\n<\/p>\n
Reciba actualizaciones gratuitas de la inflaci\u00f3n de EE. UU.<\/p>\n
Te enviaremos un Resumen diario de myFT<\/i> correo electr\u00f3nico redondeando lo \u00faltimo inflaci\u00f3n de EE. UU. noticias cada ma\u00f1ana.<\/span><\/p>\n<\/iframe><\/div>\n<div data-attribute=\"article-content-body\">\n<p>\t\t<experimental><\/p>\n<div class=\"n-content-layout\" data-layout-name=\"card\" data-layout-width=\"fullWidth\">\n<div class=\"n-content-layout__container\">\n<div class=\"n-content-layout__slot\" data-slot-width=\"true\">\n<p>Este art\u00edculo es una versi\u00f3n en el sitio de nuestro bolet\u00edn Unhedged. Inscribirse <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/ep.ft.com\/newsletters\/subscribe?newsletterIds=584573e552860d000491cdb8\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\">aqu\u00ed<\/a> para recibir el bolet\u00edn de noticias directamente en su bandeja de entrada todos los d\u00edas de la semana<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<p><\/experimental><\/p>\n<p>Buen d\u00eda. Al ex jubilado Bob Iger se le ha otorgado un par de a\u00f1os m\u00e1s como director ejecutivo \u201cinterino\u201d de Disney, y el techo de su pago de bonificaci\u00f3n se ha quintuplicado. Esto nos recuerda a un viejo Peter Arno. <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/condenaststore.com\/featured\/then-its-moved-and-seconded-that-the-compulsory-peter-arno.html\" target=\"_blank\" data-trackable=\"link\">dibujos animados<\/a> que representa a un grupo de antiguos caballeros sentados alrededor de una mesa larga, con sonrisas arrugadas. El subt\u00edtulo: \u201c\u00a1Entonces se propone y secunda que la edad de jubilaci\u00f3n obligatoria se adelante a los noventa y cinco a\u00f1os!\u201d \u00bfTe sientes joven de coraz\u00f3n? Env\u00edenos un correo electr\u00f3nico: robert.armstrong@ft.com y ethan.wu@ft.com. <\/p>\n<h2 id=\"that-disinflation-sensation-0\" class=\"n-content-heading-2\">Esa sensaci\u00f3n de desinflado<\/h2>\n<p>Si bien superamos la inflexi\u00f3n inflacionaria hace dos meses, la velocidad de descenso de la inflaci\u00f3n ha permanecido en duda. Las cifras del IPC de ayer ofrecieron tranquilidad en ese frente. La inflaci\u00f3n subyacente, que hab\u00eda parecido caliente y pegajosa durante seis meses consecutivos, aument\u00f3 menos del 2% anualizado en junio. Goldman Sachs lo llam\u00f3 un “punto de inflexi\u00f3n”; para Standard Chartered, fue un “cambio de juego”.<\/p>\n<p>Los detalles tambi\u00e9n parec\u00edan alentadores. Los precios de los autos usados \u200b\u200bcayeron, cediendo finalmente por un estallido de demanda de corta duraci\u00f3n. Los precios de los bienes b\u00e1sicos cayeron levemente. La inflaci\u00f3n de los servicios b\u00e1sicos aument\u00f3 un modesto 0,25 por ciento, en l\u00ednea con el promedio anterior a Covid. El enfriamiento de los precios de los servicios b\u00e1sicos se vio favorecido por una inflaci\u00f3n de alquileres m\u00e1s lenta. Los arrendamientos reci\u00e9n firmados se filtran en los datos del IPC, que tambi\u00e9n incluyen arrendamientos antiguos con inflaci\u00f3n m\u00e1xima. Esta transici\u00f3n lleva tiempo, por lo que el economista <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/twitter.com\/jasonfurman\/status\/1679111887303348227\" target=\"_blank\" data-trackable=\"link\">Jason Furman utiliza datos de alquiler del mercado privado<\/a> para simular d\u00f3nde se asentar\u00e1 la inflaci\u00f3n subyacente una vez que el IPC termine de recuperarse. Sobre una base anualizada de seis meses, el IPC subyacente ser\u00eda del 2,5 por ciento si el IPC refugio reflejase plenamente las rentas del mercado privado.<\/p>\n<p>Se necesitan algunas notas de precauci\u00f3n. El informe del pr\u00f3ximo mes puede no ser tan benigno en el lado de los servicios. Los hoteles y las tarifas a\u00e9reas, dos categor\u00edas de servicios vol\u00e1tiles, registraron enormes ca\u00eddas de precios, del 2 % y el 8 % mensual, respectivamente. Estos probablemente se invertir\u00e1n. Y otras categor\u00edas de servicios, como las visitas al veterinario, los servicios recreativos, el seguro y las reparaciones del autom\u00f3vil, todav\u00eda est\u00e1n funcionando (para una discusi\u00f3n m\u00e1s profunda sobre la inflaci\u00f3n del seguro del autom\u00f3vil, escuche el podcast Unhedged).