Los capitalistas de riesgo est\u00e1n aconsejando a las empresas emergentes que pospongan sus planes de salir a bolsa en EE. UU. hasta que las tasas de inter\u00e9s se hayan estancado, despu\u00e9s de que los irregulares debuts de Arm e Instacart frustraran las esperanzas de una avalancha de nuevas cotizaciones tecnol\u00f3gicas. <\/p>\n
La empresa de entrega de comestibles en l\u00ednea Instacart, cuya oferta p\u00fablica inicial el 19 de septiembre fue vista como un bar\u00f3metro clave para otras empresas tecnol\u00f3gicas privadas, termin\u00f3 el mes por debajo de su precio de cotizaci\u00f3n de 30 d\u00f3lares, a pesar de haber subido hasta un 40 por ciento cuando comenzaron las operaciones. <\/p>\n
Arm, el dise\u00f1ador de chips respaldado por SoftBank, fluctu\u00f3 por encima y por debajo de su precio de cotizaci\u00f3n de 51 d\u00f3lares en las dos semanas posteriores a su oferta p\u00fablica inicial, pero termin\u00f3 el mes casi un 5 por ciento por encima de ese precio. La empresa de software de automatizaci\u00f3n de marketing Klaviyo es la que tiene mejor desempe\u00f1o de las tres, con un aumento del 15 por ciento sobre su precio de salida a bolsa.<\/p>\n
Las tres empresas disfrutaron de comienzos brillantes en los mercados p\u00fablicos, pero se vieron atenuados cuando la Reserva Federal indic\u00f3 el 20 de septiembre (el d\u00eda del debut de Klaviyo) que respaldar\u00eda otro aumento de las tasas de inter\u00e9s este a\u00f1o y menos recortes de los esperados en 2024. <\/p>\n
Las turbulentas condiciones comerciales a lo largo de septiembre han frustrado a los inversores de Silicon Valley que esperaban que las cotizaciones del mes abrieran la puerta a que decenas de empresas tecnol\u00f3gicas privadas m\u00e1s cotizaran en bolsa. Muchas empresas emergentes hab\u00edan retrasado sus planes de salida a bolsa despu\u00e9s de que el mercado empeorara en 2021. <\/p>\n
“En nuestra cartera aconsejamos: a menos que realmente lo necesites, abstente”, dijo Mike Volpi, socio general de la firma de capital de riesgo Index Ventures. \u201cEl mercado ha estado complicado en las \u00faltimas semanas. . . A menos que necesites salir, esperar\u00eda hasta la segunda mitad del pr\u00f3ximo a\u00f1o\u201d. <\/p>\n
Dado que las cotizaciones p\u00fablicas siguen siendo riesgosas, las nuevas empresas con m\u00e1s probabilidades de salir a bolsa fueron “aquellas obligadas a hacerlo por factores m\u00e1s all\u00e1 de los objetivos tradicionales de recaudar capital de crecimiento o proporcionar liquidez”, dijo Jason Greenberg, codirector de tecnolog\u00eda global, medios y telecomunicaciones. banca de inversi\u00f3n en Jefferies. <\/p>\n
La empresa de datos de mercados privados PitchBook estima que se ha acumulado una acumulaci\u00f3n de casi 80 candidatos a IPO durante el a\u00f1o pasado, un per\u00edodo en el que los mercados p\u00fablicos se han agriado con respecto a las nuevas empresas tecnol\u00f3gicas. Pero algunos inversores han intentado adoptar una visi\u00f3n de m\u00e1s largo plazo. <\/p>\n
“Todo el mundo pensaba que las IPO estaban muertas, pero no lo est\u00e1n”, dijo Paul Kwan, director gerente de la firma de riesgo General Catalyst y ex director de banca tecnol\u00f3gica de la costa oeste de Morgan Stanley. El tr\u00edo de salidas a bolsa de septiembre \u201cno fue un gran punto de inflexi\u00f3n\u201d, a\u00f1adi\u00f3. <\/p>\n
Los aumentos de las tasas de inter\u00e9s son particularmente dolorosos para las nuevas empresas privadas no rentables, que se valoran en funci\u00f3n de su flujo de caja futuro. Hasta que las tasas se estabilicen, dijo Kwan, es poco probable que haya un resurgimiento de las OPI. Esperaba un aumento de las fusiones y adquisiciones entre empresas privadas durante los pr\u00f3ximos seis meses. <\/p>\n
