En febrero, el director ejecutivo de Walt Disney, Bob Iger, sorprendi\u00f3 a empleados e inversores al decir que “todo est\u00e1 sobre la mesa” con respecto al futuro de Hulu, a\u00f1adiendo que su contenido era “indiferenciado”.<\/p>\n
Muchos asumieron que Iger estaba listo para deshacerse del servicio de transmisi\u00f3n. Pero apenas tres meses despu\u00e9s, Iger dijo que sus comentarios hab\u00edan sido \u201cun poco duros\u201d, insistiendo en que planeaba conservar Hulu e integrarlo con la aplicaci\u00f3n Disney+. <\/p>\n
A principios del pr\u00f3ximo a\u00f1o, Iger habr\u00e1 descubierto hasta qu\u00e9 punto la decisi\u00f3n de conservar Hulu, hogar de programas como S\u00f3lo asesinatos en el edificio<\/em> y El oso,<\/em> le va a costar. El 30 de septiembre, el equipo de Iger comenzar\u00e1 un proceso de meses con Comcast para determinar el valor de la participaci\u00f3n minoritaria del gigante del cable en Hulu, preparando el escenario para que Disney la compre y obtenga la propiedad total. <\/p>\n Disney y Comcast han tenido una relaci\u00f3n inc\u00f3moda por Hulu desde 2019, cuando la compa\u00f1\u00eda de Iger obtuvo una participaci\u00f3n del 66 por ciento en el servicio de transmisi\u00f3n mediante la adquisici\u00f3n de 21st Century Fox. Comcast tiene una participaci\u00f3n del 33 por ciento, y las dos compa\u00f1\u00edas acordaron en ese momento que cualquiera podr\u00eda iniciar una venta o compra de todo Hulu a una valoraci\u00f3n m\u00ednima de 27.500 millones de d\u00f3lares.<\/p>\n Se esperaba que el proceso de determinaci\u00f3n del valor de la participaci\u00f3n de Comcast comenzara el pr\u00f3ximo a\u00f1o, pero las compa\u00f1\u00edas acordaron recientemente comenzarlo antes. Los analistas de Wall Street admiten que no tienen idea de c\u00f3mo se desarrollar\u00e1 la situaci\u00f3n, pero el consenso es que Disney terminar\u00e1 teniendo que pagar al menos 9 mil millones de d\u00f3lares por la participaci\u00f3n del 33 por ciento, y posiblemente mucho m\u00e1s. <\/p>\n Brian Roberts, director ejecutivo de Comcast, calific\u00f3 a Hulu como un \u201cactivo para hacer reyes\u201d en una conferencia de Goldman Sachs este mes. Argument\u00f3 que el valor de Hulu ha aumentado significativamente desde 2019 y sugiri\u00f3 que un precio justo ser\u00eda de alrededor de 60 mil millones de d\u00f3lares gracias a las posibles sinergias y una reducci\u00f3n en la \u201crotaci\u00f3n\u201d de clientes si se incluye con Disney+, su servicio de transmisi\u00f3n insignia.<\/p>\n “Hulu es un gran negocio”, dijo Roberts. “Creo que si vendemos todo esto tal como est\u00e1, habr\u00eda una fila de postores alrededor de la cuadra”. <\/p>\n Sin embargo, Disney querr\u00e1 que el valor de Hulu se fije lo m\u00e1s cerca posible del \u201cvalor m\u00ednimo\u201d de 27.500 millones de d\u00f3lares, dicen los analistas. “Cualquier pago por encima de este nivel puede ejercer presi\u00f3n sobre el capital de Disney”, escribi\u00f3 el analista de Citi Jason Bazinet en un informe de investigaci\u00f3n reciente. “La valoraci\u00f3n de Hulu puede decepcionar a alguien: o Disney pagar\u00e1 m\u00e1s de lo que los inversores quieren, o Comcast recibir\u00e1 menos de lo que los inversores esperan”.<\/p>\n Se espera que llegar a una respuesta a este dilema lleve al menos hasta finales de este a\u00f1o, luego de dos (y probablemente tres) evaluaciones del valor de Hulu.<\/p>\n Ambas empresas designar\u00e1n a un banco de inversi\u00f3n para que act\u00fae como tasador. Si las dos partes llegan a un precio con una diferencia del 10 por ciento entre s\u00ed, el valor de Hulu se fijar\u00e1 en el promedio de las dos cifras. Los analistas ven esto como un resultado poco probable, dada la diferencia esperada entre los valores asignados por los banqueros de las dos empresas.