<\/p>\n<p>Pero las buenas noticias son buenas noticias. Lo m\u00e1s alentador de todo es que la inflaci\u00f3n parece estar despeg\u00e1ndose. Los \u00edndices a continuaci\u00f3n miden, de diferentes maneras, qu\u00e9 tan arraigada est\u00e1 la inflaci\u00f3n. Los tres apuntan en la direcci\u00f3n correcta, y uno incluso tiene dos asas:<\/p>\n<div class=\"n-content-layout\">\n<figure class=\"n-content-picture n-content-layout__container\"><picture><source media=\"screen and (max-width: 490px)\" data-id=\"https:\/\/api.ft.com\/content\/0f5c1862-3c79-4055-b517-0483cea056d0\" data-original-image-width=\"600\" data-original-image-height=\"800\"><\/source><\/picture><\/figure>\n<\/div>\n<p>El mercado estaba satisfecho. La ca\u00edda de los rendimientos hizo que las acciones subieran ligeramente. Una inflaci\u00f3n m\u00e1s tranquila significa que las tasas no necesitan subir tanto o durante tanto tiempo como esperaba el mercado. Despu\u00e9s del informe del IPC, el mercado de futuros redujo su estimaci\u00f3n de probabilidad de un segundo aumento adicional de tasas este a\u00f1o (el de julio a\u00fan parece casi garantizado). El rendimiento a dos a\u00f1os cay\u00f3 13 puntos b\u00e1sicos, lo que confirma la se\u00f1al del mercado de futuros.<\/p>\n<p>Pero estos fueron movimientos incrementales, que reflejan la informaci\u00f3n incremental contenida en el informe de ayer. Los datos no garantizaban un aterrizaje suave, pero sugirieron cu\u00e1l podr\u00eda ser el camino. Es decir: la desaceleraci\u00f3n del crecimiento del empleo m\u00e1s una inflaci\u00f3n subyacente m\u00e1s baja le da espacio a la Reserva Federal para actuar con m\u00e1s facilidad. La posibilidad de que eso suceda va en aumento, pero las cosas deben seguir funcionando bien, por lo que el Sr. Market se reserva el juicio. Como escribieron ayer los analistas de BNP Paribas, \u201cel mercado puede requerir la confirmaci\u00f3n de una tendencia a la baja en la inflaci\u00f3n o se\u00f1ales de que el mercado laboral se est\u00e1 resquebrajando para cambiar de r\u00e9gimen\u201d.<\/p>\n<p>Quedan dos preguntas. Una es si el progreso en la inflaci\u00f3n ser\u00e1 m\u00e1s dif\u00edcil. El crecimiento sigue siendo fuerte, el mercado laboral todav\u00eda est\u00e1 ajustado y los \u00edndices de rentas del mercado privado se han vuelto a acelerar, lo que sugiere que la inflaci\u00f3n de la vivienda no caer\u00e1 para siempre. Un segundo es lo que har\u00e1 la Fed si las posibilidades de un aterrizaje suave siguen aumentando. \u00bfRecortar temprano para evitar que los efectos retardados de la pol\u00edtica descarrilen la econom\u00eda? \u00bfMantener las tarifas altas para asegurarse de que el trabajo est\u00e9 hecho? Hemos pasado el medio tiempo para este ciclo de tarifas, pero queda mucho juego por jugar. (<em>ethan wu<\/em>)<\/p>\n<h2 id=\"a-reply-on-bank-capital-1\" class=\"n-content-heading-2\">Una respuesta sobre el capital bancario<\/h2>\n<p>Hubo bastantes respuestas animadas al art\u00edculo de ayer sobre las propuestas de capital bancario de Michael Barr de la Fed. La mayor\u00eda de ellos estaban de acuerdo, pero hubo algunos puntos interesantes de desacuerdo. Varios lectores tomaron la l\u00ednea de que nuestro amigo Matt Klein (todos se suscriben a <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/theovershoot.co\/\" target=\"_blank\" data-trackable=\"link\">el exceso<\/a>!) presentado en un correo electr\u00f3nico:<\/p>\n<blockquote class=\"n-content-blockquote\">\n<p>Una defensa parcial de Barr: Pienso en el capital como una forma de reducir el riesgo de fuga de los depositantes no asegurados y otros acreedores, porque las corridas generalmente se basan en preocupaciones sobre la distribuci\u00f3n de p\u00e9rdidas. Silicon Valley Bank y First Republic no habr\u00edan tenido ese tipo de salidas si los depositantes supieran que alguien m\u00e1s estar\u00eda enganchado a los bonos y pr\u00e9stamos bajo el agua. . .