{"id":971041,"date":"2023-09-26T15:57:45","date_gmt":"2023-09-26T15:57:45","guid":{"rendered":"https:\/\/teknomers.com\/es\/como-puede-china-evitar-la-trampa-de-japon\/"},"modified":"2023-09-26T15:57:45","modified_gmt":"2023-09-26T15:57:45","slug":"como-puede-china-evitar-la-trampa-de-japon","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/teknomers.com\/es\/como-puede-china-evitar-la-trampa-de-japon\/","title":{"rendered":"C\u00f3mo puede China evitar la trampa de Jap\u00f3n"},"content":{"rendered":"<p> <br \/>\n<\/p>\n<div>\n<p>Reciba actualizaciones gratuitas sobre la econom\u00eda china<\/p>\n<p class=\"article__content-sign-up-topic-description\"><span>Te enviaremos un <i>Resumen diario de myFT<\/i> correo electr\u00f3nico reuniendo lo \u00faltimo<!-- --> <!-- -->econom\u00eda china<!-- --> noticias todas las ma\u00f1anas.<\/span><\/p>\n<p><iframe class=\"article__content-sign-up-iframe close\" scrolling=\"no\" id=\"signUpIframe\" data-prev-url=\"\/register\/in-article-sign-up?ft-content-uuid=156c092a-4313-48cc-8103-79bb26c0faaa&amp;concept-id=bf38d79f-556e-4f4e-885c-a9e67594140a\"><\/iframe><\/div>\n<div id=\"article-body\">\n<p>\u00bfHa llegado a su fin el per\u00edodo de crecimiento econ\u00f3mico relativamente r\u00e1pido de China?  Ese fue el tema central de la columna de la semana pasada.  La respuesta, sostuve, era que todav\u00eda ten\u00eda el potencial de alcanzar los niveles de vida de los pa\u00edses m\u00e1s ricos del mundo, porque es relativamente pobre.  Pero esto no significa que as\u00ed ser\u00e1.  Se enfrenta a grandes obst\u00e1culos para seguir teniendo \u00e9xito.  En esta columna, abordar\u00e9 uno de los obst\u00e1culos m\u00e1s importantes: <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/en.wikipedia.org\/wiki\/Underconsumption\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\">\u201c<\/a><a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/www.oxfordreference.com\/display\/10.1093\/oi\/authority.20110803110619552\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\">subconsumo<\/a><a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/en.wikipedia.org\/wiki\/Underconsumption\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\">&#8220;<\/a>.<\/p>\n<p>Las \u00faltimas dos d\u00e9cadas deber\u00edan haber eliminado la visi\u00f3n de que las econom\u00edas tienden naturalmente hacia el pleno empleo.  Por el contrario, una propensi\u00f3n excesiva al ahorro puede generar una demanda cr\u00f3nicamente deficiente, que debe compensarse con pol\u00edticas monetarias y fiscales expansivas.  Aunque estas \u201csoluciones\u201d pueden generar otros problemas.  El an\u00e1lisis de la crisis financiera mundial de 2007-09 en mi libro <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/www.penguin.co.uk\/books\/187623\/the-shifts-and-the-shocks-by-wolf-martin\/9780718197964\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\"><em>Los cambios y las conmociones<\/em><\/a>  se bas\u00f3 en gran medida en este punto.  Tambi\u00e9n he se\u00f1alado que el exceso de ahorro juega un papel central en la historia de la ca\u00edda del gracia econ\u00f3mica de Jap\u00f3n.  El exceso de ahorro de Alemania jug\u00f3 un papel central en la crisis de la eurozona.<\/p>\n<p>La historia de China es similar, pero <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/www.the-american-interest.com\/2016\/02\/08\/the-great-stall\/\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\">a mayor escala<\/a>.  Su ahorro nacional bruto alcanz\u00f3 un m\u00e1ximo del 52 por ciento del PIB en 2008. Todav\u00eda estaba en el 44 por ciento en 2019, antes de que llegara el Covid.  Antes de 2008, casi una quinta parte de estos enormes ahorros se destinaba al super\u00e1vit de cuenta corriente de China.  Despu\u00e9s de la crisis, esos super\u00e1vits se volvieron pol\u00edtica y econ\u00f3micamente inaceptables.  La alternativa result\u00f3 ser una inversi\u00f3n a\u00fan mayor, gran parte de ella en propiedades.  La inversi\u00f3n bruta aument\u00f3 del 40 al 46 por ciento del PIB entre 2007 y 2012 (ver gr\u00e1ficos).