Bank of America, Barclays y otros grandes bancos que se quedaron estancados con miles de millones de d\u00f3lares en pr\u00e9stamos apalancados en 2022 est\u00e1n al margen este a\u00f1o incluso cuando el mercado de adquisiciones se reactiva. <\/p>\n
El grupo se ha vuelto m\u00e1s reacio a liderar la financiaci\u00f3n de adquisiciones m\u00e1s riesgosas, preocupado de que los pr\u00e9stamos puedan quedar atrapados en sus balances, dijeron banqueros y ejecutivos de adquisiciones al Financial Times. <\/p>\n
Varios se quemaron el a\u00f1o pasado cuando lucharon por encontrar inversores dispuestos a comprar deuda vinculada a la compra de Twitter por parte de Elon Musk y otros acuerdos para la empresa de tecnolog\u00eda Citrix, el proveedor de ratings de televisi\u00f3n Nielsen y el fabricante de autopartes Tenneco. <\/p>\n
Gerard Cassidy, jefe de estrategia de acciones de bancos estadounidenses en RBC Capital Markets, dijo que los bancos pueden estar nerviosos de que las ofertas que se ofrecen ahora puedan correr la misma suerte. “Hay ocasiones en las que quieres pagarle a tu gente para que juegue golf y no para que otorgue pr\u00e9stamos”, dijo. “Este podr\u00eda ser uno de esos momentos”.<\/p>\n
BofA ha ca\u00eddo del sexto lugar en las tablas de clasificaci\u00f3n de pr\u00e9stamos LBO y suscripci\u00f3n de bonos de alto rendimiento del a\u00f1o pasado y del cuarto lugar en 2021 al 22. Ha trabajado en solo ocho financiaciones de adquisiciones este a\u00f1o, frente a 28 en 2022 y 71 el a\u00f1o anterior, seg\u00fan Dealogic.<\/p>\n
Mientras tanto, Barclays cay\u00f3 del tercer lugar al 15 el a\u00f1o pasado, seg\u00fan mostraron los datos de Dealogic.<\/p>\n
Las clasificaciones se han visto alteradas este a\u00f1o por el hecho de que ha habido una relativa escasez de adquisiciones, lo que significa que perder s\u00f3lo un pu\u00f1ado de transacciones puede sesgar la posici\u00f3n de un banco. Pero el pobre desempe\u00f1o de varios bancos reflej\u00f3 m\u00e1s bien c\u00f3mo la incertidumbre sobre las perspectivas econ\u00f3micas los ha hecho reacios a prestar. <\/p>\n
Los grandes bancos tambi\u00e9n est\u00e1n evitando acuerdos que podr\u00edan generar bajas calificaciones de las agencias de calificaci\u00f3n crediticia, lo que podr\u00eda poner en peligro la demanda de algunos de los mayores compradores de pr\u00e9stamos, seg\u00fan banqueros y ejecutivos de capital privado y cr\u00e9dito privado.<\/p>\n
En lugar de ello, un n\u00famero cada vez mayor de pr\u00e9stamos est\u00e1n siendo concertados directamente por los propios fondos de cr\u00e9dito privados en lugar de hacerlo a trav\u00e9s de un banco.<\/p>\n
“Hemos estado tratando de aprovechar la oportunidad actual del mercado y el entorno actual del mercado”, dijo un banquero senior de mercados de capitales de deuda. “El problema que hemos tenido es que no hay suficiente volumen”.<\/p>\n
Para las firmas de capital privado, la retirada de varios grandes bancos ha limitado el grupo de prestamistas potenciales para grandes adquisiciones. Ha empujado a algunos posibles compradores a adquirir deuda m\u00e1s costosa proporcionada por fondos de cr\u00e9dito privados administrados por empresas como Blackstone, Sixth Street y Blue Owl. <\/p>\n
Para BofA y otros, mantenerse al margen podr\u00eda eliminarles las lucrativas tarifas de originaci\u00f3n, as\u00ed como las oportunidades comerciales secundarias que se presentan en los d\u00edas y meses posteriores a los acuerdos.<\/p>\n
Un ejecutivo de una gran firma global de capital privado dijo que BofA hab\u00eda estado en gran medida ausente en pr\u00e9stamos para nuevos acuerdos durante el a\u00f1o pasado. Otro calific\u00f3 los pr\u00e9stamos bancarios a las LBO como \u201cinexistentes\u201d, diciendo que su empresa se centraba m\u00e1s bien en trabajar con clubes de prestamistas privados.<\/p>\n
BofA y Barclays declinaron hacer comentarios.<\/p>\n
Los observadores del mercado LBO dijeron que era demasiado pronto para decir si los banqueros hab\u00edan perdido el apetito por financiar deuda riesgosa o simplemente hab\u00edan optado por no participar en los pocos acuerdos que se produjeron este a\u00f1o. <\/p>\n
BofA, por ejemplo, se ubica como el principal asegurador de pr\u00e9stamos apalancados en EE.UU., lo que incluye todos los pr\u00e9stamos a empresas con grado inferior a la inversi\u00f3n, no solo aquellos vinculados a nuevas LBO, seg\u00fan mostraron datos separados de Refinitiv. Los banqueros dicen que BofA se ha centrado m\u00e1s en una actividad financiera apalancada m\u00e1s amplia que en pr\u00e9stamos LBO este a\u00f1o.<\/p>\n
Pero los ejecutivos de adquisiciones, los prestamistas de cr\u00e9dito privados y los propios bancos han reconocido que los bancos tradicionales desconf\u00edan de extender el financiamiento puente a m\u00e1s largo plazo sin darse flexibilidad para cambiar sus t\u00e9rminos si el mercado cambia violentamente como lo hizo en 2021 y 2022, despu\u00e9s de que la Reserva Federal se\u00f1alara comenzar\u00eda a subir las tasas agresivamente.<\/p>\n
Esto carg\u00f3 con p\u00e9rdidas a varios grandes bancos, sobre todo BofA, Barclays, Citigroup y Morgan Stanley, cuando los bonos y pr\u00e9stamos que se hab\u00edan comprometido a financiar cayeron precipitadamente de valor.<\/p>\n
Los bancos han pasado gran parte de este a\u00f1o vendiendo bonos y pr\u00e9stamos que respaldaron las adquisiciones de Citrix, Nielsen y Tenneco. BofA, Barclays y Citigroup fueron prestamistas en las tres transacciones.<\/p>\n
Varios de los bancos, incluidos BofA, Barclays y Morgan Stanley, tambi\u00e9n siguen estancados con deuda que respalda la adquisici\u00f3n de Twitter por parte de Musk, mientras que Barclays, BofA y Citigroup contin\u00faan teniendo deuda vinculada a la compra del negocio de telecomunicaciones Brightspeed por parte de Apollo.<\/p>\n
La competencia por nuevos acuerdos est\u00e1 aumentando lentamente y los banqueros dijeron que estaban observando de cerca los compromisos de pr\u00e9stamos de nuevos acuerdos para ver cu\u00e1les de sus competidores regresaban. KKR recurri\u00f3 a un grupo de bancos liderados por Jefferies para financiar un pr\u00e9stamo de 1.100 millones de d\u00f3lares para adquirir la editorial de libros Simon & Schuster.<\/p>\n