<\/p>\n Si no logran fijar un precio mediante el primer proceso, se contratar\u00e1 a un tercer banco para determinar un valor para Hulu. En ese caso, el valor final ser\u00eda el promedio de las dos estimaciones m\u00e1s cercanas de las tres.<\/p>\n “Existe una amplia gama de resultados de valoraci\u00f3n dada la naturaleza \u00fanica de Hulu como negocio y el papel de lo que probablemente ser\u00e1n tres valoraciones de \u00e1rbitros para entregar el valor final”, escribi\u00f3 el analista de Morgan Stanley, Benjamin Swinburne, en un informe de investigaci\u00f3n.<\/p>\n Jonathan Chaplin, analista de New Street Research, dijo en un informe que \u201cambas partes tienen un incentivo para entregar una valoraci\u00f3n razonable [since] se descartar\u00e1 el valor at\u00edpico entre las tres valoraciones\u201d. <\/p>\n Chaplin dijo que “no sabemos d\u00f3nde aterrizar\u00e1 esto”, pero a\u00f1adi\u00f3 que esperaba que la cifra fuera superior al valor m\u00ednimo de 27.500 millones de d\u00f3lares porque eso “supondr\u00eda que no habr\u00e1 cambios en el valor ni sinergias para Disney”. <\/p>\n Hay mucho en juego para Disney, que necesitar\u00eda recaudar dinero para comprar la participaci\u00f3n de Comcast a trav\u00e9s de una oferta de deuda si la valoraci\u00f3n supera los 29.500 millones de d\u00f3lares, seg\u00fan estimaciones de Citi. <\/p>\n Dado que las acciones de Disney cotizan cerca de su nivel m\u00e1s bajo en cinco a\u00f1os, es poco probable que pague emitiendo acciones. Al final del trimestre m\u00e1s reciente, ten\u00eda 11.500 millones de d\u00f3lares en efectivo en su balance.<\/p>\n Los inversores han mostrado cierta preocupaci\u00f3n por el flujo de caja de Disney, dijeron los analistas. La semana pasada, la compa\u00f1\u00eda dijo que duplicar\u00eda su gasto en sus parques tem\u00e1ticos a 60 mil millones de d\u00f3lares durante la pr\u00f3xima d\u00e9cada. Las acciones cayeron despu\u00e9s del anuncio debido a las preocupaciones de los inversores sobre la posible presi\u00f3n sobre su flujo de caja libre hasta que esas inversiones comiencen a dar frutos. Iger tambi\u00e9n se ha comprometido a empezar a pagar un peque\u00f1o dividendo a finales de este a\u00f1o.<\/p>\n Comcast ha dicho que utilizar\u00e1 las ganancias para recomprar sus acciones.<\/p>\n Iger y Roberts, ambos jefes de medios con una larga trayectoria, han competido entre s\u00ed durante d\u00e9cadas.<\/p>\n Roberts hizo una oferta hostil fallida para comprar Disney en 2004, cuando Iger era presidente y director de operaciones. En 2018, Roberts ofreci\u00f3 a Rupert Murdoch un precio m\u00e1s alto por 21st Century Fox que el que Iger ya hab\u00eda ofrecido, lo que oblig\u00f3 al jefe de Disney a aumentar significativamente su oferta. La guerra de ofertas elev\u00f3 el precio final pagado por Disney a 71 mil millones de d\u00f3lares, una suma que algunos accionistas han criticado como demasiado alta.<\/p>\n La negociaci\u00f3n con Hulu se produce en un momento en que Iger busca reducir costos y salir de negocios en declive. Se espera que el negocio de streaming de Disney pierda dinero hasta 2024, e Iger ha planteado la idea de vender los activos televisivos tradicionales de Disney, como la cadena ABC. Tambi\u00e9n ha reconocido que algunos de los estudios cinematogr\u00e1ficos de Disney necesitan recuperar su chispa creativa.<\/p>\n Disney y Comcast declinaron hacer comentarios.<\/p>\n![\"Sydney](\"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-content\/uploads\/2023\/09\/Bob-Iger-y-Brian-Roberts-chocan-por-el-activo-de.jpg\")
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