<\/p>\n<figure class=\"n-content-image n-content-image--full\"><picture><source media=\"(min-width: 700px)\"  width=\"1400\" height=\"1000\"\/><source media=\"(max-width: 490px)\"  width=\"600\" height=\"800\"\/><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" src=\"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-content\/uploads\/2023\/09\/Como-puede-China-evitar-la-trampa-de-Japon.pn.png\" alt=\"Gr\u00e1fico de l\u00edneas de inversi\u00f3n y ahorro chinos como porcentaje del PIB que muestra que la tasa de ahorro bruto de China sigue siendo extremadamente alta\" data-image-type=\"graphic\" width=\"1400\" height=\"1000\"\/><\/picture><\/figure>\n<p>Sin embargo, este aumento de la inversi\u00f3n coincidi\u00f3 con una marcada ca\u00edda de la tasa de crecimiento.  Esta combinaci\u00f3n puede indicarse mediante cambios en el \u201c\u00edndice incremental de producci\u00f3n de capital\u201d, es decir, el \u00edndice entre la inversi\u00f3n y la tasa de crecimiento.  Esta cifra aument\u00f3 sustancialmente, desde un m\u00ednimo de tres en 2007 a un m\u00e1ximo de siete antes de la crisis, en 2019. Esto indica una marcada ca\u00edda en el rendimiento de las inversiones.  Mientras tanto, como se\u00f1al\u00e9 la semana pasada, el ratio de endeudamiento se dispar\u00f3, a\u00f1adiendo fragilidad financiera al panorama.<\/p>\n<p>Ya en 2007, Wen Jiabao, entonces primer ministro, advirti\u00f3 que la econom\u00eda china era \u201cinestable, desequilibrada, descoordinada e insostenible\u201d.  \u00c9l estaba en lo correcto. <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/carnegieendowment.org\/chinafinancialmarkets\/85571#:~:text=In%20the%20West%2C%20where%20household,roughly%2055%20percent%20of%20GDP\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\">Michael Pettis<\/a> El profesor de la Escuela de Administraci\u00f3n Guanghua de la Universidad de Pek\u00edn ha expuesto el mismo argumento en detalle en muchas ocasiones.<\/p>\n<div class=\"n-content-layout\">\n<figure class=\"n-content-picture n-content-layout__container\"><a rel=\"nofollow\" href=\"#15147212\"><picture data-asset-type=\"flourish\" data-flourish-id=\"15147212\" data-flourish-type=\"visualisation\">\n<div id=\"15147212\" class=\"flourish-disclaimer o-message o-message--alert o-message--neutral\" data-o-component=\"o-message\">\n<div class=\"o-message__container\">\n<div class=\"o-message__content\">\n<p class=\"o-message__content-main\">Est\u00e1s viendo una instant\u00e1nea de un gr\u00e1fico interactivo.  Lo m\u00e1s probable es que esto se deba a que no est\u00e1 conectado o que JavaScript est\u00e1 deshabilitado en su navegador.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<p><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-content\/uploads\/2023\/09\/Como-puede-China-evitar-la-trampa-de-Japon.studio\/visualisation\/15147212\/thumbnail.jpeg\" alt=\"\"\/><\/picture><\/a><\/figure>\n<\/div>\n<p>Es imposible saber cu\u00e1ndo terminar\u00e1n los procesos insostenibles.  Pero lo har\u00e1n: como el difunto<a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/en.wikipedia.org\/wiki\/Herbert_Stein\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\"> <\/a><a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/www.imf.org\/en\/News\/Articles\/2015\/09\/28\/04\/53\/sp010601\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\">Jarra de hierbas<\/a> nos dijo: \u201cSi algo no puede continuar para siempre, se detendr\u00e1\u201d.  Parece como si la econom\u00eda desequilibrada estuviera siendo detenida por una poderosa crisis inmobiliaria.  Seg\u00fan la UBS, las nuevas construcciones inmobiliarias en julio estuvieron un 65 por ciento por debajo de su nivel en la segunda mitad de 2020. Tambi\u00e9n espera que las ventas y la construcci\u00f3n de propiedades se estabilicen entre un 50 y un 60 por ciento del pico alcanzado en 2020-21.  Dado que el sector inmobiliario representa aproximadamente una cuarta parte de la econom\u00eda de China, esto sugiere una debilidad duradera en la demanda y, por lo tanto, una especie de futuro japon\u00e9s.