{"id":975002,"date":"2023-09-29T00:11:40","date_gmt":"2023-09-29T00:11:40","guid":{"rendered":"https:\/\/teknomers.com\/es\/del-cero-negro-al-cero-rojo-en-alemania-no-confies-en-ello\/"},"modified":"2023-09-29T00:11:40","modified_gmt":"2023-09-29T00:11:40","slug":"del-cero-negro-al-cero-rojo-en-alemania-no-confies-en-ello","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/teknomers.com\/es\/del-cero-negro-al-cero-rojo-en-alemania-no-confies-en-ello\/","title":{"rendered":"\u00bfDel cero negro al cero rojo en Alemania?  No conf\u00edes en ello"},"content":{"rendered":"<p> <br \/>\n<\/p>\n<div>\n<p>Reciba actualizaciones gratuitas de Markets Insight<\/p>\n<p class=\"article__content-sign-up-topic-description\"><span>Te enviaremos un <i>Resumen diario de myFT<\/i> correo electr\u00f3nico reuniendo lo \u00faltimo<!-- --> <!-- -->Perspectiva de los mercados<!-- --> noticias todas las ma\u00f1anas.<\/span><\/p>\n<p><iframe class=\"article__content-sign-up-iframe close\" scrolling=\"no\" id=\"signUpIframe\" data-prev-url=\"\/register\/in-article-sign-up?ft-content-uuid=c3eb09ca-4722-4378-9df9-cd0bb7d3b402&amp;concept-id=f021ef0a-e3a5-3530-9394-21a1eaf9f3f6\"><\/iframe><\/div>\n<div id=\"article-body\">\n<p><em>El autor es director de inversiones de Pictet Wealth Management.<\/em><\/p>\n<p>Alemania tiene los medios para reactivar su debilitada econom\u00eda, pero \u00bflos utilizar\u00e1?  La solidez fiscal de Berl\u00edn le da una opci\u00f3n con la que la mayor\u00eda de los dem\u00e1s pa\u00edses s\u00f3lo pueden so\u00f1ar para reactivar el crecimiento: un plan de inversi\u00f3n financiado mediante d\u00e9ficit.<\/p>\n<p>Esta opci\u00f3n har\u00eda que Alemania abandonara su apego a un presupuesto equilibrado de \u201ccero negro\u201d y se sumergiera en n\u00fameros rojos para financiar un programa de est\u00edmulo fiscal para reestructurar la econom\u00eda.  Sin embargo, la aversi\u00f3n de Berl\u00edn a la deuda es tal que no s\u00f3lo se niega a tomar la medicina cubierta del d\u00e9ficit, sino que en realidad est\u00e1 buscando endurecer su restricci\u00f3n fiscal, incluso cuando la econom\u00eda corre el riesgo de caer en recesi\u00f3n por segunda vez en un a\u00f1o.<\/p>\n<p>Despu\u00e9s de aflojar los hilos del presupuesto nacional durante la pandemia, los responsables pol\u00edticos de Alemania est\u00e1n volviendo al tipo.  Tambi\u00e9n son muy conscientes de que los \u201cvigilantes de los bonos\u201d parecen haber regresado, dispuestos a imponer disciplina a las autoridades y presionarlos para que mantengan las expectativas de inflaci\u00f3n bajo control mediante mayores rendimientos de los bonos gubernamentales. <\/p>\n<p>\u00bfD\u00f3nde deja esto a los inversores?  La reaparici\u00f3n de los vigilantes de los bonos sugiere que los bancos centrales podr\u00edan mantener las tasas de inter\u00e9s \u201cm\u00e1s altas por m\u00e1s tiempo\u201d para hacer frente a una inflaci\u00f3n estructuralmente m\u00e1s alta, que est\u00e1 siendo impulsada por mercados laborales ajustados y una mayor demanda de materiales e inversiones necesarios para la transici\u00f3n energ\u00e9tica.<\/p>\n<p>En este contexto, los bonos corporativos con grado de inversi\u00f3n de Estados Unidos y la eurozona con una duraci\u00f3n de hasta cinco a\u00f1os ofrecen rendimientos atractivos y deber\u00edan seguir siendo atractivos mientras la inflaci\u00f3n est\u00e9 bajo control y la crisis econ\u00f3mica que se avecina sea moderada.  Vale la pena se\u00f1alar que cualquier perspectiva de que el Banco Central Europeo vaya al rescate de Alemania es descabellada.  As\u00ed como Berl\u00edn prioriza la disciplina fiscal sobre el crecimiento, el BCE antepone la estabilidad de precios.  No esperamos que el BCE recorte los tipos hasta al menos la segunda mitad de 2024.<\/p>\n<p>La inflaci\u00f3n estructuralmente m\u00e1s alta se est\u00e1 viendo reforzada por la tendencia de \u201crelocalizaci\u00f3n\u201d, que es un resultado directo de una mayor rivalidad estrat\u00e9gica.  Esta tendencia ejercer\u00e1 presi\u00f3n sobre los mercados laborales, que ya est\u00e1n ajustados.  El entorno geopol\u00edtico cada vez m\u00e1s tenso tambi\u00e9n est\u00e1 empezando a eclipsar la importancia de los bancos centrales para la econom\u00eda global.  En resumen, estamos pasando de una era de dominio monetario a una de dominio geopol\u00edtico.<\/p>\n<p>Esta nueva normalidad desaf\u00eda el modelo multilateralista alem\u00e1n.  Dicho de manera cruda, Alemania dependi\u00f3 durante d\u00e9cadas del barato gas ruso para producir bienes que exportaba a China, mientras disfrutaba de la seguridad del escudo de defensa estadounidense.  