Algunas empresas podr\u00edan verse obligadas a cotizar m\u00e1s temprano que tarde porque necesitaban capital fresco para sobrevivir o crecer – “no es una buena historia de IPO”, advirti\u00f3 Greenberg – o para pagar facturas de impuestos asociadas con la adquisici\u00f3n de acciones de los empleados. <\/p>\n
En los \u00faltimos a\u00f1os, muchas empresas privadas de Silicon Valley (incluidas Instacart, Klaviyo y el grupo de pagos Stripe) han ofrecido a su personal \u201cunidades de acciones restringidas\u201d que les permiten cobrar cuando una empresa es adquirida o sale a bolsa. <\/p>\n
En marzo, Stripe recaud\u00f3 m\u00e1s de 6.500 millones de d\u00f3lares en una venta privada de acciones, en parte para cubrir las obligaciones tributarias de los empleados asociadas con la adquisici\u00f3n de esas RSU. Instacart utilizar\u00eda \u201cefectivamente todos\u201d los aproximadamente 600 millones de d\u00f3lares en ganancias de su IPO para liquidar los costos asociados con la adquisici\u00f3n de RSU, seg\u00fan una persona con conocimiento del asunto y el S1 de la compa\u00f1\u00eda. <\/p>\n
Klaviyo est\u00e1 utilizando casi 60 millones de d\u00f3lares de los ingresos de su IPO para liquidar las RSU pendientes.<\/p>\n
Un tercer factor que impulsa a las empresas emergentes a salir al mercado p\u00fablico es la necesidad de liquidez de sus inversores, seg\u00fan Don Butler, director general del fondo de riesgo Thomvest. <\/p>\n
Las empresas de riesgo invierten a m\u00e1s largo plazo que los inversores p\u00fablicos o de capital privado, y los fondos suelen operar en un ciclo de vida de 10 a\u00f1os. El retorno de la inversi\u00f3n de dichos fondos es una prueba a la hora de recaudar su pr\u00f3ximo fondo de patrocinadores, que normalmente incluyen fondos de pensiones, dotaciones y otros inversores institucionales. <\/p>\n
Pero las empresas de capital de riesgo necesitan que las empresas emergentes salgan a bolsa o encuentren otra salida, como una venta, para distribuir los retornos a sus inversores. Algunos aceptar\u00edan que sus empresas no eran tan valiosas como se pensaba si eso significara cerrar un trato, dijo Butler. <\/p>\n
Instacart, Klaviyo y Arm fueron evidencia de que \u201cla ventana de salida a bolsa est\u00e1 abierta, aunque sea una grieta seg\u00fan los est\u00e1ndares hist\u00f3ricos\u201d, dijo Peter H\u00e9bert, cofundador de la firma de riesgo Lux Capital. <\/p>\n
“Si bien los inversores p\u00fablicos son mucho m\u00e1s perspicaces que en los \u00faltimos a\u00f1os, las empresas maduras con atractivas perspectivas de crecimiento pueden recaudar dinero p\u00fablico si as\u00ed lo desean”, afirm\u00f3 H\u00e9bert. <\/p>\n
Klaviyo proporciona una se\u00f1al m\u00e1s esperanzadora a otros posibles candidatos a OPI que atienden a clientes empresariales, en lugar de a consumidores. La empresa de tecnolog\u00eda de marketing sigui\u00f3 creciendo r\u00e1pidamente durante la pandemia, mientras que otras estaban recortando y cotiza cerca de su valoraci\u00f3n privada m\u00e1xima de 9.500 millones de d\u00f3lares, fijada en 2021. <\/p>\n
Las empresas denominadas \u201csoftware como servicio\u201d, como Klaviyo, tienden a ofrecer a los inversores del mercado p\u00fablico ingresos m\u00e1s predecibles, ya que los clientes pagan una suscripci\u00f3n mensual, que las empresas orientadas al consumidor como Instacart. <\/p>\n
Sin embargo, seg\u00fan Greenberg, es poco probable que las perspectivas incluso para los candidatos m\u00e1s fuertes a una oferta p\u00fablica inicial sean claras hasta que las tasas de inter\u00e9s se hayan estabilizado definitivamente y las perspectivas econ\u00f3micas est\u00e9n m\u00e1s estables. <\/p>\n
\u201c\u00bfEst\u00e1 la ventana abierta? 100 por ciento\u201d, dijo. \u201c\u00bfCreo que las cotizaciones despegar\u00e1n? No. No hasta dentro de seis meses\u201d.<\/p>\n<\/div>\n