<\/p>\n<p>Dadas las salidas que tuvieron, m\u00e1s capital no hubiera ayudado, pero tal vez una estructura de balance diferente hubiera evitado las corridas en primer lugar. <\/p>\n<\/blockquote>\n<p>En otras palabras, m\u00e1s capital no habr\u00eda ayudado una vez que comenz\u00f3 la corrida, pero una capa delgada de capital hizo que la corrida fuera m\u00e1s probable. Esta es una visi\u00f3n plausible, aunque creo que probablemente sea incorrecta (el punto de Barr que llam\u00e9 “casi una tonter\u00eda total” fue la idea de que un tratamiento de capital diferente de los valores “disponibles para la venta” habr\u00eda ayudado a prevenir las fallas de SVB y First Republic). Si vuelve a leer la cobertura de Unhedged de SVB y First Republic, es posible que encuentre algo de apoyo para este punto de vista, de hecho. Se\u00f1alamos varias veces que una forma de detectar bancos d\u00e9biles es ver cu\u00e1les ser\u00edan los niveles de capital si las carteras de valores estuvieran ajustadas al mercado. Aqu\u00ed hay una tabla de nuestro bolet\u00edn del 14 de marzo: <\/p>\n<figure class=\"n-content-image n-content-image--full\" style=\"width: 700px; max-width: 100%;\">\n\t\t\t\t<picture><source media=\"(min-width: 1220px)\"><source media=\"(min-width: 980px) and (max-width: 1219px)\"><source media=\"(min-width:491px) and (max-width: 979px)\"><source media=\"(max-width: 490px)\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/1689230390_555_La-inflacion-subyacente-cae-mucho.png\" data-id=\"https:\/\/api.ft.com\/content\/93534e72-5d23-40c1-b747-992c4dc1a73e\" data-image-type=\"image\" data-original-image-width=\"737\" data-original-image-height=\"259\" aria-hidden=\"true\" alt=\"\"\/><\/source><\/source><\/source><\/source><\/picture>\n<\/figure>\n<p>La tercera columna, el \u00edndice de apalancamiento, es una medida de la solidez del capital (capital social\/activos de primer nivel). La columna de la extrema derecha es el \u00edndice de apalancamiento si el capital se redujera para reflejar las p\u00e9rdidas de valores no realizadas. En aquel entonces, se usaban mucho t\u00e9rminos como “mark to market insolvent” y, en el caso de SVB, ese t\u00e9rmino era exacto. Y parece bastante seguro asumir que este tipo de conversaci\u00f3n ayud\u00f3 a precipitar la corrida que abrum\u00f3 al banco.<\/p>\n<p>Entonces, podr\u00eda decir, con Barr, que unos pocos puntos porcentuales m\u00e1s de capital podr\u00edan haber disminuido la posibilidad de una fuga. Por supuesto, First Republic no era insolvente a precio de mercado, ni siquiera cerca, y tambi\u00e9n fue aplastada por una corrida de depositantes; pero las cosas son diferentes para que caiga el segundo banco que para el primero. As\u00ed que aqu\u00ed parece haber un argumento a favor de la opini\u00f3n de Barr, que insta a que los niveles de capital m\u00e1s altos aumenten la “resiliencia”, lo que significa la capacidad de sobrevivir a las p\u00e9rdidas, sea cual sea su origen. <\/p>\n<p>No compro esto. La fuente \u00faltima de la quiebra de SVB fue una gesti\u00f3n del riesgo de tasas catastr\u00f3ficamente mala combinada con una base de inversores voluble, concentrada y sin seguro. Si pensamos que el l\u00edo de SVB demuestra que necesitamos una mejor regulaci\u00f3n y supervisi\u00f3n, el objetivo deber\u00eda ser la causa \u00faltima del problema. Tal vez deber\u00edamos cambiar la forma en que ponderamos el riesgo de los valores respaldados por el gobierno a largo plazo. Tal vez deber\u00edamos tener reglas de conciliaci\u00f3n de activos y pasivos, o exigir m\u00e1s capital solo para los bancos con muchos dep\u00f3sitos no asegurados. O lo que sea.<\/p>\n<p>Pero argumentar que todos los bancos necesitan m\u00e1s capital en todo momento porque un peque\u00f1o pu\u00f1ado de ellos olvid\u00f3 los principios fundamentales de la gesti\u00f3n de riesgos me parece una locura. Porque mayores requerimientos de capital tienen un costo. Los requisitos de capital m\u00e1s altos no son m\u00e1s que un requisito para que los bancos presten menos y, especialmente cuando la econom\u00eda es d\u00e9bil, no queremos menos pr\u00e9stamos bancarios, queremos m\u00e1s. Odio sonar como un cabildero bancario, pero ah\u00ed est\u00e1.