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Les actions japonaises ont atteint leurs plus hauts niveaux depuis 1990, les investisseurs minimisant la probabilité d’une hausse des taux d’intérêt de la Banque du Japon à court terme.
L’indice Nikkei 225 a gagné 6,3 pour cent jusqu’à présent en 2024, tandis que le Topix, basé sur une large capitalisation boursière, a grimpé de 5,4 pour cent.
Cela contraste fortement avec le S&P 500 et le Nasdaq Composite de Wall Street, qui sont presque stables depuis le début de l’année, après une forte reprise fin 2023.
Ailleurs en Asie, l’indice chinois CSI 300 a chuté de 4,3 pour cent, le Hang Seng de Hong Kong de 4,7 pour cent et le Kospi de Corée du Sud de 4,9 pour cent.
L’impact économique du tremblement de terre meurtrier qui a secoué la côte ouest du pays le jour de l’An a conduit les traders sur les marchés de swaps à perdre confiance dans le fait que la Banque du Japon allait bientôt abandonner sa politique monétaire ultra-accommodante qui dure depuis des décennies – une décision qui, selon les analystes, renforcerait le yen mais pèsent sur les actions sur le marché du pays, fortement exportateur.
“Le Japon est un cas particulièrement intéressant d’un point de vue comportemental”, a déclaré Michael Metcalfe, responsable de la stratégie de marché mondial chez State Street. « Les gestionnaires d’actifs étrangers surpondèrent les actions japonaises depuis plus d’un an maintenant », même si un éventuel resserrement monétaire et un yen plus fort « semblent être des menaces possibles ».
“Depuis novembre, nous avons vu les gestionnaires d’actifs augmenter, plutôt que réduire, leur surpondération dans les actions japonaises dans le cadre d’un réajustement plus large des risques dans les portefeuilles”, a ajouté Metcalfe.
Les réformes de gouvernance et la multiplication des campagnes militantes ont renforcé la confiance des investisseurs dans le Japon, estiment les analystes, tandis que les investisseurs étrangers recherchent une alternative à la Chine.
Charu Chanana, responsable de la stratégie de change de Saxo Bank, a déclaré que le rallye actuel devrait se poursuivre car « des gains significatifs du yen restent improbables à moins que la Fed ne commence à assouplir ses taux plus tôt que prévu ».
Elle a toutefois averti que les actions japonaises auront du mal à reproduire leur surperformance de l’année dernière. L’indice Nikkei 225 a gagné plus de 28 % en 2023, dépassant les principaux indices boursiers d’Asie et d’Europe, ainsi que l’indice de référence de Wall Street, le S&P 500.
Metcalfe est moins confiant : « Le danger d’un resserrement de la BoJ – et la force du yen qui pourrait en résulter – a été reporté pour l’instant, mais le risque n’a pas disparu. »
Koji Toda, gestionnaire de fonds chez Resona Asset Management, a également mis en garde contre la volatilité à venir, affirmant que le bon début d’année était principalement un rattrapage des solides gains réalisés par les actions américaines en décembre, les inquiétudes concernant un yen plus fort ayant pesé sur les actions japonaises.
« La question clé est de savoir si les attentes des investisseurs sont durables ou non. La principale raison de la hausse des actions au Japon est la résilience continue de l’économie américaine », a déclaré Toda.
D’autres restent farouchement optimistes. “Moins de 24 heures après un séisme de magnitude 7,5, les lignes de trains à grande vitesse fonctionnaient à nouveau dans la même région”, ont écrit mardi les analystes de Bank of America. « L’économie japonaise est résiliente, sous-évaluée et devient plus productive. »
En effet, Masashi Akutsu, stratège en chef des actions japonaises chez Bank of America, estime qu’une combinaison d’inflation soutenue, de réformes des entreprises et de valorisations relativement faibles pourrait pousser le Nikkei 225 à dépasser son plus haut historique – atteint en 1989 – cette année.
Maya Funaki, gestionnaire de portefeuille chez RBC Global Asset Management, a déclaré qu’elle voyait toujours un potentiel de hausse important dans les actions sous-évaluées au Japon, d’autant plus que les entreprises continuent d’améliorer la valeur actionnariale. « On a l’impression que le changement ne fait que commencer. »
“Même si le marché a affiché de solides performances au cours des 12 derniers mois, il reste sous-détenu dans un contexte mondial”, a ajouté Funaki. “En 2024, à mesure que de plus en plus d’investisseurs auront confiance dans le cercle vertueux du Japon, caractérisé par une inflation positive, une hausse des bénéfices des entreprises et un rendement total pour les actionnaires, nous nous attendons à ce que le marché continue de surperformer.”