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El cambio radical de rumbo de este a\u00f1o por parte de los bancos centrales est\u00e1 cerca de poner fin a la era de la deuda de rendimiento negativo, reduciendo la cuenta global de bonos con rendimientos inferiores a cero en 11 billones de d\u00f3lares.<\/p>\n
Los precios de los bonos se han desplomado este a\u00f1o a medida que los bancos centrales se movilizan para poner fin a las compras de activos a gran escala y aumentar las tasas de inter\u00e9s en su batalla contra la inflaci\u00f3n vertiginosa, lo que llev\u00f3 los rendimientos en muchas econom\u00edas grandes a sus niveles m\u00e1s altos en a\u00f1os. <\/p>\n
Como resultado, los bonos por valor de 2,7 billones de d\u00f3lares se negocian actualmente con un rendimiento inferior a cero, la cifra m\u00e1s baja desde 2015, y una fuerte ca\u00edda desde m\u00e1s de 14 billones de d\u00f3lares a mediados de diciembre, seg\u00fan el \u00edndice global de bonos agregados de Bloomberg, un indicador amplio. del mercado de renta fija. Eliminar por completo los rendimientos negativos marcar\u00eda un regreso a la normalidad para una amplia gama de grandes inversores.<\/p>\n
\u201cLos bancos centrales est\u00e1n tratando tard\u00edamente de adelantarse a este shock inflacionario, por lo que el mercado de bonos ha descontado abruptamente un gran cambio en las tasas de inter\u00e9s\u201d, dijo Mike Riddell, gerente senior de cartera de Allianz Global Investors.<\/p>\n
Los rendimientos negativos alguna vez se consideraron inconcebibles, luego como una novedad y luego como una caracter\u00edstica establecida de los mercados globales. Significan que los precios de la deuda son tan altos y los pagos de intereses tan bajos que los inversores seguramente perder\u00e1n dinero si mantienen sus bonos hasta el vencimiento. Reflejan la creencia de que los bancos centrales mantendr\u00edan las tasas de inter\u00e9s al m\u00ednimo y se han arraigado en grandes cantidades de deuda en Jap\u00f3n y la eurozona en los \u00faltimos a\u00f1os.<\/p>\n
Esa evaluaci\u00f3n ha cambiado dr\u00e1sticamente en los \u00faltimos meses, particularmente en la zona del euro, donde el Banco Central Europeo reiter\u00f3 el jueves sus planes de poner fin a su programa de compra de bonos este a\u00f1o, y los operadores est\u00e1n apostando a que las tasas de inter\u00e9s volver\u00e1n a cero por primera vez desde entonces. 2014 a diciembre.<\/p>\n
El fin de los rendimientos ultrabajos o negativos es un “arma de doble filo” para los inversores en bonos, seg\u00fan Riddell. \u201cPor un lado, las personas est\u00e1n sufriendo p\u00e9rdidas en los bonos que tienen. Pero la otra cara de la moneda es que las tasas libres de riesgo positivas significan que los rendimientos futuros podr\u00edan verse mejor\u201d. Agreg\u00f3 que ser\u00edan \u201cbuenas noticias\u201d para inversores como los fondos de pensiones que necesitan mantener grandes cantidades de activos seguros como bonos del gobierno, pero tambi\u00e9n necesitan obtener suficientes rendimientos para cumplir con los pagos futuros.<\/p>\n
La disminuci\u00f3n de las existencias de deuda de rendimiento negativo tambi\u00e9n refleja los altos niveles de inflaci\u00f3n, lo que ha llevado a los inversores a exigir una mayor compensaci\u00f3n por el aumento de los precios, seg\u00fan Salman Ahmed, jefe global de macro en Fidelity International.<\/p>\n
\u201cS\u00ed, los rendimientos nominales est\u00e1n subiendo, pero los inversores a largo plazo realmente deber\u00edan preocuparse por los rendimientos reales. Es lo que queda despu\u00e9s de la inflaci\u00f3n lo que cuenta, y la inflaci\u00f3n es muy alta en este momento\u201d, dijo.<\/p>\n
La eurozona ha sido el gran impulsor de la reducci\u00f3n en el comercio de deuda con rendimientos bajo cero. En diciembre, el bloque monetario represent\u00f3 m\u00e1s de 7 billones de d\u00f3lares de dichos bonos, incluidos todos los bonos del gobierno de Alemania. Esa cifra se ha reducido a solo $ 400 mil millones. Jap\u00f3n, donde el banco central hasta ahora se ha resistido al cambio global hacia una pol\u00edtica monetaria m\u00e1s estricta, ahora representa m\u00e1s del 80 por ciento de los bonos de rendimiento negativo del mundo.<\/p>\n
Es probable que los rendimientos negativos se multipliquen de nuevo en la zona del euro, a menos que el BCE entregue las subidas de tipos de inter\u00e9s que ya han descontado los mercados. El banco central tendr\u00e1 dificultades para elevar las tasas mucho m\u00e1s all\u00e1 del nivel actual de menos 0,5 por ciento dada la amenaza a la recuperaci\u00f3n de la regi\u00f3n que representa la invasi\u00f3n rusa de Ucrania y el aumento resultante en los precios de la energ\u00eda, dijo Ahmed.<\/p>\n
\u201cCreo que el BCE ha perdido la ventana para normalizar la pol\u00edtica porque el impacto del crecimiento de Ucrania ser\u00e1 mucho m\u00e1s severo en Europa\u201d, agreg\u00f3. “Desde nuestro punto de vista, no volver\u00e1n a cero este a\u00f1o, y eso significa que los bonos de rendimiento negativo no van a desaparecer”.<\/p>\n<\/div>\n