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Roula Khalaf, rédactrice en chef du FT, sélectionne ses histoires préférées dans cette newsletter hebdomadaire.
L’inflation des prix à la consommation ralentit aux États-Unis. L’économie reste résiliente, après un certain nombre de données « Boucle d’or » cette semaine. Mais vous ne sauriez rien de tout cela en regardant le cours de l’action de Walmart.
Le plus grand détaillant américain a fait sonner ses caisses au troisième trimestre. Ses résultats nets et nets ont augmenté à un rythme sain. Cela l’a incité à relever ses prévisions de ventes et de bénéfices pour l’année.
Pourtant, le cours de l’action a chuté de 8,1 pour cent jeudi, soit l’équivalent de 34 milliards de dollars en valeur marchande. Le consensus du marché semble croire que c’est aussi bon que possible pour Walmart. Les commentaires de la direction sur les dépenses de consommation « inégales » et les pressions déflationnistes ont beaucoup plus inquiété les investisseurs.
Mais le contexte est important.
La baisse des prix n’est pas nécessairement une mauvaise chose pour Walmart. Oui, les ventes ont été stimulées par la hausse du prix des billets sur les produits de tous les jours. En termes de trafic piétonnier, il a également bénéficié du fait que les Américains, les plus économes, remplissent ses allées de produits alimentaires pour s’approvisionner en produits moins chers. L’énorme activité d’épicerie de Walmart a généré près de 57 pour cent du chiffre d’affaires total aux États-Unis l’année dernière. À mesure que les prix de certains produits alimentaires baissent, la croissance du chiffre d’affaires – qui a atteint 5,2 pour cent au troisième trimestre – ralentira.
Mais l’épicerie est une activité à faible marge. La baisse des prix alimentaires pourrait relancer la demande pour les produits discrétionnaires à plus forte marge de Walmart, tels que les appareils électroménagers ou les meubles. Cela signifie que la croissance des bénéfices peut se poursuivre même lorsque la croissance des ventes se normalise.
Walmart a pris un certain nombre de mesures ces dernières années pour diversifier ses activités et s’éloigner des ventes d’épicerie à faible marge. Ces efforts, qui comprennent la création d’un marché en ligne tiers et la vente de publicité numérique, devraient contribuer à soutenir sa rentabilité ainsi que le multiple de 25 fois le prix par rapport aux bénéfices prévisionnels de Walmart. Les marges de son activité publicitaire, dont les ventes ont augmenté de 20 pour cent au cours du trimestre, se situent entre 70 et 80 pour cent.
Cela suggère que la prime de valorisation substantielle de Walmart par rapport à ses concurrents tels que Target peut perdurer.
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