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Roula Khalaf, rédactrice en chef du FT, sélectionne ses histoires préférées dans cette newsletter hebdomadaire.
« Vous nous donnez 22 minutes, nous vous donnerons le monde » est le slogan intemporel de la radio new-yorkaise 1010 Wins. Mais le monde ne suffit pas aux créanciers d’Audacy, le conglomérat radiophonique dont 1010 Wins compte plus de 200 stations. Cette semaine, Audacy a déposé une demande de mise en faillite sous le poids d’une dette de 1,9 milliard de dollars qu’elle ne pouvait plus assumer.
La radio a été l’épine dorsale de plusieurs empires médiatiques tout au long du XXe siècle. Aujourd’hui, il s’agit d’une plate-forme héritée entravée par l’empiétement du divertissement numérique et le changement qui en résulte dans les habitudes des consommateurs.
Audacy rejoint iHeartMedia et Cumulus, de grands groupes de radio qui ont été contraints de déposer le bilan pour restructurer leurs dettes et réduire leurs valorisations.
L’argumentaire de la radio auprès des annonceurs était son omniprésence. L’idée était que la plupart des gens se connectaient, au moins pendant quelques minutes, presque tous les jours. Comme pour la télévision, les années électorales seraient une aubaine supplémentaire grâce aux spots politiques. Désormais, les spécialistes du marketing se tournent ailleurs. La diminution de l’industrie est douloureuse et nécessaire.
Audacy est née de la fusion de piliers Entercom Communications et CBS Radio en 2017. En 2019, elle a généré près de 350 millions de dollars d’ebitda annuel. Mais depuis la pandémie, l’écoute a diminué d’un quart. Les services de streaming attirent le public. Le nombre d’Américains se rendant au travail en voiture et écoutant des émissions de radio pendant leur trajet a également diminué. En 2024, Audacy prévoit un ebitda inférieur à 150 millions de dollars.
Fin 2019, la société avait une capitalisation boursière de plus de 600 millions de dollars. Dans cette faillite, les actionnaires seront totalement anéantis. Le solde de la dette de l’entreprise sera réduit à seulement 350 millions de dollars et sa valeur globale d’entreprise sera fixée à environ 700 millions de dollars, ce qui implique un multiple EV/Ebitda de seulement cinq fois.
Les groupes de radio terrestres traditionnels ont tenté de se repositionner pour la révolution du podcasting. Mais les licenciements massifs et les réductions d’effectifs chez Spotify, un service de streaming qui a massivement investi dans les podcasts, montrent que le marché reste naissant. Le gâteau publicitaire annuel du podcasting est estimé à environ 2 milliards de dollars, soit environ un huitième de celui de la radio traditionnelle. L’économie de la radio par satellite se situe à peu près au milieu.
Audacy prévoit que sa marge d’Ebitda pourrait éventuellement dépasser 10 pour cent. Les prêteurs senior actuels sont sur le point de détenir les capitaux propres réorganisés de la société. Mais « le monde » n’est plus à gagner. La radio doit accepter une place plus modeste dans le paysage médiatique.
Lex est la chronique quotidienne concise sur les investissements du FT. Des rédacteurs experts de quatre centres financiers mondiaux fournissent des opinions éclairées et opportunes sur les tendances du capital et les grandes entreprises. Cliquez pour explorer