{"id":863772,"date":"2023-07-20T17:01:41","date_gmt":"2023-07-20T17:01:41","guid":{"rendered":"https:\/\/teknomers.com\/es\/cuando-las-redes-de-seguridad-estadounidenses-socavan-el-sistema-financiero\/"},"modified":"2023-07-20T17:01:45","modified_gmt":"2023-07-20T17:01:45","slug":"cuando-las-redes-de-seguridad-estadounidenses-socavan-el-sistema-financiero","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/teknomers.com\/es\/cuando-las-redes-de-seguridad-estadounidenses-socavan-el-sistema-financiero\/","title":{"rendered":"Cuando las redes de seguridad estadounidenses socavan el sistema financiero"},"content":{"rendered":"<p> <br \/>\n<\/p>\n<div>\n<p>Reciba actualizaciones gratuitas de regulaci\u00f3n financiera y de mercados<\/p>\n<p class=\"article__content-sign-up-topic-description\"><span>Te enviaremos un <i>Resumen diario de myFT<\/i> correo electr\u00f3nico redondeando lo \u00faltimo<!-- --> <!-- -->Regulaci\u00f3n financiera y de mercados<!-- --> noticias cada ma\u00f1ana.<\/span><\/p>\n<p><iframe class=\"article__content-sign-up-iframe close\" scrolling=\"no\" id=\"signUpIframe\" data-prev-url=\"\/register\/in-article-sign-up?ft-content-uuid=54bceca8-72a0-41a6-98a4-6434fb0caea6&amp;concept-id=baf2d326-7e13-4309-9f87-3eb1708468ff\"><\/iframe><\/div>\n<div data-attribute=\"article-content-body\">\n<p>Cuando Silicon Valley Bank colaps\u00f3 esta primavera, revel\u00f3 feas verdades sobre el mundo financiero del sector privado, en particular que los inversionistas y los reguladores se hab\u00edan \u201csorprendido por los riesgos que ex post parec\u00edan demasiado obvios para pasarlos por alto\u201d, como un golpe contundente. <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/www.stern.nyu.edu\/experience-stern\/news-events\/nyu-stern-faculty-publish-new-book-svb-and-beyond-banking-stress-2023\" target=\"_blank\" data-trackable=\"link\">Nuevo libro <\/a>de las notas de la escuela de negocios NYU Stern. <\/p>\n<p>En particular, muchos financieros ignoraron el aumento de las tasas de inter\u00e9s, a pesar de que estos eran claramente visibles, mientras realizaban apuestas locas que luego explotaron.<\/p>\n<p>\u00bfPor qu\u00e9?  La pol\u00edtica monetaria excesivamente laxa fue uno de los culpables.  Las malas reglas contables eran otra.  Pero una nueva investigaci\u00f3n llamativa destaca dos cuestiones adicionales que hasta ahora se han ignorado en gran medida: el papel de las agencias gubernamentales, como el sistema del Banco Federal de Pr\u00e9stamos para la Vivienda, y el papel de las garant\u00edas en el sistema financiero.  Ambos merecen mucho m\u00e1s debate si queremos evitar otro shock tipo SVB.<\/p>\n<p>Podr\u00eda decirse que el FHLB es una de las caracter\u00edsticas m\u00e1s extra\u00f1as y menos conocidas de las finanzas estadounidenses.  La entidad se cre\u00f3 en 1932 como una colecci\u00f3n respaldada por el estado de 11 bancos cooperativos mayoristas que conjuntamente obtienen deuda ultrabarata para otorgar pr\u00e9stamos.  Inicialmente lanzado para ayudar a las peque\u00f1as cajas de ahorro y respaldar los mercados hipotecarios, su mandato se ampli\u00f3 en la d\u00e9cada de 1980 para cubrir tambi\u00e9n a los principales bancos comerciales.  Y durante la crisis financiera de 2008, la FHLB rescat\u00f3 furtivamente a muchas instituciones otorgando pr\u00e9stamos cuando los mercados comerciales cerraron debido a la implosi\u00f3n del sector de las hipotecas de alto riesgo.<\/p>\n<p>De hecho, su papel an\u00f3nimo era tan importante en ese entonces que a menudo bromeaba con los reguladores europeos diciendo que hab\u00edan cometido un terrible error al permitir que sus financistas importaran la innovaci\u00f3n estadounidense de la titulizaci\u00f3n de \u201cmercado libre\u201d sin imitar a las instituciones estatales que silenciosamente la respaldaron.  Si el Reino Unido hubiera tenido su propio FHLB en 2007, digamos, Northern Rock podr\u00eda no haberse derrumbado.<\/p>\n<p>Despu\u00e9s de la crisis de 2008, los pr\u00e9stamos de la FHLB se redujeron.  Pero hace dos a\u00f1os se volvi\u00f3 hiperactivo silenciosamente una vez m\u00e1s: entre septiembre de 2021 y marzo de 2023, su libro de pr\u00e9stamos se dispar\u00f3 de $ 344 mil millones a m\u00e1s de $ 1 bill\u00f3n.<\/p>\n<p>Ese aumento fue a\u00fan m\u00e1s extremo que el de 2008. Pero pas\u00f3 desapercibido en gran medida, porque los detalles de los pr\u00e9stamos de FHLB no se publican de manera oportuna.  Y en retrospectiva, hay dos puntos sorprendentes sobre esto: la oleada comenz\u00f3 hace mucho tiempo <em>antes<\/em> los problemas en SVB se hicieron ampliamente conocidos y los datos ahora muestran que los tres bancos que implosionaron a partir de marzo de 2023 (SVB, Signature y First Republic) eran grandes prestatarios de FHLB.<\/p>\n<p>Presumiblemente, eso se debi\u00f3 a que los costos de financiamiento de esos bancos estaban aumentando y sus dep\u00f3sitos se estaban esfumando.  \u201cPor lo tanto, los pr\u00e9stamos de FHLB.  .  .  fueron fundamentales para mantener a flote a los bancos\u201d, se\u00f1ala el libro de la NYU.  \u201cAunque estaban subcapitalizados.  .  .  los anticipos de FHLB permitieron a estos bancos retrasar la venta de activos y\/o la obtenci\u00f3n de capital\u201d y, por lo tanto, seguir \u201capostando por la resurrecci\u00f3n gracias a la financiaci\u00f3n patrocinada por el gobierno a precios err\u00f3neos\u201d.<\/p>\n<p>El FHLB ciertamente no es la \u00fanica banda de ayuda del gobierno para las finanzas estadounidenses;  la ventana de descuento de la Reserva Federal, por ejemplo, tambi\u00e9n apoya a los bancos en problemas.  Pero el punto clave es que la ayuda de la Fed solo se emplea en momentos de crisis visible, mientras que el apoyo de FHLB es secreto y de largo plazo.  Por lo tanto, puede socavar potencialmente la disciplina del mercado al ocultar el estr\u00e9s en los bancos, como muestra la saga SVB.<\/p>\n<p>El equipo de NYU concluye de esto que ya es hora de revisar la FHLB.  Estoy totalmente de acuerdo.  Aunque esta extra\u00f1a bestia a veces ha desempe\u00f1ado un papel \u00fatil en el pasado al respaldar a los peque\u00f1os bancos comunitarios, ahora deber\u00eda volver a su misi\u00f3n original (limitada) y endurecer dr\u00e1sticamente los est\u00e1ndares de pr\u00e9stamo, o ser abolida. <\/p>\n<p>Sin embargo, si los reguladores quieren inyectar m\u00e1s disciplina de mercado en el sistema, como creo que deber\u00edan, tambi\u00e9n deben considerar un segundo tema: la garant\u00eda.<\/p>\n<p>Este punto se plantea en una pieza separada de <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/cepr.org\/voxeu\/columns\/collateral-damage\" target=\"_blank\" data-trackable=\"link\">nuevo an\u00e1lisis<\/a> de economistas del Banco de Pagos Internacionales.  Se\u00f1ala otro detalle no reconocido de las finanzas modernas: que el uso de garant\u00edas para respaldar acuerdos se ha disparado.<\/p>\n<p>El equipo de BIS se centra principalmente en esta tendencia en los mercados de capitales.  Pero tambi\u00e9n se aplica a los bancos.  La FHLB, por ejemplo, ha <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/www.fhlb-of.com\/ofweb_userWeb\/resources\/lendingqanda.pdf\" target=\"_blank\" data-trackable=\"link\">orgullosamente enfatizado<\/a> que tiene pol\u00edticas \u201csobre-garantizadas\u201d en los \u00faltimos a\u00f1os (es decir, asegurando sus pr\u00e9stamos contra una pl\u00e9tora de activos). <\/p>\n<p>En teor\u00eda, esto deber\u00eda hacer que las finanzas sean m\u00e1s seguras.  Pero, como se\u00f1alan los economistas del BIS, las garant\u00edas tambi\u00e9n pueden \u201creducir[e] incentivos para seleccionar y monitorear a los prestatarios.  .  .  y aumentar el apalancamiento agregado\u201d.  M\u00e1s espec\u00edficamente, hay menos incentivos para monitorear el riesgo de la contraparte, lo que probablemente sea una de las razones por las que los funcionarios de la FHLB de San Francisco siguieron prestando a SVB.<\/p>\n<p>Adem\u00e1s, si la garant\u00eda es un valor como los bonos del Tesoro, &#8220;aumenta el riesgo de liquidez&#8221; y &#8220;un impacto adverso en el valor del papel del gobierno utilizado como garant\u00eda podr\u00eda desencadenar una din\u00e1mica desestabilizadora&#8221;.  Esto tambi\u00e9n sucedi\u00f3 en SVB, en parte porque los reguladores han alentado a los bancos a mantener bonos del Tesoro en los \u00faltimos a\u00f1os.<\/p>\n<p>Si bien una red de seguridad puede ayudar a los jugadores individuales a corto plazo, tambi\u00e9n puede crear m\u00e1s, no menos, riesgo agregado a largo plazo, al socavar la disciplina del mercado.  Esto debe discutirse con urgencia, sobre todo porque el libro de la NYU se\u00f1ala de manera ominosa que un &#8220;pico actual en los anticipos de FHLB a muchos otros bancos bien podr\u00eda estar creando distorsiones similares&#8221;.  La saga tiene m\u00e1s para correr.<\/p>\n<p><em>gillian.tett@ft.com<\/em><\/p>\n<\/div>\n<p><br \/>\n<br \/><a href=\"https:\/\/www.ft.com\/content\/54bceca8-72a0-41a6-98a4-6434fb0caea6\" rel=\"nofollow noopener\" target=\"_blank\">ttn-es-56<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Reciba actualizaciones gratuitas de regulaci\u00f3n financiera y de mercados Te enviaremos un Resumen diario de myFT correo electr\u00f3nico<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":863773,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[2],"tags":[2577,833,2105,246,253,42,5321,75797],"class_list":["post-863772","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-general","tag-cuando","tag-estadounidenses","tag-financiero","tag-las","tag-redes","tag-seguridad","tag-sistema","tag-socavan"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/863772","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=863772"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/863772\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media\/863773"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=863772"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=863772"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=863772"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}