<\/p>\n<p>Puede haber buenos argumentos que muestren que todos los bancos necesitan m\u00e1s capital. El l\u00edo SVB no es uno de ellos.<\/p>\n<h2 id=\"one-good-read-2\" class=\"n-content-heading-2\">una buena lectura<\/h2>\n<p>The Economist desecha el concepto de \u201c<a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/www.economist.com\/leaders\/2023\/07\/06\/greedflation-is-a-nonsense-idea\" target=\"_blank\" data-trackable=\"link\">avaricia<\/a>\u201d, que lo necesitaba (buena semana para ellos; tambi\u00e9n tuvieron una linda pieza en el <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/www.economist.com\/united-states\/2023\/07\/06\/republican-presidential-candidates-canoodle-with-moms-for-liberty\" target=\"_blank\" data-trackable=\"link\">minivan talibanes<\/a>).<\/p>\n<p><experimental><\/p>\n<div class=\"n-content-layout\" data-layout-name=\"card\" data-layout-width=\"true\">\n<div class=\"n-content-layout__container\">\n<h2 id=\"ft-unhedged-podcast-3\" class=\"n-content-heading-3\">Podcast sin cobertura de FT<\/h2>\n<div class=\"n-content-layout__slot\" data-slot-width=\"true\">\n<div class=\"n-content-layout__slot\" data-slot-width=\"true\">\n<figure class=\"n-content-image n-content-image--full\" style=\"width: 700px; max-width: 100%;\">\n\t\t\t\t<img decoding=\"async\" alt=\"\" data-image-type=\"image\" src=\"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/La-inflacion-subyacente-cae-mucho.jpg\"\/><\/p>\n<\/figure><\/div>\n<\/div>\n<div class=\"n-content-layout__slot\" data-slot-width=\"true\">\n<div class=\"n-content-layout__slot\" data-slot-width=\"true\">\n<p>\u00bfNo te cansas de Unhedged? Escucha a <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"http:\/\/unhedged.ft.com\/\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\">nuestro <strong>nuevo<\/strong> podcast<\/a>, presentado por Ethan Wu y Katie Martin, para una inmersi\u00f3n de 15 minutos en las \u00faltimas noticias de los mercados y titulares financieros, dos veces por semana. P\u00f3ngase al d\u00eda con las ediciones anteriores del bolet\u00edn <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/ep.ft.com\/newsletters\/subscribe?newsletterIds=584573e552860d000491cdb8\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\">aqu\u00ed<\/a>.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<p><\/experimental><experimental><\/p>\n<div class=\"n-content-layout\" data-layout-name=\"card\" data-layout-width=\"fullWidth\">\n<div class=\"n-content-layout__container\">\n<h2 id=\"recommended-newsletters-for-you-4\" class=\"n-content-heading-4\">Boletines recomendados para ti<\/h2>\n<div class=\"n-content-layout__slot\" data-slot-width=\"true\">\n<p><strong>Notas del pantano<\/strong> \u2014 Perspectiva experta sobre la intersecci\u00f3n del dinero y el poder en la pol\u00edtica estadounidense. Inscribirse <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/ep.ft.com\/newsletters\/subscribe?newsletterIds=56a64b704f693a0300dfab7e\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\">aqu\u00ed<\/a><\/p>\n<p><strong>El bolet\u00edn Lex<\/strong> \u2014 Lex es la incisiva columna diaria del FT sobre inversiones. Suscr\u00edbase a nuestro bolet\u00edn sobre tendencias locales y globales de escritores expertos en cuatro grandes centros financieros. Inscribirse <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/ep.ft.com\/newsletters\/subscribe?newsletterIds=56657d10e4b04e04251004fd\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\">aqu\u00ed<\/a><\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<p><\/experimental><\/div>\n<p><script async src=\"https:\/\/platform.twitter.com\/widgets.js\" charset=\"utf-8\"><\/script><br \/>\n<br \/><br \/>\n<br \/><a href=\"https:\/\/www.ft.com\/content\/e036b419-470c-47d5-8bbb-6c4eb02f3e78\" rel=\"nofollow noopener\" target=\"_blank\">ttn-es-56<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Reciba actualizaciones gratuitas de la inflaci\u00f3n de EE. UU. 