<\/p>\n<figure class=\"n-content-image n-content-image--full\"><picture><source media=\"(min-width: 700px)\"  width=\"1400\" height=\"1000\"\/><source media=\"(max-width: 490px)\"  width=\"600\" height=\"800\"\/><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" src=\"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-content\/uploads\/2023\/09\/1695743864_335_Como-puede-China-evitar-la-trampa-de-Japon.pn.png\" alt=\"Gr\u00e1fico de barras del ahorro nacional bruto como porcentaje del PIB, 2023, pa\u00edses seleccionados que muestran que la tasa de ahorro de China se encuentra en una categor\u00eda propia entre las econom\u00edas importantes.\" data-image-type=\"graphic\" width=\"1400\" height=\"1000\"\/><\/picture><\/figure>\n<p>El peligro no es el de una enorme crisis financiera: China es un pa\u00eds acreedor;  sus deudas est\u00e1n en su inmensa mayor\u00eda en su propia moneda;  y su gobierno es due\u00f1o de todos los bancos importantes.  Una pol\u00edtica de represi\u00f3n financiera funcionar\u00eda bastante bien.<\/p>\n<p>El peligro es m\u00e1s bien el de una demanda cr\u00f3nicamente d\u00e9bil.  Ser\u00e1 imposible, en el entorno global actual, generar un enorme auge exportador o super\u00e1vits consistentes en cuenta corriente.  La tasa de inversi\u00f3n ya es espectacularmente alta, mientras que el crecimiento se est\u00e1 desacelerando.  No se puede justificar una inversi\u00f3n no inmobiliaria a\u00fan mayor.<\/p>\n<figure class=\"n-content-image n-content-image--full\"><picture><source media=\"(min-width: 700px)\"  width=\"1400\" height=\"1000\"\/><source media=\"(max-width: 490px)\"  width=\"600\" height=\"800\"\/><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" src=\"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-content\/uploads\/2023\/09\/1695743864_220_Como-puede-China-evitar-la-trampa-de-Japon.pn.png\" alt=\"Gr\u00e1fico de l\u00edneas de superficie \u00fatil mensual (millones de metros cuadrados, promedio m\u00f3vil de 3 meses) que muestra que la oferta de viviendas nuevas se ha desplomado dram\u00e1ticamente.\" data-image-type=\"graphic\" width=\"1400\" height=\"1000\"\/><\/picture><\/figure>\n<p>Las alternativas obvias son un mayor consumo p\u00fablico y privado.  Pero, dadas las dificultades financieras de los gobiernos locales, los primeros requerir\u00e1n un mayor gasto por parte del gobierno central.  Mientras tanto, esto \u00faltimo requerir\u00e1 un cambio en la distribuci\u00f3n del ingreso hacia los hogares.  Ninguna de las dos parece probable.  El gobierno central parece demasiado t\u00edmido para tomar medidas tan dr\u00e1sticas.<\/p>\n<p>La realidad b\u00e1sica de la econom\u00eda china es que el consumo de los hogares es s\u00f3lo de alrededor de <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/www.theglobaleconomy.com\/china\/household_consumption\/#:~:text=Household%20consumption%20as%20percent%20of%20GDP&amp;text=For%20that%20indicator%2C%20we%20provide,from%202021%20is%2038.11%20percent\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\">40 por ciento del PIB<\/a>.  S\u00ed, esto se debe en parte a que la tasa de ahorro de los hogares promedi\u00f3 aproximadamente<a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/data.oecd.org\/hha\/household-savings.htm\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\"> 35 por ciento del ingreso disponible de los hogares <\/a>en los a\u00f1os anteriores al Covid.  Pero es a\u00fan mayor porque los ingresos disponibles de los hogares representan s\u00f3lo alrededor del 60 por ciento del PIB.  El otro 40 por ciento corresponde a otras instituciones, a saber, entidades gubernamentales, empresas estatales y empresas privadas.  La tasa de ahorro de estas entidades parece haber sido de alrededor del 60 por ciento de los ingresos totales.  Eso deja en la sombra la alardeada tasa de ahorro de los hogares.<\/p>\n<figure class=\"n-content-image n-content-image--full\"><picture><source media=\"(min-width: 700px)\"  width=\"1400\" height=\"1000\"\/><source media=\"(max-width: 490px)\"  width=\"600\" height=\"800\"\/><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" src=\"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-content\/uploads\/2023\/09\/1695743865_362_Como-puede-China-evitar-la-trampa-de-Japon.pn.png\" alt=\"Gr\u00e1fico de columnas de Contribuci\u00f3n de las actividades relacionadas con la propiedad al crecimiento del PIB, puntos porcentuales* que muestra que durante mucho tiempo fue un fuerte contribuyente, pero la propiedad se ha convertido en un gran lastre para el crecimiento.