Ahora el gas ruso se ha acabado, China se ha convertido en el mayor exportador de autom\u00f3viles del mundo y Berl\u00edn est\u00e1 teniendo que aumentar su gasto militar para reforzar la seguridad nacional despu\u00e9s de la invasi\u00f3n rusa de Ucrania.<\/p>\n<p>Sin duda, Alemania no se encuentra en el mismo estado que en la d\u00e9cada de 1990, cuando, despu\u00e9s de la reunificaci\u00f3n, fue apodada \u201cel hombre enfermo de Europa\u201d.  Pero la competitividad que Alemania gan\u00f3 con las reformas a principios de la d\u00e9cada de 2000 est\u00e1 menguando ahora, y los problemas estructurales est\u00e1n quedando al descubierto por la din\u00e1mica cambiante de la econom\u00eda global de la que depende el motor exportador alem\u00e1n para su crecimiento.<\/p>\n<div class=\"n-content-layout\">\n<figure class=\"n-content-picture n-content-layout__container\"><a rel=\"nofollow\" href=\"#15166387\"><picture data-asset-type=\"flourish\" data-flourish-id=\"15166387\" data-flourish-type=\"visualisation\">\n<div id=\"15166387\" class=\"flourish-disclaimer o-message o-message--alert o-message--neutral\" data-o-component=\"o-message\">\n<div class=\"o-message__container\">\n<div class=\"o-message__content\">\n<p class=\"o-message__content-main\">Est\u00e1s viendo una instant\u00e1nea de un gr\u00e1fico interactivo.  Lo m\u00e1s probable es que esto se deba a que no est\u00e1 conectado o que JavaScript est\u00e1 deshabilitado en su navegador.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<p><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-content\/uploads\/2023\/09\/\u00bfDel-cero-negro-al-cero-rojo-en-Alemania-No-confies.studio\/visualisation\/15166387\/thumbnail.jpeg\" alt=\"\"\/><\/picture><\/a><\/figure>\n<\/div>\n<p>De hecho, una d\u00e9cada despu\u00e9s de la crisis de la eurozona, la posici\u00f3n relativa de los pa\u00edses del sur del bloque monetario y Alemania se ha revertido.  Grecia lidera ahora una s\u00f3lida recuperaci\u00f3n pospandemia en las econom\u00edas del sur de la zona del euro.  Esperamos que el producto interno bruto alem\u00e1n se contraiga un 0,3 por ciento este a\u00f1o y que la eurozona en su conjunto se expanda un 0,5 por ciento.<\/p>\n<p>Berl\u00edn tiene margen para actuar: la inversi\u00f3n p\u00fablica alemana representa el 2,7 por ciento del PIB, frente al 3,4 por ciento de Estados Unidos.  Sin embargo, Alemania planea recortar el gasto y cumplir con su regla de freno de la deuda, que suspendi\u00f3 entre 2020 y 2022 para ayudar a hacer frente a los costos asociados con la pandemia de Covid-19.<\/p>\n<p>No hay consenso pol\u00edtico en Berl\u00edn para abandonar esta norma, que se insert\u00f3 en la Constituci\u00f3n en 2009 para limitar el d\u00e9ficit presupuestario estructural del gobierno central al 0,35 por ciento del PIB.  Si bien podr\u00eda haber cierta creatividad \u201cfuera de balance\u201d en los m\u00e1rgenes, como ocurre con el fondo especial de Alemania de 100.000 millones de euros para gasto militar, Berl\u00edn quiere mantener estricta la emisi\u00f3n de deuda, de acuerdo con el instinto nacional que es un legado de la hiperinflaci\u00f3n de los a\u00f1os veinte.<\/p>\n<p>El Bundesbank ha instado a las empresas alemanas a reducir su exposici\u00f3n a China.  Los esfuerzos a nivel empresarial para mejorar la capacidad productiva como parte de la relocalizaci\u00f3n implican un aumento del gasto de capital, del que deber\u00edan beneficiarse varias empresas del sector industrial.  Las empresas alemanas a\u00fan podr\u00edan ser parte de esta campa\u00f1a de reequipamiento, pero los problemas estructurales que enfrenta su econom\u00eda nacional lo har\u00e1n m\u00e1s dif\u00edcil sin un est\u00edmulo fiscal.<\/p>\n<\/div>\n<p><br \/>\n<br \/><a href=\"https:\/\/www.ft.com\/content\/c3eb09ca-4722-4378-9df9-cd0bb7d3b402\" rel=\"nofollow noopener\" target=\"_blank\">ttn-es-56<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Reciba actualizaciones gratuitas de Markets Insight Te enviaremos un Resumen diario de myFT correo electr\u00f3nico reuniendo lo \u00faltimo<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[2],"tags":[1407,2127,46275,38,11761,1703,5203],"class_list":["post-975002","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-general","tag-alemania","tag-cero","tag-confies","tag-del","tag-ello","tag-negro","tag-rojo"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/975002","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=975002"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/975002\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=975002"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=975002"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=975002"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}