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<\/iframe><\/div>\n<div data-attribute=\"article-content-body\">\n<p>\t\t<experimental><\/p>\n<div class=\"n-content-layout\" data-layout-name=\"card\" data-layout-width=\"fullWidth\">\n<div class=\"n-content-layout__container\">\n<div class=\"n-content-layout__slot\" data-slot-width=\"true\">\n<p>Este art\u00edculo es una versi\u00f3n en el sitio de nuestro bolet\u00edn Unhedged. Inscribirse <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/ep.ft.com\/newsletters\/subscribe?newsletterIds=584573e552860d000491cdb8\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\">aqu\u00ed<\/a> para recibir el bolet\u00edn de noticias directamente en su bandeja de entrada todos los d\u00edas de la semana<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<p><\/experimental><\/p>\n<p>Buen d\u00eda. Al ex jubilado Bob Iger se le ha otorgado un par de a\u00f1os m\u00e1s como director ejecutivo \u201cinterino\u201d de Disney, y el techo de su pago de bonificaci\u00f3n se ha quintuplicado. Esto nos recuerda a un viejo Peter Arno. <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/condenaststore.com\/featured\/then-its-moved-and-seconded-that-the-compulsory-peter-arno.html\" target=\"_blank\" data-trackable=\"link\">dibujos animados<\/a> que representa a un grupo de antiguos caballeros sentados alrededor de una mesa larga, con sonrisas arrugadas. El subt\u00edtulo: \u201c\u00a1Entonces se propone y secunda que la edad de jubilaci\u00f3n obligatoria se adelante a los noventa y cinco a\u00f1os!\u201d \u00bfTe sientes joven de coraz\u00f3n? Env\u00edenos un correo electr\u00f3nico: robert.armstrong@ft.com y ethan.wu@ft.com. <\/p>\n<h2 id=\"that-disinflation-sensation-0\" class=\"n-content-heading-2\">Esa sensaci\u00f3n de desinflado<\/h2>\n<p>Si bien superamos la inflexi\u00f3n inflacionaria hace dos meses, la velocidad de descenso de la inflaci\u00f3n ha permanecido en duda. Las cifras del IPC de ayer ofrecieron tranquilidad en ese frente. La inflaci\u00f3n subyacente, que hab\u00eda parecido caliente y pegajosa durante seis meses consecutivos, aument\u00f3 menos del 2% anualizado en junio. Goldman Sachs lo llam\u00f3 un “punto de inflexi\u00f3n”; para Standard Chartered, fue un “cambio de juego”.<\/p>\n<p>Los detalles tambi\u00e9n parec\u00edan alentadores. Los precios de los autos usados \u200b\u200bcayeron, cediendo finalmente por un estallido de demanda de corta duraci\u00f3n. Los precios de los bienes b\u00e1sicos cayeron levemente. La inflaci\u00f3n de los servicios b\u00e1sicos aument\u00f3 un modesto 0,25 por ciento, en l\u00ednea con el promedio anterior a Covid. El enfriamiento de los precios de los servicios b\u00e1sicos se vio favorecido por una inflaci\u00f3n de alquileres m\u00e1s lenta. Los arrendamientos reci\u00e9n firmados se filtran en los datos del IPC, que tambi\u00e9n incluyen arrendamientos antiguos con inflaci\u00f3n m\u00e1xima. Esta transici\u00f3n lleva tiempo, por lo que el economista <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/twitter.com\/jasonfurman\/status\/1679111887303348227\" target=\"_blank\" data-trackable=\"link\">Jason Furman utiliza datos de alquiler del mercado privado<\/a> para simular d\u00f3nde se asentar\u00e1 la inflaci\u00f3n subyacente una vez que el IPC termine de recuperarse. Sobre una base anualizada de seis meses, el IPC subyacente ser\u00eda del 2,5 por ciento si el IPC refugio reflejase plenamente las rentas del mercado privado.<\/p>\n<p>Se necesitan algunas notas de precauci\u00f3n. El informe del pr\u00f3ximo mes puede no ser tan benigno en el lado de los servicios. Los hoteles y las tarifas a\u00e9reas, dos categor\u00edas de servicios vol\u00e1tiles, registraron enormes ca\u00eddas de precios, del 2 % y el 8 % mensual, respectivamente. Estos probablemente se invertir\u00e1n. Y otras categor\u00edas de servicios, como las visitas al veterinario, los servicios recreativos, el seguro y las reparaciones del autom\u00f3vil, todav\u00eda est\u00e1n funcionando (para una discusi\u00f3n m\u00e1s profunda sobre la inflaci\u00f3n del seguro del autom\u00f3vil, escuche el podcast Unhedged).