\" data-image-type=\"graphic\" width=\"1400\" height=\"1000\"\/><\/picture><\/figure>\n<p>De hecho, China es hipercapitalista.  Una enorme proporci\u00f3n del ingreso nacional va a los controladores del capital y ellos lo ahorran.  Durante el anterior per\u00edodo de hipercrecimiento, esto funcion\u00f3 bien.  Pero ahora los ahorros son mucho mayores de lo que se puede utilizar productivamente.<\/p>\n<p>Ahora los ingresos deben llegar a quienes los gastar\u00e1n.  Esto generar\u00eda un mayor crecimiento del consumo en el mediano plazo y mayores niveles de consumo en el largo plazo, proporcionando as\u00ed una base s\u00f3lida de demanda interna para una futura expansi\u00f3n.  Pero esto requerir\u00e1 una redistribuci\u00f3n del ingreso y los activos hacia la gente com\u00fan, junto con un marcado cambio en el enfoque del gasto p\u00fablico.  Tambi\u00e9n exigir\u00e1 una pronta reestructuraci\u00f3n de las deudas pendientes.<\/p>\n<div class=\"n-content-layout\">\n<figure class=\"n-content-picture n-content-layout__container\"><a rel=\"nofollow\" href=\"#15138287\"><picture data-asset-type=\"flourish\" data-flourish-id=\"15138287\" data-flourish-type=\"visualisation\">\n<div id=\"15138287\" class=\"flourish-disclaimer o-message o-message--alert o-message--neutral\" data-o-component=\"o-message\">\n<div class=\"o-message__container\">\n<div class=\"o-message__content\">\n<p class=\"o-message__content-main\">Est\u00e1s viendo una instant\u00e1nea de un gr\u00e1fico interactivo.  Lo m\u00e1s probable es que esto se deba a que no est\u00e1 conectado o que JavaScript est\u00e1 deshabilitado en su navegador.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<p><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-content\/uploads\/2023\/09\/Como-puede-China-evitar-la-trampa-de-Japon.studio\/visualisation\/15138287\/thumbnail.jpeg\" alt=\"\"\/><\/picture><\/a><\/figure>\n<\/div>\n<p>\u00c9ste parece un momento decisivo en la historia econ\u00f3mica moderna de China.  Si el gobierno reconoce que el antiguo modelo de alto ahorro e inversi\u00f3n est\u00e1 roto, puede generar un crecimiento razonable con una econom\u00eda m\u00e1s equilibrada basada en el consumo.  Una tasa de ahorro de, digamos, entre el 30 y el 35 por ciento del PIB ser\u00eda suficiente.  Pero para llegar a algo como esto debe realizar cambios revolucionarios en la distribuci\u00f3n del ingreso y las prioridades del gobierno.  Esto ser\u00eda bueno para China.  Puede evitar la trampa de Jap\u00f3n.  \u00bfPero lo ser\u00e1?<\/p>\n<p><em>martin.wolf@ft.com<\/em><\/p>\n<p><em>Sigue a Mart\u00edn Wolf con <\/em><em>miFT<\/em><em>  y en <\/em><a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/twitter.com\/martinwolf_?segmentId=f1390a0f-dc6b-0596-f5da-ebbfd3cff5eb\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\"><em>X<\/em><\/a><\/p>\n<\/div>\n<p><script async src=\"https:\/\/platform.twitter.com\/widgets.js\" charset=\"utf-8\"><\/script><br \/>\n<br \/><br \/>\n<br \/><a href=\"https:\/\/www.ft.com\/content\/156c092a-4313-48cc-8103-79bb26c0faaa\" rel=\"nofollow noopener\" target=\"_blank\">ttn-es-56<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Reciba actualizaciones gratuitas sobre la econom\u00eda china Te enviaremos un Resumen diario de myFT correo electr\u00f3nico reuniendo lo<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[2],"tags":[73,440,5912,11922,149,7483],"class_list":["post-971041","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-general","tag-china","tag-como","tag-evitar","tag-japon","tag-puede","tag-trampa"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/971041","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=971041"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/971041\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=971041"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=971041"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=971041"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}