Los rendimientos de los bonos ajustados a la inflaci\u00f3n de EE. UU. est\u00e1n a punto de volverse positivos por primera vez desde marzo de 2020 en un aumento que est\u00e1 aumentando la presi\u00f3n sobre los rincones m\u00e1s riesgosos de los mercados financieros. <\/p>\n
Los llamados rendimientos reales del Tesoro a 10 a\u00f1os se han disparado m\u00e1s de 1 punto porcentual desde principios de marzo, alcanzando un m\u00e1ximo de -0,05 por ciento el lunes, en una se\u00f1al de que los pagos de bonos est\u00e1n a punto de superar las expectativas de inflaci\u00f3n a mediano plazo.<\/p>\n
El salto en los rendimientos reales ha sido provocado por el intento de la Reserva Federal de frenar el intenso crecimiento de los precios mediante el endurecimiento agresivo de la pol\u00edtica monetaria. La medida ya est\u00e1 erosionando uno de los pilares que sustentaron un poderoso repunte de las acciones y los bonos corporativos m\u00e1s riesgosos desde las profundidades de la crisis del coronavirus hace dos a\u00f1os. <\/p>\n
\u201cLa Reserva Federal va a drenar la liquidez\u201d, dijo David Lefkowitz, jefe de acciones estadounidenses en la oficina principal de inversiones de UBS. \u201cSon las partes m\u00e1s especulativas del mercado las que m\u00e1s se benefician cuando la Fed agrega liquidez y [may] enfrentar algunos. . . vientos en contra cuando la Fed va en la otra direcci\u00f3n y retrocede\u201d.<\/p>\n
La ca\u00edda de los rendimientos reales de los bonos del gobierno de EE. UU. de riesgo ultra bajo en territorio negativo en 2020 desencaden\u00f3 una carrera de los inversores para buscar activos que pudieran proporcionar mayores rendimientos al tener en cuenta los efectos de la inflaci\u00f3n. Como resultado, los precios de las empresas emergentes que registran p\u00e9rdidas y los grupos tecnol\u00f3gicos de r\u00e1pido crecimiento se dispararon desde el punto m\u00e1s bajo de marzo de 2020 hasta fines de 2021, y la deuda corporativa de riesgo tambi\u00e9n se recuper\u00f3 considerablemente.<\/p>\n
El aumento de los rendimientos reales de este a\u00f1o ha llevado a los inversionistas a reevaluar el valor de poseer negocios que pueden no generar grandes ganancias durante muchos a\u00f1os. Algunas nuevas empresas privadas como Instacart acordaron reducir sus valoraciones, mientras que las acciones de empresas de tecnolog\u00eda que registran p\u00e9rdidas cayeron m\u00e1s del 30 por ciento este a\u00f1o, seg\u00fan Goldman Sachs.<\/p>\n
Incluso el \u00edndice S&P 500 de Estados Unidos, hogar de las principales empresas que cotizan en bolsa del pa\u00eds, ha disminuido m\u00e1s del 7 por ciento en lo que va de 2022, con rendimientos reales en aumento que se combinan con la incertidumbre sobre la guerra en Ucrania y una inflaci\u00f3n intensa para asustar a los inversores. En el mercado de deuda corporativa, un \u00edndice de Ice Data Services que rastrea los rendimientos de los bonos basura de EE. UU. ha ca\u00eddo un 6,3 por ciento durante el mismo per\u00edodo. <\/p>\n
El salto de este a\u00f1o en los rendimientos reales refleja un aumento en los costos de endeudamiento nominales, o no ajustados a la inflaci\u00f3n, impulsados \u200b\u200bpor la Reserva Federal, que est\u00e1 elevando las tasas de inter\u00e9s y avanzando r\u00e1pidamente para reducir su balance de $ 9 billones a medida que los formuladores de pol\u00edticas intentan amortiguar la intensificaci\u00f3n de las presiones sobre los precios al consumidor. .<\/p>\n
Los rendimientos del Tesoro han aumentado m\u00e1s que las expectativas de inflaci\u00f3n, una divergencia que indica que los inversores conf\u00edan en la capacidad de la Fed para reducir los niveles preocupantes de inflaci\u00f3n en los pr\u00f3ximos a\u00f1os. La tasa de equilibrio de 10 a\u00f1os, un indicador basado en el mercado de las previsiones de inflaci\u00f3n de los inversores para los pr\u00f3ximos 10 a\u00f1os, se ha mantenido en un rango de aproximadamente 2,75 a 3 por ciento en las \u00faltimas semanas, muy por debajo de la tasa de inflaci\u00f3n de marzo de 2022 de 8,5 por ciento. centavo. <\/p>\n
\u201cHay una cantidad razonable de fe en la capacidad y voluntad de la Fed para combatir la inflaci\u00f3n\u201d, dijo Ian Lyngen, estratega de BMO Capital Markets. “Lo que est\u00e1 en cuesti\u00f3n no es si la respuesta de la Fed est\u00e1 adecuadamente calibrada para la inflaci\u00f3n en este momento, sino la creencia por parte de los participantes del mercado de que la Fed ajustar\u00e1 la pol\u00edtica seg\u00fan sea necesario”.<\/p>\n
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<\/figure>\n<\/div>\nEl repunte de los rendimientos reales tambi\u00e9n muestra cu\u00e1nto ha podido la Fed endurecer las condiciones financieras a lo largo del tiempo, un cambio que Lael Brainard, una gobernadora designada para ser la pr\u00f3xima vicepresidenta, reconoci\u00f3 la semana pasada.<\/p>\n
\u201cLas comunicaciones sobre nuestros planes de pol\u00edtica ya han estado endureciendo esas condiciones financieras m\u00e1s amplias en los \u00faltimos cuatro o cinco meses, considerablemente m\u00e1s de lo que podr\u00eda discernir con solo mirar la tasa de pol\u00edtica\u201d, dijo en un evento organizado por el periodico de Wall Street.<\/p>\n
Los costos de los pr\u00e9stamos para las empresas se han disparado, al igual que las tasas hipotecarias para los consumidores, que alcanzaron el 5 por ciento por primera vez desde 2011 la semana pasada, seg\u00fan Freddie Mac.<\/p>\n
A pesar del repunte, las condiciones financieras “todav\u00eda son bastante flexibles”, dijo John Madziyire, gerente de cartera de Vanguard. \u201cPodr\u00eda significar que la Fed tendr\u00eda que hacer m\u00e1s, pero es demasiado pronto para saberlo\u201d.<\/p>\n
Los economistas est\u00e1n divididos sobre cu\u00e1nto m\u00e1s podr\u00edan aumentar los rendimientos reales dado el r\u00e1pido movimiento. Pero algunos advierten que podr\u00edan volver a subir mientras la Fed intenta controlar la inflaci\u00f3n. <\/p>\n
\u201cLa pregunta de los $64,000 es qu\u00e9 tan altos son los rendimientos reales\u201d, dijo Lefkowitz. <\/p>\n<\/div>\n