de la conferencia de prensa<\/a> que dio la presidenta del BCE, Christine Lagarde, despu\u00e9s de la reuni\u00f3n del directorio del banco central. Hablando a trav\u00e9s de un enlace de video porque dio positivo por el coronavirus, Lagarde dijo que el BCE detendr\u00e1 sus compras mensuales de bonos del gobierno y otros pr\u00e9stamos en el tercer trimestre de este a\u00f1o.<\/p>\nLo nuevo es el \u00e9nfasis que puso Lagarde en la posibilidad de que esto tambi\u00e9n pudiera ocurrir a principios de ese trimestre, es decir, la primera semana de julio. Se ha acordado en la junta del BCE que solo despu\u00e9s de que hayan cesado las compras, es posible comenzar a subir las tasas de inter\u00e9s ‘despu\u00e9s de alg\u00fan tiempo’. Lagarde dijo que esto podr\u00eda significar varios meses, pero tambi\u00e9n una semana.<\/p>\n
Eso deja abierta la posibilidad de que la primera subida de tipos ya sea un hecho en julio. La tasa principal ahora es 0 por ciento y -0,5 por ciento para los dep\u00f3sitos en exceso que los bancos colocan en el BCE por un corto tiempo. En los mercados financieros, la expectativa promedio es que la tasa de dep\u00f3sito aumente a 1,5 por ciento para fines de 2023.<\/p>\n
Todas las opciones abiertas <\/h2>\n
Lagarde a\u00fan dej\u00f3 abiertas todas las opciones: en teor\u00eda, la primera subida de tipos podr\u00eda tener lugar a finales de este a\u00f1o. Esto subraya un cambio en la pol\u00edtica del banco central. En las circunstancias actuales, con una inflaci\u00f3n vertiginosa y una gran incertidumbre geopol\u00edtica, la \u00faltima palabra de moda para Lagarde y sus colegas es opcionalidad<\/em>: no defina completamente la pol\u00edtica por adelantado. Esa es una revoluci\u00f3n mental menor. Despu\u00e9s del cambio de siglo, los bancos centrales comenzaron a hacer exactamente lo contrario: dar a los ciudadanos, las empresas y especialmente a los inversores la mayor direcci\u00f3n posible sobre la pol\u00edtica de los pr\u00f3ximos a\u00f1os (orientaci\u00f3n hacia adelante<\/em>\u2020 Lagarde ahora insiste en la flexibilidad.<\/p>\n<\/p>\n\t\tLea tambi\u00e9n esta columna: Destruir\u00e1s un imperio poderoso<\/strong>
\n<\/span><\/p>\nLa confianza en que el BCE pueda mantener bajo control la inflaci\u00f3n en r\u00e1pido aumento ha disminuido en los mercados financieros. Se puede deducir de los precios en el mercado de bonos del gobierno que los inversores esperan una tasa de inflaci\u00f3n alemana promedio del 2,7 por ciento durante los pr\u00f3ximos diez a\u00f1os. Eso es el doble de lo que se esperaba el oto\u00f1o pasado, y muy por encima del objetivo de cerca del 2 por ciento al que apunta oficialmente el BCE.<\/p>\n
Adem\u00e1s, los diferenciales de inflaci\u00f3n dentro de la eurozona son grandes. La inflaci\u00f3n es m\u00e1s alta en los pa\u00edses b\u00e1lticos (Lituania lidera el camino con un 15,6 por ciento) y la m\u00e1s baja en Malta (4,6 por ciento). Los Pa\u00edses Bajos obtienen una puntuaci\u00f3n bastante alta con un 11,9 por ciento. Las diferencias entre los pa\u00edses no pueden explicarse desde un contraste Norte-Sur, como suele ser el caso en la eurozona. Finlandia (5,6 por ciento) tiene una inflaci\u00f3n relativamente baja, Espa\u00f1a una alta (9,8 por ciento). Las diferencias entre los pa\u00edses se relacionan principalmente con cu\u00e1nto aumenta la factura de energ\u00eda por pa\u00eds. <\/p>\n
bonos del gobierno italiano <\/h2>\n
No solo est\u00e1n aumentando las tasas de inter\u00e9s en el mercado de bonos del gobierno, sino tambi\u00e9n los diferenciales de tasas de inter\u00e9s entre los pa\u00edses del euro. El diferencial de tipos de inter\u00e9s entre Italia y Alemania era del 1 por ciento a finales del a\u00f1o pasado, a expensas de Italia, pero ahora ha subido al 1,6 por ciento. Para contrarrestar una fragmentaci\u00f3n entre los pa\u00edses de la zona euro, donde pa\u00edses como Italia ser\u00edan mucho m\u00e1s caros, Lagarde sugiri\u00f3 que el BCE tiene, o puede crear, instrumentos para contrarrestar los diferenciales de tasas de inter\u00e9s. Durante la crisis del euro de 2011-2012, los diferenciales de tipos de inter\u00e9s provocaron mucha inestabilidad. <\/p>\n
Es posible que el BCE reemplace espec\u00edficamente los bonos gubernamentales de los pa\u00edses del euro que fueron comprados durante la pandemia y que est\u00e1n a punto de vencer con bonos gubernamentales italianos o de otros pa\u00edses del sur de Europa. Normalmente, se compra el mismo n\u00famero de pr\u00e9stamos de cada pa\u00eds proporcionalmente, pero el BCE tambi\u00e9n puede comprar deuda ‘extra’ de Italia. Esto eleva los precios y reduce la tasa de inter\u00e9s efectiva de esos pr\u00e9stamos. Por ejemplo, el diferencial de tipos de inter\u00e9s entre Italia y Alemania se est\u00e1 cerrando de nuevo. Lagarde enfatiz\u00f3 que esto puede suceder ‘pronto’. Eso podr\u00eda verse como una advertencia para los inversores que buscan especular con Italia y Alemania aparte.<\/p>\n<\/p><\/div>\n
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