<\/p>\n<p>Pero las buenas noticias son buenas noticias. Lo m\u00e1s alentador de todo es que la inflaci\u00f3n parece estar despeg\u00e1ndose. Los \u00edndices a continuaci\u00f3n miden, de diferentes maneras, qu\u00e9 tan arraigada est\u00e1 la inflaci\u00f3n. Los tres apuntan en la direcci\u00f3n correcta, y uno incluso tiene dos asas:<\/p>\n<div class=\"n-content-layout\">\n<figure class=\"n-content-picture n-content-layout__container\"><picture><source media=\"screen and (max-width: 490px)\" data-id=\"https:\/\/api.ft.com\/content\/0f5c1862-3c79-4055-b517-0483cea056d0\" data-original-image-width=\"600\" data-original-image-height=\"800\"><\/source><\/picture><\/figure>\n<\/div>\n<p>El mercado estaba satisfecho. La ca\u00edda de los rendimientos hizo que las acciones subieran ligeramente. Una inflaci\u00f3n m\u00e1s tranquila significa que las tasas no necesitan subir tanto o durante tanto tiempo como esperaba el mercado. Despu\u00e9s del informe del IPC, el mercado de futuros redujo su estimaci\u00f3n de probabilidad de un segundo aumento adicional de tasas este a\u00f1o (el de julio a\u00fan parece casi garantizado). El rendimiento a dos a\u00f1os cay\u00f3 13 puntos b\u00e1sicos, lo que confirma la se\u00f1al del mercado de futuros.<\/p>\n<p>Pero estos fueron movimientos incrementales, que reflejan la informaci\u00f3n incremental contenida en el informe de ayer. Los datos no garantizaban un aterrizaje suave, pero sugirieron cu\u00e1l podr\u00eda ser el camino. Es decir: la desaceleraci\u00f3n del crecimiento del empleo m\u00e1s una inflaci\u00f3n subyacente m\u00e1s baja le da espacio a la Reserva Federal para actuar con m\u00e1s facilidad. La posibilidad de que eso suceda va en aumento, pero las cosas deben seguir funcionando bien, por lo que el Sr. Market se reserva el juicio. Como escribieron ayer los analistas de BNP Paribas, \u201cel mercado puede requerir la confirmaci\u00f3n de una tendencia a la baja en la inflaci\u00f3n o se\u00f1ales de que el mercado laboral se est\u00e1 resquebrajando para cambiar de r\u00e9gimen\u201d.<\/p>\n<p>Quedan dos preguntas. Una es si el progreso en la inflaci\u00f3n ser\u00e1 m\u00e1s dif\u00edcil. El crecimiento sigue siendo fuerte, el mercado laboral todav\u00eda est\u00e1 ajustado y los \u00edndices de rentas del mercado privado se han vuelto a acelerar, lo que sugiere que la inflaci\u00f3n de la vivienda no caer\u00e1 para siempre. Un segundo es lo que har\u00e1 la Fed si las posibilidades de un aterrizaje suave siguen aumentando. \u00bfRecortar temprano para evitar que los efectos retardados de la pol\u00edtica descarrilen la econom\u00eda? \u00bfMantener las tarifas altas para asegurarse de que el trabajo est\u00e9 hecho? Hemos pasado el medio tiempo para este ciclo de tarifas, pero queda mucho juego por jugar. (<em>ethan wu<\/em>)<\/p>\n<h2 id=\"a-reply-on-bank-capital-1\" class=\"n-content-heading-2\">Una respuesta sobre el capital bancario<\/h2>\n<p>Hubo bastantes respuestas animadas al art\u00edculo de ayer sobre las propuestas de capital bancario de Michael Barr de la Fed. La mayor\u00eda de ellos estaban de acuerdo, pero hubo algunos puntos interesantes de desacuerdo. Varios lectores tomaron la l\u00ednea de que nuestro amigo Matt Klein (todos se suscriben a <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/theovershoot.co\/\" target=\"_blank\" data-trackable=\"link\">el exceso<\/a>!) presentado en un correo electr\u00f3nico:<\/p>\n<blockquote class=\"n-content-blockquote\">\n<p>Una defensa parcial de Barr: Pienso en el capital como una forma de reducir el riesgo de fuga de los depositantes no asegurados y otros acreedores, porque las corridas generalmente se basan en preocupaciones sobre la distribuci\u00f3n de p\u00e9rdidas. Silicon Valley Bank y First Republic no habr\u00edan tenido ese tipo de salidas si los depositantes supieran que alguien m\u00e1s estar\u00eda enganchado a los bonos y pr\u00e9stamos bajo el agua. . .