Les attentes des investisseurs concernant l’inflation américaine ont atteint leur plus haut niveau depuis des décennies alors même que la Réserve fédérale signale qu’un resserrement agressif de la politique monétaire est imminent, soulignant le défi auquel sont confrontées les banques centrales pour convaincre les marchés qu’elles peuvent maîtriser la croissance galopante des prix.
Une déroute obligataire historique s’est intensifiée cette semaine alors que les responsables de la Fed et de la Banque centrale européenne ont intensifié leur rhétorique de lutte contre l’inflation. Mais le message belliciste n’a pas fait grand-chose pour arrêter une hausse des anticipations d’inflation à long terme, qui sont surveillées de près par les banquiers centraux qui craignent qu’elles ne deviennent auto-réalisatrices.
Le seuil de rentabilité sur 10 ans des États-Unis – un indicateur étroitement surveillé des attentes d’inflation du marché au cours de la prochaine décennie – a grimpé à 3,08% vendredi, le niveau le plus élevé depuis au moins deux décennies. Les seuils de rentabilité mesurent la différence entre les rendements des obligations d’État américaines traditionnelles et ceux des bons du Trésor ajustés à l’inflation.
Janet Yellen, secrétaire au Trésor et ancienne chef de la Fed, a reconnu vendredi que la période d’inflation élevée durerait probablement « un peu plus longtemps », même si elle a déclaré que le taux de croissance des prix pourrait avoir atteint un sommet.
Les commentaires de Yellen sont intervenus après que Jay Powell, président de la Fed, a déclaré jeudi qu ‘ »il est approprié à mon avis d’agir un peu plus rapidement » pour lutter contre l’inflation, qui se déroule au rythme le plus rapide depuis 40 ans, et a envoyé son signal le plus fort à date à laquelle la banque centrale est prête à augmenter d’un demi-point les taux d’intérêt lors de sa prochaine réunion politique en mai.
« Les banquiers centraux semblent être à ce point de pression maximale sur l’inflation », a déclaré Mark Dowding, directeur des investissements chez BlueBay Asset Management. « Le marché donne le message que vous vous êtes trop longtemps contenté de l’inflation, il est temps de passer à autre chose. »
Les marchés anticipent désormais des hausses de taux extra-larges de 0,5 point de pourcentage à chacune des trois prochaines réunions de la Fed, avec des spéculations sur un ajustement encore plus important de 0,75 point de pourcentage.
Krishna Guha, un ancien membre du personnel de la Fed qui est maintenant vice-président d’Evercore ISI, a déclaré que la probabilité de ce type de mouvement était « encore très faible », mais a ajouté que la banque centrale devait communiquer plus clairement sur son approche de la politique monétaire.
«Quand les responsables de la Fed semblent plus bellicistes. . . les acteurs du marché perçoivent une inquiétude accrue de la part de la Fed concernant les perspectives d’inflation à moyen terme et mettent à jour leurs propres convictions en conséquence », a-t-il déclaré. « Ainsi, les seuils de rentabilité de l’inflation augmentent plutôt que de diminuer lors du virage belliciste, ce qui pousse les responsables de la Fed à paraître plus bellicistes, à courir après eux-mêmes. »
Powell a également suggéré jeudi que la Fed pourrait avoir besoin de relever les taux d’intérêt à un niveau qui commence activement à limiter la croissance, mais a repoussé l’idée que la Fed devra provoquer une forte récession afin de ramener l’inflation à ses 2% cibler. Il a affirmé qu’un « atterrissage en douceur » de l’économie restait l’objectif de la banque centrale.
Ce message a amené certains investisseurs à se demander si la Fed permettra à l’inflation de rester élevée plus longtemps, selon les analystes de Barclays.
Les anticipations d’inflation très élevées sur les marchés reflètent en partie le taux actuel de hausse des prix à la consommation aux États-Unis, qui a atteint 8,5 % en mars à la suite d’une flambée des prix de l’énergie et des aliments. Mais même les swaps d’inflation à cinq ans, une mesure différente privilégiée par les banquiers centraux qui exclut les niveaux d’inflation actuels et examine la seconde moitié des 10 prochaines années, ont atteint leur plus haut niveau depuis 2014 à 2,84 %.