{"id":986501,"date":"2023-10-07T10:08:15","date_gmt":"2023-10-07T10:08:15","guid":{"rendered":"https:\/\/teknomers.com\/es\/trump-tiene-razon-en-cuanto-a-los-precios-de-los-activos\/"},"modified":"2023-10-07T10:08:15","modified_gmt":"2023-10-07T10:08:15","slug":"trump-tiene-razon-en-cuanto-a-los-precios-de-los-activos","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/teknomers.com\/es\/trump-tiene-razon-en-cuanto-a-los-precios-de-los-activos\/","title":{"rendered":"Trump tiene raz\u00f3n en cuanto a los precios de los activos"},"content":{"rendered":"<p> <br \/>\n<\/p>\n<div>\n<p>Mant\u00e9ngase informado con actualizaciones gratuitas<\/p>\n<p class=\"article__content-sign-up-topic-description\"><span>Simplemente reg\u00edstrate en <!-- -->Finanzas personales<!-- --> myFT Digest: entregado directamente a su bandeja de entrada.<\/span><\/p>\n<p><iframe class=\"article__content-sign-up-iframe close\" scrolling=\"no\" id=\"signUpIframe\" data-prev-url=\"\/register\/in-article-sign-up?ft-content-uuid=5ee4d2de-5b66-4425-8ece-250491724212&amp;concept-id=67ad3178-01ca-47bd-bac2-c097941f00df\"><\/iframe><\/div>\n<div id=\"article-body\">\n<p>\u00bfQui\u00e9n hubiera cre\u00eddo que uno de los aforismos m\u00e1s \u00fatiles en la historia de las inversiones provendr\u00eda del juicio por fraude de Donald Trump en la Corte Suprema de Nueva York esta semana?<\/p>\n<p>&#8220;Hay muchas formas de valorar los activos y todas son precisas incluso si dan resultados diferentes&#8221;, dijo el abogado del expresidente, Christopher Kise, en su refutaci\u00f3n de las afirmaciones de que Trump infl\u00f3 deliberadamente el valor de sus propiedades.<\/p>\n<p>En mi opini\u00f3n, nada de la sabia boca de Warren Buffett se le acerca.  Tampoco lo hace la afirmaci\u00f3n de John Maynard Keynes de que a la larga todos estaremos muertos, algo que siempre me ha parecido bastante obvio.<\/p>\n<p>Los inversores de todo el mundo deber\u00edan eliminar la frase de Kise y pegarla en su monitor.  Si hay espacio, agregue su importante recordatorio de que \u201cvalores actuales estimados\u201d no son lo mismo que \u201cvalor razonable o valor de mercado\u201d.<\/p>\n<p>Porque nunca olvides que valorar activos es un arte, no una ciencia.  Todos pretendemos que es lo \u00faltimo, con nuestras hojas de c\u00e1lculo, flujos de efectivo descontados y ratios comparables.  Pero la imaginaci\u00f3n y la interpretaci\u00f3n importan m\u00e1s.<\/p>\n<p>El fraude total es, por supuesto, una historia diferente.  Las m\u00faltiples formas de valorar algo no son licencias para inventar cosas.  En 35 p\u00e1ginas de a veces hilarantes<a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/www.documentcloud.org\/documents\/23991865-trump-ny-fraud-ruling\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\"> evidencia<\/a> El fallo sumario del juez sostiene que Trump hizo precisamente eso.<\/p>\n<p>Por ejemplo, todos conocemos a agentes inmobiliarios que a\u00f1aden lofts o cobertizos exteriores para aumentar el tama\u00f1o de una casa.  Y, de hecho, los abogados de Trump sostienen que \u201cel c\u00e1lculo de los metros cuadrados es un proceso subjetivo\u201d.<\/p>\n<p>Pero convertir un triplex de 10,966 pies cuadrados en la Torre Trump en una plataforma tres veces m\u00e1s grande debe haber requerido algunas medidas creativas.  \u00bfIncluyeron el techo y las paredes?  M\u00e1s curioso a\u00fan, esto result\u00f3 en una valoraci\u00f3n de entre 180 y 327 millones de d\u00f3lares, cuando el apartamento m\u00e1s caro de Nueva York en ese momento se vendi\u00f3 por 88 millones de d\u00f3lares.<\/p>\n<p>Por otra parte, \u00bfqui\u00e9n sabe en qu\u00e9 se vender\u00eda la casa personal de Trump si dos magnates multimillonarios partidarios del expresidente alguna vez libraran una guerra de ofertas?  Es una propiedad \u00fanica, por lo que los valores de mercado comparables tampoco tienen sentido.<\/p>\n<p>Y, sin embargo, la sentencia sumaria dice que \u201clos tribunales han determinado desde hace tiempo que generalmente es el valor de mercado el que proporciona la valoraci\u00f3n m\u00e1s fiable a efectos de evaluaci\u00f3n\u201d.  Los tribunales no tienen mucha experiencia en inversiones entonces.<\/p>\n<p>En 1989, los precios del mercado dec\u00edan que era cierto que 10 de cada 10 de los bancos m\u00e1s grandes del mundo eran japoneses y que un kil\u00f3metro cuadrado del centro de Tokio val\u00eda m\u00e1s que California.  Pronto se equivocaron.<\/p>\n<p>Una d\u00e9cada despu\u00e9s, los mercados de valores valoraron a WorldCom en 180.000 millones de d\u00f3lares.  Su valor razonable result\u00f3 ser nulo.  Lucent Technologies acab\u00f3 valiendo 85.000 millones de d\u00f3lares menos de lo que mis colegas analistas pensaban en 1996. Y el precio de las acciones del banco alem\u00e1n para el que trabaj\u00e1bamos en aquel momento se triplic\u00f3 en los cinco a\u00f1os siguientes y desde entonces ha ca\u00eddo dos tercios.<\/p>\n<p>Hasta ah\u00ed llega el momento en que los mercados tienen una idea.  Pero los individuos no son mejores.  