<\/p>\n<p>Dadas las salidas que tuvieron, m\u00e1s capital no hubiera ayudado, pero tal vez una estructura de balance diferente hubiera evitado las corridas en primer lugar. <\/p>\n<\/blockquote>\n<p>En otras palabras, m\u00e1s capital no habr\u00eda ayudado una vez que comenz\u00f3 la corrida, pero una capa delgada de capital hizo que la corrida fuera m\u00e1s probable. Esta es una visi\u00f3n plausible, aunque creo que probablemente sea incorrecta (el punto de Barr que llam\u00e9 “casi una tonter\u00eda total” fue la idea de que un tratamiento de capital diferente de los valores “disponibles para la venta” habr\u00eda ayudado a prevenir las fallas de SVB y First Republic). Si vuelve a leer la cobertura de Unhedged de SVB y First Republic, es posible que encuentre algo de apoyo para este punto de vista, de hecho. Se\u00f1alamos varias veces que una forma de detectar bancos d\u00e9biles es ver cu\u00e1les ser\u00edan los niveles de capital si las carteras de valores estuvieran ajustadas al mercado. Aqu\u00ed hay una tabla de nuestro bolet\u00edn del 14 de marzo: <\/p>\n<figure class=\"n-content-image n-content-image--full\" style=\"width: 700px; max-width: 100%;\">\n\t\t\t\t<picture><source media=\"(min-width: 1220px)\"><source media=\"(min-width: 980px) and (max-width: 1219px)\"><source media=\"(min-width:491px) and (max-width: 979px)\"><source media=\"(max-width: 490px)\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/1689230390_555_La-inflacion-subyacente-cae-mucho.png\" data-id=\"https:\/\/api.ft.com\/content\/93534e72-5d23-40c1-b747-992c4dc1a73e\" data-image-type=\"image\" data-original-image-width=\"737\" data-original-image-height=\"259\" aria-hidden=\"true\" alt=\"\"\/><\/source><\/source><\/source><\/source><\/picture>\n<\/figure>\n<p>La tercera columna, el \u00edndice de apalancamiento, es una medida de la solidez del capital (capital social\/activos de primer nivel). La columna de la extrema derecha es el \u00edndice de apalancamiento si el capital se redujera para reflejar las p\u00e9rdidas de valores no realizadas. En aquel entonces, se usaban mucho t\u00e9rminos como “mark to market insolvent” y, en el caso de SVB, ese t\u00e9rmino era exacto. Y parece bastante seguro asumir que este tipo de conversaci\u00f3n ayud\u00f3 a precipitar la corrida que abrum\u00f3 al banco.<\/p>\n<p>Entonces, podr\u00eda decir, con Barr, que unos pocos puntos porcentuales m\u00e1s de capital podr\u00edan haber disminuido la posibilidad de una fuga. Por supuesto, First Republic no era insolvente a precio de mercado, ni siquiera cerca, y tambi\u00e9n fue aplastada por una corrida de depositantes; pero las cosas son diferentes para que caiga el segundo banco que para el primero. As\u00ed que aqu\u00ed parece haber un argumento a favor de la opini\u00f3n de Barr, que insta a que los niveles de capital m\u00e1s altos aumenten la “resiliencia”, lo que significa la capacidad de sobrevivir a las p\u00e9rdidas, sea cual sea su origen. <\/p>\n<p>No compro esto. La fuente \u00faltima de la quiebra de SVB fue una gesti\u00f3n del riesgo de tasas catastr\u00f3ficamente mala combinada con una base de inversores voluble, concentrada y sin seguro. Si pensamos que el l\u00edo de SVB demuestra que necesitamos una mejor regulaci\u00f3n y supervisi\u00f3n, el objetivo deber\u00eda ser la causa \u00faltima del problema. Tal vez deber\u00edamos cambiar la forma en que ponderamos el riesgo de los valores respaldados por el gobierno a largo plazo. Tal vez deber\u00edamos tener reglas de conciliaci\u00f3n de activos y pasivos, o exigir m\u00e1s capital solo para los bancos con muchos dep\u00f3sitos no asegurados. O lo que sea.<\/p>\n<p>Pero argumentar que todos los bancos necesitan m\u00e1s capital en todo momento porque un peque\u00f1o pu\u00f1ado de ellos olvid\u00f3 los principios fundamentales de la gesti\u00f3n de riesgos me parece una locura. Porque mayores requerimientos de capital tienen un costo. Los requisitos de capital m\u00e1s altos no son m\u00e1s que un requisito para que los bancos presten menos y, especialmente cuando la econom\u00eda es d\u00e9bil, no queremos menos pr\u00e9stamos bancarios, queremos m\u00e1s. Odio sonar como un cabildero bancario, pero ah\u00ed est\u00e1.