d’environ cinq pour cent. Les marges d’Ebitda devraient augmenter en Crop Science et Pharma et rester stables en Consumer Health. Même en tenant compte des risques juridiques en cours, l’action est valorisée très favorablement avec un P/E pour 2023 inférieur à dix.

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