Solo ocho de 26 analistas ten\u00edan una recomendaci\u00f3n de &#8220;compra&#8221; para Tesla en 2019 y uno calcul\u00f3 que su valor razonable era cero.  Se trata de una valoraci\u00f3n err\u00f3nea de 800.000 millones de d\u00f3lares.  Mientras tanto, en 2012, escrib\u00ed que Mark Zuckerberg estaba loco por pagar mil millones de d\u00f3lares por Instagram.<\/p>\n<p>Esta \u00faltima es posiblemente la mejor compra de la historia, a\u00f1adiendo quiz\u00e1s 150.000 millones de d\u00f3lares de capitalizaci\u00f3n de mercado a Meta.  En otras palabras, el valor razonable de Instagram era en realidad un 15.000 por ciento m\u00e1s alto que su valor actual en ese momento, es decir, el precio de compra.<\/p>\n<p>En comparaci\u00f3n, el fiscal general de Nueva York acusa a Trump de sobrevaluar sus activos entre un 17,27 y un 38,51 por ciento.  (El hecho de que los n\u00fameros est\u00e9n expresados \u200b\u200bcon dos decimales muestra lo poco que los abogados entienden los m\u00e1rgenes de error).<\/p>\n<p>El juez concluye que \u201cla afirmaci\u00f3n de los acusados \u200b\u200bde que las discrepancias entre sus valoraciones y las del fiscal general son irrelevantes es un disparate\u201d.  Claro, incluso la estimaci\u00f3n m\u00e1s baja de una brecha de 812 millones de d\u00f3lares es mucho dinero.  Pero cuando se trata de an\u00e1lisis de valoraci\u00f3n, incluso una variaci\u00f3n del 38 por ciento est\u00e1 bastante cerca.<\/p>\n<p>\u00bfCu\u00e1les son las lecciones aqu\u00ed para los inversores, adem\u00e1s de tomar su propia cinta m\u00e9trica si alguna vez compran una propiedad de la Organizaci\u00f3n Trump?  Para m\u00ed, la cita de Kise sobre las muchas formas de valorar un activo es un recordatorio de que siempre debemos utilizar tantas como sea posible.<\/p>\n<p>Determinar el valor de algo es extremadamente dif\u00edcil.  Como he mostrado anteriormente, incluso los mercados, con millones de participantes estudiando minuciosamente cada detalle de una empresa, a menudo no ven el valor cuando est\u00e1 ah\u00ed, o atribuyen valor cuando no lo hay.<\/p>\n<p>Pero debemos intentarlo.  Y debido a que todas las metodolog\u00edas de valoraci\u00f3n tienen fallas en mayor o menor grado, el mejor enfoque es derivar puntuaciones de estimaciones y esperar que en alg\u00fan punto intermedio se aproxime el valor razonable.<\/p>\n<p>Si bien cometer\u00e1s algunos errores aullantes, al menos has hecho todo lo que puedes.  He perdido mucho m\u00e1s sue\u00f1o por malas inversiones adquiridas despu\u00e9s de s\u00f3lo una mirada superficial que por fracasos analizados desde 100 \u00e1ngulos.<\/p>\n<p>En los pr\u00f3ximos meses escribir\u00e9 sobre la variedad de enfoques de valoraci\u00f3n que utilizan los analistas para valorar los tipos comunes de activos en los que todos invertimos. Explicar\u00e9 por qu\u00e9 algunos son mejores que otros y c\u00f3mo calcularlos sin arrancarte el pelo. (como lo he hecho yo).<\/p>\n<p>La otra lecci\u00f3n que los inversores deben aprender del juicio de Trump es m\u00e1s c\u00ednica.  El fraude es ilegal y con raz\u00f3n.  Sin embargo, hay matices de tergiversaci\u00f3n y nunca he visto un modelo de valoraci\u00f3n que no haya sido manipulado de alguna manera para que se ajuste a una narrativa.  <\/p>\n<p>Todos lo hacen.  Por lo tanto, los lectores tambi\u00e9n deben conocer los trucos que utilizan los analistas para lograr los valores de activos que desean.  Tambi\u00e9n los cubrir\u00e9 en las columnas siguientes y explicar\u00e9 c\u00f3mo detectarlos.<\/p>\n<p><em>El autor es un ex gestor de cartera.  Correo electr\u00f3nico: <\/em><a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/mail.google.com\/mail\/?view=cm&amp;fs=1&amp;tf=1&amp;to=stuart.kirk@ft.com\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\"><em>stuart.kirk@ft.com<\/em><\/a><em>;  X: <\/em><a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/twitter.com\/stuartkirk__\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\"><em>@stuartkirk__<\/em><\/a><\/p>\n<\/div>\n<p><script async src=\"https:\/\/platform.twitter.com\/widgets.js\" charset=\"utf-8\"><\/script><br \/>\n<br \/><br \/>\n<br \/><a href=\"https:\/\/www.ft.com\/content\/5ee4d2de-5b66-4425-8ece-250491724212\" rel=\"nofollow noopener\" target=\"_blank\">ttn-es-56<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Mant\u00e9ngase informado con actualizaciones gratuitas Simplemente reg\u00edstrate en Finanzas personales myFT Digest: entregado directamente a su bandeja de<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[2],"tags":[6016,2238,36,346,1344,324,243],"class_list":["post-986501","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-general","tag-activos","tag-cuanto","tag-los","tag-precios","tag-razon","tag-tiene","tag-trump"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/986501","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=986501"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/986501\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=986501"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=986501"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=986501"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}