<\/p>\n<p>Puede haber buenos argumentos que muestren que todos los bancos necesitan m\u00e1s capital. El l\u00edo SVB no es uno de ellos.<\/p>\n<h2 id=\"one-good-read-2\" class=\"n-content-heading-2\">una buena lectura<\/h2>\n<p>The Economist desecha el concepto de \u201c<a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/www.economist.com\/leaders\/2023\/07\/06\/greedflation-is-a-nonsense-idea\" target=\"_blank\" data-trackable=\"link\">avaricia<\/a>\u201d, que lo necesitaba (buena semana para ellos; tambi\u00e9n tuvieron una linda pieza en el <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/www.economist.com\/united-states\/2023\/07\/06\/republican-presidential-candidates-canoodle-with-moms-for-liberty\" target=\"_blank\" data-trackable=\"link\">minivan talibanes<\/a>).<\/p>\n<p><experimental><\/p>\n<div class=\"n-content-layout\" data-layout-name=\"card\" data-layout-width=\"true\">\n<div class=\"n-content-layout__container\">\n<h2 id=\"ft-unhedged-podcast-3\" class=\"n-content-heading-3\">Podcast sin cobertura de FT<\/h2>\n<div class=\"n-content-layout__slot\" data-slot-width=\"true\">\n<div class=\"n-content-layout__slot\" data-slot-width=\"true\">\n<figure class=\"n-content-image n-content-image--full\" style=\"width: 700px; max-width: 100%;\">\n\t\t\t\t<img decoding=\"async\" alt=\"\" data-image-type=\"image\" src=\"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/La-inflacion-subyacente-cae-mucho.jpg\"\/><\/p>\n<\/figure><\/div>\n<\/div>\n<div class=\"n-content-layout__slot\" data-slot-width=\"true\">\n<div class=\"n-content-layout__slot\" data-slot-width=\"true\">\n<p>\u00bfNo te cansas de Unhedged? Escucha a <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"http:\/\/unhedged.ft.com\/\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\">nuestro <strong>nuevo<\/strong> podcast<\/a>, presentado por Ethan Wu y Katie Martin, para una inmersi\u00f3n de 15 minutos en las \u00faltimas noticias de los mercados y titulares financieros, dos veces por semana. P\u00f3ngase al d\u00eda con las ediciones anteriores del bolet\u00edn <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/ep.ft.com\/newsletters\/subscribe?newsletterIds=584573e552860d000491cdb8\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\">aqu\u00ed<\/a>.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<p><\/experimental><experimental><\/p>\n<div class=\"n-content-layout\" data-layout-name=\"card\" data-layout-width=\"fullWidth\">\n<div class=\"n-content-layout__container\">\n<h2 id=\"recommended-newsletters-for-you-4\" class=\"n-content-heading-4\">Boletines recomendados para ti<\/h2>\n<div class=\"n-content-layout__slot\" data-slot-width=\"true\">\n<p><strong>Notas del pantano<\/strong> \u2014 Perspectiva experta sobre la intersecci\u00f3n del dinero y el poder en la pol\u00edtica estadounidense. Inscribirse <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/ep.ft.com\/newsletters\/subscribe?newsletterIds=56a64b704f693a0300dfab7e\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\">aqu\u00ed<\/a><\/p>\n<p><strong>El bolet\u00edn Lex<\/strong> \u2014 Lex es la incisiva columna diaria del FT sobre inversiones. Suscr\u00edbase a nuestro bolet\u00edn sobre tendencias locales y globales de escritores expertos en cuatro grandes centros financieros. Inscribirse <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/ep.ft.com\/newsletters\/subscribe?newsletterIds=56657d10e4b04e04251004fd\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\">aqu\u00ed<\/a><\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<p><\/experimental><\/div>\n<p><script async src=\"https:\/\/platform.twitter.com\/widgets.js\" charset=\"utf-8\"><\/script><br \/>\n<br \/><br \/>\n<br \/><a href=\"https:\/\/www.ft.com\/content\/e036b419-470c-47d5-8bbb-6c4eb02f3e78\" rel=\"nofollow noopener\" target=\"_blank\">ttn-es-56<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Reciba actualizaciones gratuitas de la inflaci\u00f3n de EE. UU. 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